隨著互聯網的發展和普及，人與人、人與資訊、人與事物的關係越發緊密，這些關係也衍生出了眾多新型商業模式。其中，“物聯網”模式最為人們熱議，它的代表性模式即為“網路外賣”。
顧名思義，“網路外賣”不同于傳統的電話外賣，消費者們只需通過外賣APP下單與付款，即可享受到在規定時間裡送達的可口美食。交易的便捷性與價格的優惠性吸引了大量網路外賣使用者，龐大的外賣需求也簇生出各類外賣平臺，例如中國內地的餓了麼和美團。印度，作為世界人口數量第二的國家，同樣擁有著旺盛的外賣需求。，被譽為印度版餓了麼，通過採用一系列折扣優惠、積極進軍新城市的方式，在印度的外賣行業裡成功成為領軍者，並受到了許多投資者們的青睞。近日，根據印度《經濟時報》的報導，Zomato正在進行最新一輪的融資，目標融資額為6億美元。阿裡巴巴持股的螞蟻金服領頭投資約2億美元，若完成該融資專案，Zomato的估值或超過30億美元。
超高的估值，不由得讓人深思，一份份價格實惠的外賣，真得能撐起網路外賣公司“天價”估值嗎？對於網路外賣公司，我們又該如何估值呢？
網路外賣公司的本質為食品科技公司。與連絡人和人，或人和資訊的商業模式不同，食品科技公司將人和事物相連接，實現了真正意義上的物聯網。眾所周知，人和人的商業價值依靠使用者的網路效應，人和資訊的商業價值需憑藉有效的流量，而人和事物的潛在價值則取決於產品或服務的交易規模。因此，對於Zomato這種新型的“物聯網”公司來說，從交易規模角度進行估值更為合適。
交易規模估值是相對估值法的一種，估值過程主要分為以下幾步：
第一步，選擇可比公司。選擇可比公司的標準需要結合目標公司自身的特點進行設定。以Zomato為例，篩選可比公司的標準可以聚焦以下幾個方面：主營業務為網路外賣，主要市場為印度和東南亞，公司的規模需與Zomato相近等；
第二步，計算目標公司和可比公司的GMV (Gross Merchandise Volume)。其中，GMV 是指食品科技公司的外賣平臺成交總金額，用於衡量公司的交易規模，其計算公式如下：
GMV = 銷售額+取消訂單金額+拒收訂單金額+退貨訂單金額
第三步，計算Price/GMV。通過計算可比公司Price/GMV的平均數，乘以目標公司的GMV即可得到目標公司的市場價值。
不難看出，食品科技公司的估值很大程度取決於GMV，這意味著快速搶佔市場份額是此類公司的首要任務。目前最為行之有效的擴張策略是通過誘人的外賣折扣吸引更多的消費用戶，但這種擴張方法需要強有力的資金支援。當下，網路外賣行業仍處於成長階段，食品科技公司的商業模式也在隨著市場的變化不斷調整，公司的估值也會不斷變化。不過，對於投資者而言，在一切尚未完全成型的情況下，如果想要在脫手時狠賺一筆，高估價或許是最優的選擇。
Stella Law
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