“我們來到這裏，目的是為了賺錢。”
討論主題：
交易的趣味與毅力
導師
競爭與責任
自律精神
防範錯誤的保險
勝算高的交易
創造自己的運氣
進場與出場時機
致命的吸引力
我發現頂尖交易員都具備一項共通的特質，他們熱愛自己的工作。他們的執著與熱忱創造出生命的活力，就象吹著帆船的強風，一切並不追求特殊的目的。
“我想，交易必須讓你覺得很自在。如果你覺得不自在，那麼交易可能不是你的終生事業，交易生涯不會很長。很多交易員都經常說，‘如果我大撈一筆的話，要搬到迷人的海邊，經營一家衝浪公司和休閒運 動公司’，我永遠辦不到這點。我沉迷於交易，必須感受市場，實際從事交易。我所謂的沉迷，並不象賭徒離不開賭臺，但我確實離不開市場。我沒有辦法只監督下麵的人進行交易，我必須自己來。”
“我自認為是不錯的管理人才，但如果某個人提供一份管理的工作給我，薪水與我目前賺的錢一樣多，我也不可能接受，因為我希望從事交易。交易是人生不可或缺的部分。”
請注意，喬恩·納賈裏安並沒有提到金錢是交易之所以有趣的原因。他因為交易本身而熱愛交易。如果你對於交易也有類似的感覺，那就算得上是少數的異類。如果你想測試自己對於交易的感覺，不妨寫下十種你覺得最有趣的事。看看交易多快反映在你的腦海裏，就可以知道你對於交易的熱愛程度。
追求夢想的毅力
我們不應該認為喬恩·納賈裏安在交易活動中無往不利。有些時候，他也會受到挫折；有些時候，他必須依賴毅力渡過難關。
“剛踏入這個行業的時候，我覺得自己不適合。一切都漫無頭緒，對於我來說，衍生性產品的訂價是一個大問題，我完全缺乏這方面的背景。交易員究竟如何評估價格，他們對於經紀商提出的買/賣報價究竟如何反應，我完全摸不著頭緒。所以，最初三個月的經驗讓我充滿挫折感，全然搞不清楚衍生性產品的訂價。”
“可是，我還是咬緊牙關撐過來，慢慢就開竅了。我想，我的優勢是工作精神與解決問題的能力。工作精神來自於我的家庭，解決問題的能力來自於我這輩子遭遇的困境。我偏好推理的工作。即使在這段最困難的期間，我還是沒有回頭，太棒了。當然，對於許多事情，你永遠可以學到不同的處理方法、較佳的處理方式。這是一個充滿樂趣的行業，我每天早晨都迫不及待地想進辦公室。我實在太幸運了。”
喬恩·納賈裏安之所以有今天，並不是因為他本來就熱愛交易，而是通過毅力去探索與體會。面對著交易困境，我們大家都應該秉持相同的精神。
“剛踏進這個行業的時候，問題是沒有人可以照顧我，必須完全自行摸索。我的足球經紀人原本應該照顧我；可是，他對於交易的認識也只局限於節約稅收的範圍，一旦超過節約稅收的領域，他什麼也不懂。所以，最初進入場內的時期，沒有人帶領我。掛牌選擇權當時還是新玩意，即使有一些人瞭解，他們也絕對不願意洩漏這方面的優勢。”
“最後，我終於找到一位懂得選擇權的人，我願意免費幫他工作，只求他帶領我踏進門檻，教我如何交易。這是黑暗中的第一道光芒。我想，不論你是男人還是女人，決心最重要。當然，女人必須面臨更大的障礙；我們那裏大約只有2％的女性 交易員。美國的每家交易所，女性 交易員的人數都很少，所以我認為女性必須克服更大的障礙。另外，沒有人願意新的競爭者加入，沒有人願意‘引狼入室’。如果被擋在門外，必須具備拿頭撞門的勇氣，否則你不會成功。”
是否需要可供模仿的良師？
許多優秀交易員都又可供模仿的良師。這可能引發一個問題：何謂良師？
“根據我的經驗，場內最炙手可熱的交易員，通常也是最差勁的師傅。他們可能絕頂聰明，充分瞭解交易的方法，但這些訣竅都無法傳授給你。所以，我會找一些成功的交易員，但不要紅得發紫。一般來說，最紅的交易員，討教的人也最多，根本輪不到你。如果是我的話，我會找一些資金不是很雄厚的交易員，他們必須掌握十八般武藝，從各種不同的角度來運用有限的資本。銀行交易員幾乎擁有無限的資本。”
“大型機構的交易員也是如此——摩根·斯坦利、高盛和巴黎巴，總之，擁有無限資金。這些人很容易完成他們那部分的工作，但未必瞭解如何運用有限的資金。因此，我會找一些財力不是特別雄厚的人，或許不是最紅的交易員，但是績效穩定。”
交易通訊刊物：取代師傅
如果找不到一位好師傅，也不代表會無指望。如同納賈裏安解釋的，還是有一些東西可以取代師傅。
“在美國，許多人都訂購交易通訊刊物。通過電腦網路彼此交換心得，這也是一種可能性。當然，因為頂尖的交易員，他的個性、交易風格與投資目標都可能和你不同。所以，不妨上網試試，或許會有一些收穫。”
“另一個方法是閱讀書籍和雜誌上的文章，看看哪一位專家的交易風格跟你對路。我想，市場上不乏優秀的交易員，但他們的交易手法不見得適合你。可是，你說不定可以找到某個人，他管理資金的方法與處理風險的心態都讓你覺得很自然，這才有用處。你不能拿一個方塊硬擠到圓洞裏。我希望交易夥伴的風格讓我覺得舒服，惟有如此，我才會每天都想工作。”
判斷某個模仿對象是否符合你的個性之前，首先應該考慮一些問題：
你偏愛通過非常數學化、機械化的方法從事交易，還是採用比較依賴直覺的方法？
交易的時間架構如何？你喜歡短線交易還是長線投資？
你偏愛的交易工具是什麼？舉例來說，某些人喜愛選擇權的程度超過期貨。
你可以通過這些問題的答案來“尋師學藝”。舉例來說，假定我偏愛選擇權，希望通過技術分析與短期的基本分析進行交易。在這種情況下，我希望資金的系統能夠讓部位在開倉之後的十個交易日內平倉。這種交易風格不能依賴任何一位師傅，但三者結合之後，或許可以強化我已經具備的概念。
優秀交易員的素質
競爭心態
喬恩·納賈裏安強調一些優秀交易員必須具備的素質。
當我的經紀人引導我們進入交易圈子時，他同時挑選幾位職業運 動選手，因為我們具備自律精神，個性外向，競爭欲望強。就場內交易來說，個性內向的人很難成功。
“我想，他的看法沒錯。我目前也是通過這些素質條件招募交易員。競爭的欲望讓你敢扣下扳機，進場交易。自律精神讓你知道什麼時候應該認賠。這可能是場內交易員最重要的兩項心理素質。對於樓上那些場外交易員來說，自律精神則是他們跟我們搶飯碗的最重要利器。”
場內交易員需要具備旺盛的競爭欲望，因為他們每天都必須長時間在基本上是男人的圈子裏打滾，這些人都聞起來怪怪的，大家擠來擠去，滿嘴三字經。對於每一筆交易，他們幾乎都必須提供買價和賣價。在這種環境下，很容易讓人覺得精疲力盡。
自律精神
停留在“舒適界限內”的自律精神
在本書的每一篇訪問中，有一點非常清楚：自律精神是天字第一號的原則，是交易員必須具備的最重要特質。自律精神就是“做應該做的事情”；可是，在交易領域內，應該做的事往往也是最難做。
“自律精神最重要。永遠都要有自律精神，因為你隨時都必須砍倉。必要的情況下，我們就砍掉倉位，不論損失多大，也不論潛能多高。總之，砍掉，認賠，然後繼續前進。有時候，你就是必須壯士斷腕——眼睛一閉，砍下去。”
“我告訴公司裏的交易員：‘忘掉你的買進成本，忘掉你的放空價位，目前的部位是不是好交易？’如果行情將持續不利於部位，就是差勁的交易，不管成本多高，立即認賠。如果風險係數已經太高，如果交易已經穿越合適的門檻，如果你已經跨出舒適界限，市場會幫你戴上眼罩，你只能看到損失，再也看不見其他的機會。所以，你會被綁住手腳，只能抱著損失墮入萬丈深淵。這種情況下，你必須認賠，然後一切豁然開朗，你又進入舒適界限內，重新開始，繼續進行下一筆交易，好好盤算自己怎麼爬出來，絕對不能存著僥倖心理，希望一支全壘打讓你反敗為勝。”
“我認識一些樓上的交易員，他們的分析能力一級棒，但沒有辦法與小朋友交易棒棒糖。事實上，他們不是不能賺錢，但你不能象小鳥一樣吃東西，卻象大象一樣拉……。所以，你不能夠交易順利的時候賺個一元五角，不順利的時候賠兩、三塊。即使你對於行情的判斷有七成正確性，如果判斷正確的時候賺一塊，不正確的時候賠三塊，恐怕總是在原地打轉。”
如同納賈裏安解釋的，交易員需要自律精神，關鍵是要能夠認賠。認賠不僅僅是為了避免損失擴大，同時也是為了避免交易心態受到扭曲。迎面而來的雪球越滾越大，勢必讓你脫離舒適界限，影響其他部位的交易。換言之，一個部位的損失可能帶領其他部位陷入損失，或坐失獲利機會。
認賠的心理效益
即使認賠的自律精神，也能夠帶來一些情緒效益。
“如果你的情緒涉入太深，這個行業可以把你生吞活剝，啃得屍骨不存。我們的交易員都相當情緒化，但發生的時機必須正確。當你面對損失的時候，就必須六親不認，該砍就砍，然後繼續前進。”
“事實上，我也聽到一些相反的故事。我想是傑西·利弗莫爾吧，他是一位偉大的交易員。據說周圍的人都可以從他的反應瞭解他的交易狀況。當他處於獲利狀態，脾氣很壞，經常說‘混 蛋’之類的話，對每個人都非常不友善。可是，當他處於虧損狀態，就妙語連珠，跟每個人開玩笑。如果部位發展不順利，態度非常輕鬆，因為他認賠。他的心態是，‘當行情發展不利時，很容易處理，因為我有自律精神，只要認賠就可以了，一切都顯得輕而易舉。可是，如果行情發展順利，那就麻煩了，你必須很有耐心尋找扣動扳機的時機，壓力非常大。’所以，對於利弗莫爾來說，如果行情發展有利於部位，他覺得承受壓力，脾氣就很壞。”
“我們的情況也差不多是如此，部位發生虧損，斷然認賠，然後繼續前進。我們通常覺得不高興。可是，當行情發展有利時，我們覺得很高興，因為部位持續累積獲利。所以，心理反應上或許不同於利弗莫爾，但基本的概念還是一樣。認賠很簡單，因為這已經是機械化的行為，我們有一套方法來處理，然後繼續往前，進行另一筆交易。”
因此，認賠的自律精神讓情況變得更單純，專門治療胃痛、失眠，讓你繼續前進。如同納賈裏安解釋的，認賠相當於拋棄痛苦，使你得以繼續交易。如果你還在照顧損失的傷口，勢必無暇尋找其他的機會。
“有些交易員說：‘老天，我是個笨蛋。完全是因為這個星期沒有上教堂，因為三歲的時候我打破花瓶。’這些人看起來很好笑，找一些奇怪的理由譴責自己。對於我們來說，‘這是遊戲的一部分，人生的一部分’。每隔一陣子，就必須燒毀甘蔗作物，讓這些灰燼滋養大地，讓土地變得更肥沃。從錯誤中學習，這是不可避免的過程。發生錯誤，就必須吸取教訓，因為你已經付出代價。”
雖然有30％的交易發生虧損，但納賈裏安還是獲利。這讓我記起一段傑克·尼克勞斯的話，解釋他打高爾夫球的成功之道：“我想，我失控的次數稍微低於別人。”如同納賈裏安接下來解釋的，及時認賠可以讓你保留情緒上的精力，運用於更適當的場合。
“拍背安慰自己的時候，我不會把手臂折斷。另外，我想我很擅長於處理惡劣情況。當每個人都覺得很惶恐的時候，這也是我思路最清晰的時刻。坦白講，這是趁火打劫的時機，你必須抓住別人的恐慌帶來的機會。很多交易員可以辦到這點，因為他們始終都在自己的痛苦忍受限值內進行交易。每個人都有容忍的極限，甚至喬治·索羅斯也不例外。只要痛苦超出限度，就不應該傻傻地坐在那裏忍受。每當犯錯的時候，我就理所當然地認賠，當別人覺得恐慌的時候，我絕對不會恐慌。”
所以，迅速認賠至少有六個理由：
最後的結果可能是更大的損失。
忙著“救火”讓你錯失其他的交易機會。
基於“彌補”的心理，你可能結束一些不應該結束的獲利部位。
為了照料一個無可救藥的部位，可能導致其他部位的損失。
套牢資金而不能運用於報酬率更高的機會。
你應該緩和壓力，讓情緒平靜下來，提高控制能力。
培養自律精神
納賈裏安培養自律精神的方法，就如同我們養成習慣一樣——把痛苦與不舒服關聯到某些行為。
“身為場內交易員，當你犯錯的時候，你是在300多個人面前犯錯。如果你必須在晚宴上認錯，情況已經夠尷尬了。基於相互競爭的心理，場內的交易員即使不是敵人，他們也非常樂意見到你犯錯，在這種場合，認錯確實困難。”
“每當一位新手來到場內，交易員都會想著：‘我開一家麥當勞，現在對街開一家漢堡王。他或許不是我的敵人，但絕對是我的競爭對手，千萬不要搶走我的生意。’在交易場內，我面對的都是競爭對手。我們都買進、賣出，一切都發生得很快，大家都隨時準備搶先下手，誰的手腳俐落，誰就贏，獲利裝進錢包。所以，對於我來說，最困難的部分就是如何學習在大家面前認錯，而且不覺得困擾。”
“就象做錯事的時候，媽媽或教練給你一巴掌。當你準備撥弄這個或玩弄那個的時候，突然……一巴掌過來。最後，你自然就不會做某些事情。我就是如此培養自律精神。不論你多麼棒，都必須坦然認賠。舉例來說，我們每天平均從事2萬張選擇權交易，如果一筆交易平價為10張，一天就有2000筆交易。即使我非常棒，其中70％的交易都獲利，但還有30％發生損失，相當於600筆交易。我們的交易非常頻繁，絕對需要自律精神。對於讀者和非專業交易者來說，即使經常進出，每天可能也只有兩、三筆交易。可是，我們每天的交易量實在太大，不能沒有自律精神。”
按照納賈裏安的說法，交易的自律精神是一種可以學習的東西。
“我認為自律精神是一種經過學習的反應。你可以教導其他的人養成這種習慣；可是，如果他們有問題的話，你就必須狠一點——絕對不允許他們失控。跟自己打交道，必須非常、非常老實。最重要的一點，每筆交易都必須設定目標。如果我準備進行一筆交易，在30美元買進某支股票，因為我認為價格可能漲到35美元，那就必須設定下檔的極限——例如：25美元——如果判斷正確的話，我可以賺進5美元，所以萬一判斷錯誤，損失絕對不可以超過5美元。所以，我設定股票的上檔目標，下檔的損失絕對不允許超過我判斷正確的獲利程度。”
關於如何培養自律精神，納賈裏安提到一些方法。歸根到底，缺乏自律完全來自於放縱心理。舉例來說，面對一種情況，你有兩個心理路徑通往兩個不同的反應行為。在心理層面上，你會挑選阻力最小的路徑，感覺上最舒服、最沒有痛苦的路徑。對於非專業交易者而言，這條路徑通常也是最放縱而沒有自律精神的路徑。換言之，面對一筆失敗的交易，認賠不是阻力最小的路徑。對於頂尖交易員，自律的路徑也就是最不痛苦的路徑。身為場內交易員，納賈裏安就是如此。他很快就發現，在眾多交易員面前累積嚴重的虧損相當於痛苦的巴掌。於是，他讓自己進入狀況，不願意當巴甫洛夫的狗。
提高自律精神的方法還包括：
每筆交易都必須設定目標，預先安排出場的價位；風險/報酬比率至少必須1：1。
必須誠實對待自己；你是否逃避現實而不願承認損失？是否希望走一條最不痛苦的路徑？
運用堅決的意志力。
讓某人監督你的交易，讓他阻止你犯錯。舉例來說，如果你在家裏從事交易，讓老公（或老婆）監督你。
認知交易風險
衍生性產品是風險管理工具。就如同任何商品一樣，你可以通過買進或賣出來控制風險。衍生性產品是轉移風險的交易工具。頂尖交易員對於風險的性質都有深刻的體會，最顯著的特色或許是：他們都討厭風險，他們都防範錯誤的可能性。
“我非常排斥風險。你或許看到某些人在牆上掛著：‘風險不是你賺錢的唯一方法。’建立任何部位都必須讓自己明天能夠繼續交易。這點非常重要。保留明天的交易實力，其重要性超過今天不能獲利。我們永遠竭力控制風險，竭力設定底限。假定我希望做空行情，就如同我現在對於美國股市的看法（1997年4月14日），因為我認為利率將走高而對市場構成壓力。在這種情況下，我採取裸 露的空頭策略嗎？當然不會，我們買進賣出選擇權，每當行情下跌，我們就買進一堆買進選擇權，鎖定既有的獲利，防範行情上揚而迫使我們吐回到手的獲利。每年都只有幾次好機會。聯邦儲備局打算提高利率，這當然是做空行情的機會。可是，我們會繼續調整避險部位而鎖定獲利，絕對不會採用單純的多頭或空頭策略。”
“當我們進場交易，都會採用避險策略。（經過避險之後，如果一個部位發生損失，另一個部位就會提供獲利。避險相當於是防範錯誤的保險。舉例來說，如果買進買進選擇權，可以銷售其他履約價格或到期月份的買進選擇權或買進賣出選擇權。）我們對於行情的看法可能非常偏空，聯邦儲備局隨時可能宣佈調高利率，但我們一定會採取某些避險手段，萬一判斷錯誤才不會傷及筋骨。每一天的交易時段內與交易結束時，我們都會評估市場是否同意我們的預設立場。如果答案是肯定的，我們就繼續持有風險部位，向下調整避險價位。如果我們認為市場的下檔空間已經不大，行情可能觸底回升，我們就會結束賣出選擇權的多頭部位，但是否會因此繼續持有買進選擇權的裸 露多頭部位呢？不會，除非我們認為市場具有上檔潛能，我們不會單純撤掉風險部位，讓原先的避險部位變為裸 露的風險部位。這不是我們進行交易的方法。”
納賈裏安強調一個事實，交易不是生死一搏的賭局。留得青山在，不怕沒柴燒。為了繼續留在場內，今天就不能輸掉所有的籌碼。所以，雖然沒有避險的裸 露部位能夠提供更高的獲利潛能，但這不是他的交易方法。避險部位相當於一份保單，這或許是人們常有的投機心理；可是，一場災難可能掃光你的家當，明天再也不能進場。因此，風險管理必須具備避險的自律精神。
“當我們建立價差交易或避險交易時，經常會想:‘老天，如果哪個人把我綁住塞進櫃子裏，我現在就賺翻了。’因此股價持續下跌，我們就繼續向下展延避險的買進選擇權。沒錯，這就是避險者必須承擔的詛咒。可是，這也是我們每天能夠安心睡覺的理由。”
納賈裏安知道自己買了災難保險，所以比較能夠放鬆。
“經過星期五大跌148點之後，局面實在很慘，幾乎找不到買盤。在這種情況下，如果我被卡在一個部位中，勢必很慌張。可是，我們睡得象嬰兒一樣甜。當時，我人在紐約，正享受一段美好時光。事實上，我在星期五甚至沒有進入交易大廳，因為我們已經佈局妥當，交易會按照計畫進行。”
納賈裏安繼續解釋避險的效益。
“當然，我們有時候也希望自己沒有按規矩辦事，但通常還是慶倖自己具備的自律精神。我們看到很多人押進所有的籌碼，準備狠狠揮出一支全壘打。即使面臨重大的行情，即使準備揮出全壘打，我們還是會控制風險的程度。即使我們買進許多溢價的賣出選擇權，還是會銷售溢價賣出選擇權作為避險。雖然我們認為行情將大跌，仍然會控制風險。舉例來說，如果在4美元買進賣出選擇權，銷售其他賣出選擇權而賺進2美元，結果只承擔2美元的風險。所以，我們能夠長時間坐在賭桌上。那些沒有避險的人，萬一遭逢不利行情，恐怕只有拍拍屁 股走人，但我們可以繼續玩下去。”
由於避險的緣故，納賈裏安可以留在舒適界限內，發揮更敏銳的判斷力。不妨回想一下，前一次行情大漲或大跌而讓你陷入恐慌的情況。你是否有世界末日的感覺？是否讓你覺得胃部絞痛？是否影響其他的交易決策？若是如此，你是否考慮避險？當然，你必須盤算避險的成本，必須評估風險部位願意放棄多少獲利潛能。另外，你也需要考慮避險如何影響風險/報酬比率，何時增加或減少避險部位。風險完全沒有問題；只要願意的話，你就能夠精確控制它。
納賈裏安提到一個例子，說明避險的重要性。這段故事發生在1991年9月29日與30日，涉及明尼阿波利斯的一家導尿管製造商。默丘裏是這家公司的指定主要造市商。
“一天之內，股價由每股88美元跌到56美元。市場持續拋空行情，我們也整天一直接手。另外，我們也持有賣出選擇權的空頭部位，每當行情下跌超過某個程度，我們就銷售賣出選擇權，所以做多行情的部位持續累積，而且銷售的數量越來越大。事實上，這完全違背應有的做法。這波走勢剛開始的時候，我們損失100萬美元，走勢過程中，損失累積到數百萬。最後，我們總算清醒過來，回頭採取我們最擅長的手法：任何交易都必須局限損失。大約在兩個月的期間內，我們慢慢把損失彌補過來，完全依靠我們的自律精神。”
“如同我說的，我不在意你今天賺多少錢，我要你明天繼續保持賺錢的能力。當時，我們的交易員打算大賺一筆，因為盈餘報告公佈之前，權利金高得離譜，所以他們就一直賣。我們不應該只建立單一方向的部位。我們應該買一點保險，但顯然沒有這麼做。事情發生的時候，處理這支股票的交易員只看到花花鈔票，盤算著明天的權利金收入可以賺多少錢。另外，風險/報酬比率也不對。我們的交易員知道行情會下跌，但沒有想到跌得這麼深。”
“這就是一個典型的例子，即使我們認為某個事件發生的機率高達80％，也不應該絲毫不理會風險。所以，關鍵的原則是‘我們明天會如何’，不是我們今天賺多少。我們關心明天的程度必須超過今天。”
風險分析：交易就象撲克賭局
由於厭惡風險，納賈裏安建立任何交易之前，都希望盡可能提高勝算。
“我睡得象嬰兒一樣甜，當我們進場建立大額部位時，勝算通常很高，因為我們已經預先做過功課，非常有信心。萬一判斷錯誤，我們就砍掉、認賠，然後繼續前進。”
“某些交易商聘用專業棋手或職業賭徒。我們比較重視算牌能力，我不認為這是賭 博。當我們去賭場的時候，目的是工作。惟有知道自己的勝算，才坐上賭桌。我們有幾位交易員能夠記住好幾副牌。進場時，他們希望擁有最高的勝算。交易的情況也是如此，機會來的時候，我們會算牌，預先設想隨後的計畫，盡可能盤算我們擁有的優勢。桌上已經翻開很多牌。如果明天即將公佈重要的盈餘報告，摩根、雷曼或薩洛蒙往往大量買進。他們可能掌握資訊的優勢，所以我們必須控制風險，跟著他們的方向下注。”
“我認為股票漲、跌的機率都差不多。就象賭場裏的算牌老手一樣，我們觀察長期走勢圖，盤算當時的價格型態，下注之前都預先評估獲利潛能是否高於損失風險，所以總是能夠取得有利的勝算。可是，觀察圖形本身並不足夠。海底的沉船都有一堆航海圖。所以，我們不能只仰仗圖形。”
“其次，我們觀察買方或賣方。同樣地，在衍生性 交易方面，我們觀察薩洛蒙、摩根·斯坦利與雷曼，如果他們不斷買進某支股票，我們知道他們賭行情上漲。我們搜集所有的資訊。如果走勢圖上的價格型態很不錯，機構買盤不斷進場，還必須考慮——是否有什麼新聞？是否即將公佈盈餘報告？各方面的評論是否都很有利？是否即將推出新產品？是否有某項法律訴訟即將宣判？經過綜合評估之後，一旦我們實際押下賭注，總是擁有顯著的勝算。很多人不能掌握這類的資訊，所以他們更需要讓自己累積更大的勝算。”
很少人會把專業交易員想像為討厭風險，綁緊安全帶的人，更別提頂尖交易員了。可是，討厭風險與安全第一，正是優秀交易員的特色。所以，當納賈裏安進場建立部位時，他要求獲利潛能必須遠大於潛在損失，即使交易非常不可能發生損失也是如此。
“我所能夠接受的最低風險/報酬比率是1：1，但通常都是2：1或3：1。如果我在30美元買進某股票，認定上檔目標是35美元，那麼停損就必須能夠設定在29美元或28美元，使得獲利潛能是潛在損失的好幾倍。如果我的看法錯誤，斷然認賠，繼續前進。”
“如果判斷的獲利只有5美元，你不能說：‘如果判斷錯誤，我願意抱著股票跌到20美元。’否則交易生涯恐怕很短暫。”
“我絕對不接受較大的潛在風險。即使我認為股價非漲不可，也不可能為了取得5美元的獲利而承擔10美元的下檔風險。這屬於不可接受的風險。”
出場：扣動扳機，正中目標
很多交易員非常注意如何篩選交易對象，卻忽略如何結束部位。他們似乎期待交易天神及時顯靈，告訴他們正確的出場時機。如何結束部位？這個問題的重要性絕對不次於如何建立部位。對於納賈裏安來說，進場的理由與出場的理由之間存在密切的關聯。
“一旦我們期待的事件發生之後，就結束部位。建立某筆交易的‘扳機’究竟是什麼？如果扳機是盈餘報告，那麼盈餘公佈之後，我就扣動扳機‘轟’一聲就出場。如果我認為價格上漲的動力來自於公佈新產品、資源勘探或共同基金的資金流入，只要消息證實之後，立即出場，否則我就不再有任何優勢。”
“我不會因為《商業週刊》或《福布斯》雜誌的一篇文章而買進股票，雖然它們都是不錯的雜誌，提供許多資訊。我會綜合所有的資訊，然後設定一筆交易的扳機。這支股票的價格驅動力究竟來自何處？如果買進的原因是某個分析師或協會推薦的股票，一旦消息公佈之後，我就出場，除非還有另外的原因。”
即使股票沒有到達目標價位，扳機的概念也適用，但往往很困難。如果股價沒有到達預期的價位，當然會失望，你可能會重新解釋扳機，說服自己原先的扳機已經不適用，或出現新的扳機；總之，尋找種種理由，避免結束部位。你必須瞭解這種心理誘惑，想辦法避開這個陷阱。如同納賈裏安接下來解釋的，扳機應該屬於交易計畫的一部分。
“越來越少交易員從事一些臨時起意的交易，期貨交易員比較有這類的情況。一般來說，衍生性產品交易員的腦海裏都會有一些情節構想，股票將因為某種理由上漲或下跌。然後，他們擬定一些對應計畫，準備處理手中的牌——價格形態、公司推薦或其他各種理由。他們評估相關的資訊，越來越相信自己應該賭某邊的行情。最後，他們判斷如何在最有把握的情況下進場。”
如何判斷一筆交易不會太早離場？一個虧損部位是否可能反敗為勝？這都是交易員經常覺得困擾的問題，納賈離安提供了一些建義。
“重點還是在於‘目標交易’。如果交易員採用作戰計畫，設定交易目標，那麼他不是砍掉損失，而是砍掉整筆交易。如果我估計股票可能上漲到35美元，結果在27美元認賠，我不是在27美元減少持股，我是在27美元結束交易，我是認賠。接著，如果我認為情況發生變化，基於某種理由相信股價具備上漲的潛能，是否會在28美元重新進場？當然。可是，買進的理由絕對不是因為27美元比較便宜，我也不會在27美元分批出場。”
“同理，假定我在4美元購買選擇權，上檔目標為6美元，下檔停損為3美元；不久，價格跌到3美元，只要價格繼續下跌到3美元，沒有任何事件會改變我的心意——立即出場。我不會減少選擇權的持有數量，而是結束整個部位。我會認賠出場，繼續前進。我寧可一次就把錯誤處理完畢，不會重複處理相同的錯誤。拋除痛苦，認賠出場。”
所以，只要出場目標一觸及，納賈裏安就出場。他不會分批出場，因為沒有理由這麼做；設定目標，如果被觸及，就出場——全有或全無。
創造自己的運氣
運氣在交易中扮演什麼樣的角色？去年的獲利有多大成分來自於運氣？今年的運氣是否會變化而造成虧損？納賈裏安相信交易確實涉及運氣。可是，對於他來說，運氣不是上帝的旨意，而是周全計畫與詳細盤算的產物。
“運氣很重要。有些交易員就是運氣不佳。可是，你自己也必須負起部分責任：‘一開盤就觸發我的停損。’然後責怪鬧鐘、責怪老婆或責怪小孩，就是不認為自己有任何責任：‘這種事什麼時候不能發生，為何剛好挑在IBM公佈盈餘的日子或到期日。’從某個角度來說，這確實是運氣，但也涉及不負責的心態。”
阿爾伯特·艾利斯曾經說過：“生命中的好時光，是當你能夠自行決定事物的時候。你不會責怪母親、社會或總統。你必須瞭解，你控制自己的命運。”
“我認識一位清算公司的主管，他告訴我，每當交易員找他的時候，他都會問：‘你是否自認為是一個運氣很好的人？’交易員通常都會反問：‘你所謂的運氣是什麼意思？’他回答：‘你是否認為自己運氣欠佳？走在街上，鳥糞就是掉在你的頭上而不是別人的頭上？你的雨傘是否會被風刮走？你是否被車子濺了一身污水？如果這些事情都發生在你身上，那麼，我不會幫你清算。’他認為，每個人在某種程度內都會創造自己的運氣，你不應該站在積水的旁邊。當然，小鳥要飛過你的頭頂，你確實無能為力。可是，如果一些倒楣事總是發生在你身上，那恐怕就不是運氣的問題，很可能是你自己讓倒楣的事情發生。”
“有些人會對自己做一些負面的事。我相不相信運氣？絕對相信。白手起家的人可能過度崇拜自己。我認為，每件事情都多少涉及一些運氣的成分。如果我剛好在最佳時機買進某支股票——這可能是因為我自己的緣故，也可能是運氣。如果我非常自信，可能認為這是我的技巧；從事後的角度看，我也可能想：‘實在太運氣了。’我們往往寧可要運氣而不要技巧。”
“你必須願意對自己的行為負責。你不能總認為：‘一切都是因為這傢伙搞砸了，所以我被套牢，股價開盤下跌10美元，我卻抱著一堆股票，完全無能為力。’這不是可以接受的藉口。你必須有能力說：‘我這麼做是因為這些理由，結果我錯了，所以我認賠’。這是我希望聽到手下交易員說的話。可是，許多交易員碰到麻煩的時候，情況恰好相反。他們希望把一切都歸咎於其他人。所以，負責的態度非常重要。對於新進的交易員，如果一開始就出現這類推卸責任的傾向，我們就判斷他沒有多大的成功機會。我們會密切觀察他。”
不妨回想最近三次的虧損經驗，你的反應怎麼樣？是否怨天尤人？若是如此，你顯然還沒有培養正確的責任心態。缺乏這種責任心，你就不能分析虧損發生的原因；更重要的，你就沒有機會改正錯誤。結果，你將因為一些相同的原因而不斷發生虧損。
納賈裏安相信，很多人看起來很倒楣，主要是因為他們希望失敗。他們在潛意識中希望失敗，反映在表面的就是一些倒楣的事情。
“我們來到這裏，目的是為了賺錢。某些人對於生活中的各種事物都存在罪惡感——他們不清楚自己是否值得擁有這個，是否足夠精明做那個。”
納賈裏安建義，為了提升自己的運氣，首先需要具備獲勝的欲望。你是否基於某些理由而對於交易成功覺得不自在？其次，你必須預期某些事情可能出差錯的原因。舉例來說，你是否付款給資料供應商？資料檔案最近有沒有備份？
耐心等待與出場勇氣，瞭解其中的差別
從某個角度來說，交易成功只不過是掌握時效；換言之，進場與出場的時機。掌握時效是一種決策與判斷：你如何知道什麼時候是正確的時機。
“時機與耐心很類似，當然也存在關聯。時機：什麼時候應該獲利了結？這完全取決於該筆交易的目標。在海灣戰爭期間，我從事IBM的交易，手頭上有一大堆IBM的溢價買進選擇權。由於戰爭引發的種種不確定因素，價格波動率很高，權利金非常貴。在15美元的整波段漲勢中，我建立許多價差部位，而不只是賺取1/2點的利潤。如果IBM開盤就上漲15美元，我當然可以立即賺取數百萬的利潤。可是，為了賺取數百萬的利潤，我必須先願意賺取50000美元，因為我每隔1/2點而分批向上賣。”
“某些情況下，行情慢慢攀升或逐步盤跌，你必須耐心等待。希望在底部或頭部一次搞定的人，總是會拿到燙手山芋，或是兩手粘乎乎的。我弟弟彼得也在公司進行交易，他的自律精神很強，也非常擅長掌握時效。他嘗試判讀場內其他玩家的心理與交易計畫。如果他們持有空頭部位而陷入恐慌中，他就不會立即結束自己的多頭部位，因為價格還會被推高。反之，如果他自己也持有空頭部位，那就非常沒有耐心了，立即扣動扳機，因為他知道場內的其他空頭也需要回補。有時候應該有耐心，有時候不能有耐心，你必須瞭解兩者的差別何在。”
前述結論的最大問題顯然是：“你怎麼知道其中的差別？”納賈裏安認為，“知道其中差別”的關鍵在於“按照計畫交易”。
“一部分仰賴經驗，一部分是按照計畫行事。你知道嗎？很多專業交易員花費大量的時間擬定交易計畫，但從來不遵循。這實在太愚蠢了。我們都不具備揮灑自如的智慧，所以必須按計畫行事。我們必須盡可能讓優勢站在自己這邊，所以必須堅持自己的計畫。當然，計畫還是可能調整。盈餘報告公佈或市場傳出並購的謠言，如果我認為行情可能因此變化，就會根據新的變數重新調整目標價位，然後堅持新的交易計畫。”
所以，在交易過程中，如果發生新的情況，還是可以調整交易計畫。總之，為了確保進場與出場的時機正確，你必須預先籌畫，把它們納入交易計畫中，然後嚴格遵守。
交易戰術：
如果你對於交易覺得不自在，交易就不太可能成為終生事業。
交易不可能始終有趣。有時候，你必須具備毅力渡過難關。
“導師”往往不應該是最炙手可熱的交易員。
在通訊刊物、雜誌與互聯網上，尋找那些風險管理/交易風格與你類似的交易者。
你必須對自己的部位負起全部的責任。一旦體會這點，就能夠開始排除虧損的原因。
你不能象小鳥一樣吃東西，卻如同大象一樣拉……。
虧損：保持在“舒適界限”內。
虧損會造成其他部位的更多虧損。
認賠可以提供情緒力量。
自律精神：每筆交易都設定目標。
建立一筆交易的扳機是什麼？
優秀交易員都討厭風險，預先防範錯誤的可能後果。
你讓自己變得更幸運還是更倒楣？
你是否基於某些理由而對於交易成功覺得不自在？
堅持自己的交易計畫，才能夠提升時機掌握的正確性。
外匯天眼
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **