外資吹笛 不能盡信

去年外資大力唱淡中資股票，內地和香港股市大量失血，其實內地經濟與預估差不多，全年也達到5.2%增長，與外界估計相若，但外資對中國股票的估計大幅上落。最近摩根士丹利發表報告，說中國在岸與離岸股市的資金外流壓力基本告一段落，但資金大幅回流還需時日。

大摩報告指A股的外資持股比例降至2009年8至9月水平，今年年初至今，中國股市資金流出規模估計總計約為36億美元，歐洲主動型基金為沽貨主力。大摩表示今年1月底以來內地出台的市場穩定措施產生積極影響，但由於宏觀不確定性，及美國孳息率升，短期內資金流入可能受限。

大摩又稱關注中國即將到來的政策加碼、對私營部門的支持、結構性改革及宏觀經濟改善和通脹等跡象，認為將成為提早復甦的催化劑。

大摩由唱淡變為唱好，其實正如我早前講，農曆新年前已有外國資金回流中港股市，根據大摩的報告，股市好轉主要由於出台的政策加碼支撐經濟和股市，但其實去年下半年內地已持續出招，雖然力度不斷增加，但並非突然之舉，但外資就像過完年突然瞓醒，開始唱好中國股票。

外資忽然唱好忽然唱淡，這些行為都令人有戒心，要小心股市有周期，每年也如是。逢年頭都是股市表現較好的時候，特別在2月底至3月，大公司開始公布業績，大多符合預計，中資股更大幅派息，散戶見好消息就入市接貨，大戶往往在這些時候出貨。大戶持貨量多，市場氣氛差，他們也很難大手沽貨，所以往往在這些時候，就是唱得最好的時候。

建行5年圖。

回頭看重磅股，以建設銀行(0939)為例，每年都在一定波幅浮動，雖然去年見4.01元低位，但拉長來看，每年都是上落走波幅，如2021年高位6.5元，低位5.1元 ; 2022年高位6.2元，低位4.2元 ; 2023年高位5.7元，低位4.01元，按這走勢，建行現價4.88元，今年有機會上探5.2元高位，走勢再好一點，可到5.6元，但不要期望股市直線向上，也不要盡信外資的唱好估計，長揸收息者可以不理，短炒波幅者見好收，買大股有20%以上的升幅，不妨沽貨獲利。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。