點樣輸掉一千萬

逢年過節，朋友聚會，都會談起來年投資，雖然無乜人知我係陸羽仁，但都有好多人問我對投資的看法。有一個朋友我叫佢做「漏水王」，所有「水」都會從佢荷包漏走，堪稱經典中的經典。

漏水王好喜歡問股票冧巴，年年如是，愈問愈忘形，而家仲非要升100倍的冧巴不可，話要搵一隻5蚊時的騰訊(700)喎。我講講吓，近年都唔敢再對佢講任何冧巴。

漏水王係一個學歷超高的專業人士，收入穩定，起碼6、7萬一個月，年近半百，個樣好樸實，為人好善良，左睇右睇都應該係一個富婆，但我估佢身家和收入不相稱，係好少那種不相稱，佢連樓都無，主要身家係一籮雞股，數目多極有譜。

10幾年前漏水王已經有兩間樓(加埋出出入入的數目更多)，一間九龍地鐵上蓋屋邨新樓，一間香港灣仔舊樓，如果揸到今天，唔止1000萬，我估值1100、1200萬都有。可惜，佢買樓好短癮，炒出炒入，賺少少或輸少少就閃，早就沽晒兩間樓，如今兩手皆空。

漏水王愛炒股，成日望一朝發達，手上兩隻中型毫子股，百利保(617)和中芯(981)，中芯好啲，百利保差啲，夾埋無乜大作為。即使中芯升咗啲，對佢都無大幫助，因為佢0.6元買，佢想中芯變60元，所以中芯起到1元佢唔會沽，跟往去番0.6元時佢又嘈。

漏水王係一個好會嘈的人，佢早年同一間台灣銀行買咗隻ELI(股票掛釣票據)，國壽(2628)跌穿42元就要接貨，佢用200萬買，後來國壽大插，佢接到成手國壽，輸咗錢(如今國壽20元)，佢見買咗買雷曼迷債有得賠，問我好唔好同銀行打官司索償? 我話雷曼迷債事件政府被投訴監管不力，政府逼銀行賠。但你同其他銀行買ELI，點會有得賠? 你告銀行佢實同你打官司，一上高院律師費都要幾百萬，真係想找死才去告銀行。

漏水王就係咁，亂諗嘢，坐唔走，炒出炒入，成日想攞個冧巴一朝發達，結果一事無成。佢若正正經買樓坐住唔郁，或者買大股坐住唔郁，十幾廿年做嘢積埋都有過1000萬，叻少少投資都有2000萬，但佢就炒來炒去得個桔，佢胡亂炒作，起碼唔見過1000萬。

性格決定命運。唔想做另一個漏水王，第一要儲錢，第二要坐定定投資，買股收息，複式增值，唔好望買中百倍股，望一年有10%以上回報，咁樣十零廿年就上岸啦。

後記:「漏水王」揸咗好耐的中芯(981)，1月開始由0.6元炒上0.8元，農曆年間有消息流傳，話隻嘢業績幾好，炒緊轉勢，估計業績公布前還有一浸炒作。

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陸羽仁

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近日一則和光芯片的消息引起投資界關注。璞璘科技近日向深圳力策科技正式交付型號為PL-AS的半導體級真空氣壓式納米壓印光刻機。該設備是國內首款光芯片專用納米壓印光刻設備，實現了國產光刻領域新突破。

此次交付的納米壓印光刻機，全程繞開深紫外光刻路線，實現8英寸光芯片晶圓規模化量產。外界驚覺光芯片不單開始量產，而生產光芯片的設備開始國產化，中國開始在這個賽道大力追趕美西方。

光芯片和傳統芯片的根本的區別在於資訊的載體不同，傳統電子芯片使用電子來處理和傳輸資訊，而光芯片則使用光子來完成這些任務。正是這個根本差異，帶來了它們在速度、能耗等核心性能上的巨大不同。光子的傳輸速度快，遠超電子，一根光纖傳輸的數據量相當於數十根傳統電纜。光芯片的功耗與發熱低，光信號傳輸時幾乎不產生熱量，相比需要大量能量驅動散熱的電子芯片，光芯片能耗和散熱要求都極低。

光芯片在AI數據中心的應用已經非常廣泛，並且是支撐未來AI數據中心的核心技術。它並非即將到來的技術，而是正在深刻重塑數據中心架構的關鍵引擎，這是一個高速增長的市場。2025年，全球數據中心的光芯片市場規模已達42.8億美元，增速驚人。

你馬上會想到，香港有什麼光芯片相關上市公司呢? 主要是今年4月上市的曦智科技(1879)，它的業務與光芯片密切相關，被稱為「全球AI硅光芯片第一股」。它是一家專注於光電混合算力的科技企業，核心業務分為「光互連」和「光計算」兩大部分。

曦智科技上市價183.2元，其上市受到GIC、貝萊德、富達國際、淡馬錫等20家頂級基石投資者支持，顯示機構對其技術路線獲外資認可。4月28日掛牌首日股價暴漲384%，收報886港元，市值一度突破814億港元，市場反應熱烈，在5月6日見高位1050元。之後跟大市回落，周五中午收市價473.6元，比高位腰斬了。

曦智科技與開始量產的光芯片關係密切，其商業化進程正由「光互連」產品驅動。招股書顯示，公司收入增長主要得益於光互連產品在2024年首次量產，以及2025年底光路交換產品的規模化交付。這意味著曦智科技並非僅停留在概念階段，其核心光互連硬件已實現批量生產並形成收入支柱。

曦智科技主營業務圍繞光互連與光計算兩條產品線佈局，旨在解決AI算力爆發下的「通信牆」瓶頸。光互連業務針對GPU集群內部及節點間的高速連接，已推出「光躍」超節點等解決方案，並成功端到端部署多個千卡GPU集群。光計算業務則聚焦於光子矩陣計算加速卡（如PACE系列），作為GPU的專用協同處理器，提升特定計算任務效率。公司是全球首家實現光電混合算力大規模部署的企業，在中國獨立Scale-up光互連解決方案市場中，2025年按收入計佔有率高達88.3%。

在業績方面，曦智科技仍處於起步階段，公司營收從2023年的3824萬元人民幣增長至2025年的1.1億元，年複合增長率達66.9%。2025年，光互連業務收入約8390萬元，佔總收入79.2%，是當前絕對主力；光計算業務收入約2210萬元，佔比20.8%，但同比增長迅猛。然而，公司仍處於高投入期，2025年淨虧損達13.4億元，研發開支龐大，毛利率從2023年的61%下滑至2025年的39%。

投資價值方面，曦智科技的稀缺性與成長性並存。其所處賽道前景廣闊，據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)預測，中國Scale-up光互連市場規模將從2025年的57億元激增至2030年的1805億元。公司技術領先，已與多家GPU及服務器製造商展開超過15項設計導入合作，構築了先發壁壘。

曦智科技現價市值445億，生意規模仍有限，但前景廣闊，特別是中國對光芯片這種下一代技術有高度國產化要求，對公司有制，可以說是高風險但可能有高回報的股份。對於能承受較高風險、看好前沿算力技術顛覆性機會的增長型投資者，可考慮逢低分注吸納，並緊密跟蹤其PACE 3等下一代產品的研發進度及大客戶訂單落地情況。