搞乜鬼「逆週期因子」？ 這種令人民幣大升的因子是什麼？

昨晚可以說是人民幣沽空者的殺戮戰場，中國説一聲「重新啟動逆週期因子」，人民幣匯價馬上狂升，在岸價夜市收市報6.805元兌一美元，較上日夜市升750點子。離岸人民幣更曾升穿6.8大關，隨後在6.805左右，較上日尾市升逾800點子。

事件源於中國外匯交易中心昨晚公佈，在人民幣對美元匯率中間價報價模型重新啟動逆週期因子，目的為適度對沖市場情緒的順週期波動，穩定市場預期。外匯交易中心說，近期受美元走強同貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現一些順週期行為。基於自身對市場情況的判斷，8月以來人民幣對美元匯率中間價報價行已陸續主動調整逆週期系數，適度對沖貶值方向的順週期情緒。

相信大家看完這段說話，仍然不明白什麼是「逆週期因子」，到底這種因子為什麼可令人民幣大升？

先講講歷史。中國官方每日在開始之前會公佈一次人民幣的中間價。這個中間價是按，是按上日收市價，加一攬子貨幣匯率變動因素而形成。這個中間價會影響當日開市時，市場對人民幣匯價走勢的感覺。

而「逆週期因子」的引入發生在去年5月。那時人民幣匯率正順勢向下，官方為了適度對冲市場情緒的順週期波動（ 當時的順週期波動方向是下跌），緩解外匯市場可能存在的「羊群效應」，官方基於市場化原則將人民幣對美元匯率中間價報價模型由原來的「收盤價+一籃子貨幣匯率變化」，調整為「收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子」。官方認為，引入「逆週期因子」有效緩解了市場的順週期行為，穩定了市場預期。用一般人也聽得明的說話去解釋，就是若市場匯價正順勢下跌，當時的逆週期因子就是上升因子，加入這個上升因子，就是減少中間價下跌的幅度。反之在市場順勢上升時，若有逆週期因子，就是減少上升的幅度。

到了今年1月，隨著我國跨境資本流動和外匯供求趨於平衡，官方陸續將「逆週期因子」調整至中性。不過，外匯市場自律機制秘書處稱，各報價行只是將本行的「逆週期因子」調至中性，「收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子」的中間價報價模型並未改變。即逆週期因子仍放在報價方程式內，只不過當作中性，備而不用。

當時，外匯市場自律機制秘書處還強調稱，未來若外匯市場情緒再出現明顯的順週期波動，人民幣匯率脫離經濟基本面，各報價行仍可能會根據形勢變化對「逆週期系數」進行動態調整。

但外界不能得知，「逆週期因子」究竟具體佔程式多大比重。去年5月，在中國首次在人民幣中間價機制引入「逆週期調節因子」之後，高盛曾經研究幾周後發現，逆週期調節因子主要取決於前一交易日的人民幣日間走勢——平均來說，人民幣日間交易中每貶值1個點子，將會引發次日人民幣中間價相對CFETS模型隱含水平走強約0.7個點子。

高盛評價稱，就操作層面而言，逆週期因子令政府可以通過設定中間價而發出政策指引、繼而影響匯率，而不再僅有實際外匯市場操作這一個辦法，在市場實際操作會消耗外匯儲備。

中美貿易談判剛剛結束，表面上會議並無具體成果，但中國官方突然引入逆週期因子，令人民幣匯價大升。估計中美雙方可能已經有某種默契，中國才同意出招，推升人民幣匯價。

毛拍手

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「月球是起點，國際月球科研站支撐人類走向更遠深空。」除了載人航天取得的成就，中國牽頭組織的國際月球科研站計劃，未來又是什麽樣？

國家航天局公佈國際月球科研站概念影片。

4月24日是第九個中國航天日。當日，國家航天局通過一小段影片，公布了探月工程的最新進展，令所有人一睹為快。

國際月球科研站計劃由中國牽頭發起，已經吸引10多個國家和機構加入，並計劃在2035年前建成基本型，以月球南極為核心開展月球環境探測和資源利用試驗驗證。拓展型建設以月球軌道站為樞紐，計劃2045年前建成。

從國際月球科研站概念視頻中可以看到，國際月球科研站擁有多種多樣的功能。

為什麽要建國際月球科研站？又要怎麽建？

國際月球科研站是在月球表面或月球軌道上，建設可進行月球自身探索和利用等多學科多目標科研活動、長期自主運行的綜合性科學實驗基地。

隨著深空探測技術、經驗的不斷積累，中國也已制定了對深空和國際月球科研站的研究方向。

中國探月工程總設計師吳偉仁。

中國探月工程總設計師吳偉仁稱：「過去我們能够到達月球，現在我們主要是要到上面去開展科學實驗；過去都是到某一個點去，現在可能要大面積探索，要深入探索；過去都是以政府主導，現在開始向政府來牽引商業航天積極參與轉變；多個國家或國際組織聯合起來共同來進行探測。」

吳偉仁介紹，國際月球科研站將按照2個階段分步實施，第一步是基本型建設階段，2035年前，以月球南極為核心，建成功能基本齊備、要素基本配套的綜合科學設施。第二步是拓展型建設階段，2045年前，以月球軌道站為樞紐，建成功能完善、相當規模、穩定運行的設備設施。

吳偉仁稱，月球這是一個起點，國際月球科研站就為以後人類走向更遠深空提供一個長時間科研研究、長時間能够在上面進行作業、進行工作、進行生活，為以後奔向火星，奔向更遠的深空做技術儲備和物資、智力上這方面的儲備。

另外，在4月24日上午舉行的神舟十八號載人飛行任務新聞發布會上，中國載人航天工程辦公室副主任林西强介紹說，2030年前實現中國人登陸月球各系統正按計劃開展研製建設。

中國載人航天工程辦公室副主任林西强。

2023年，載人月球探測工程經中央政府批准啟動實施，總體目標是2030年前實現中國人登陸月球。

據悉，中國第四批航天員選拔即將完成，不久將正式對外發布相關信息。第四批航天員入隊後，將和現役航天員一起，實施空間站後續任務，+實現中國人登陸月球。

目前，長征十號運載火箭、夢舟載人飛船、攬月月面著陸器、登月服等主要飛行産品均已完成方案研製工作，正在全面開展初樣産品生産和各項試驗。飛船、著陸器已基本完成力熱試驗産品研製，火箭正在開展各型發動機地面試車，文昌載人月球探測發射場建設全面啟動實施，向全社會公開徵集的載人月球車、月面載荷方案正在進行競爭擇優。

相比空間站任務，登月任務中航天員需要訓練掌握夢舟飛船和攬月著陸器正常以及應急飛行情况下的操作，月面出/進艙，六分之一重力條件下負重行走，月球車遠距離駕駛，月面鑽探、采樣和科學考察等技能。