股神巴菲特旗下的巴郡公司股東大會召開前一天和當天晚上,有三場關於中國投資人的酒會,還有來自中國的3000個巴郡股東 ,參加了股東大會。不過和去年股東大會相比,去年巴菲特談及大量關於中國的話題,今年大會上幾乎沒有太多關於中國經濟的討論,可能因為中國股市和經濟都冷卻了。
巴郡在2015年的業績麻麻,但無損投資者到股東大會朝聖的熱情。巴郡去年因為卡夫和亨氏合併帶來了一次性收益,年收益上升21% ,純利達到240億美元。即使是扣除卡夫的收益,其運營利潤也上升了5%達到174億美元。但因旗下四大業務板塊保險及再保險、鐵路能源公用事業、製造服務和零售投資的前景出現下滑可能,巴郡股價下跌,2015 年全年下跌12.7%。而標普500指數同期下跌僅為2.1%。
以下是巴菲特對多個投資問題的觀點,雖然未必和港股有關,也可作同類投資的參考:
1 仍然看好中國經濟
巴菲特對記者表達了對中國經濟的一貫看好,和索羅斯等大淡友大異其趣。經濟學家對中國未來的走向的看法分歧很大。「 我對中國還是非常樂觀,中國經濟不會有太多問題。」
2 美國經濟無問題
股神被媒體問及對近期美國經濟增長「非常緩慢」的看法時,佢話美國經濟並不好,但卻也沒有那麼糟,雖然增長緩慢,但也沒有倒退。巴菲特認為,美國消費市道至今仍表現不俗,因此整體經濟雖然未見榮景,但也不必太悲觀。至於近期油價回升推高汽油價格,會否憂慮影響消費意欲,巴菲特認為現時言之尚早,等油價重上100美元一桶再說。
3 為資本密集投資辯護
今年股東會第一個問題由《財富》雜誌退休記者盧姆斯(Carol Looms)提出。他問巴菲特為何改變了十年前所稱「 只會收購需要很少或不需要資本投資的業務」思路,而轉向這些資本密集型投資。
這個問題是針對巴郡的鐵路和零件投資。巴郡在2015年斥資32 7億美元,收購位於俄勒岡州波特蘭市為波音公司等提供零件的精密鑄件公司( Precision Castparts Corp)。這筆投資超過了巴菲特在2010年投資265億美元 購買伯靈頓北方聖塔菲鐵路公司(Burlington Northern Santa Fe Corp.)的交易,成為巴郡最大收購。但巴郡在2010年開始 的伯靈頓鐵路公司投資不太理想,在2015年的表現雖然比201 4年有進步,但還是不盡如人意,還需要向這間鐵路金司不斷投入新的資本。
巴菲特回答話,這是因為巴郡公司資產變大,所以要做重資產的投資。「財富是一個問題。像1972年巴郡收購 時思糖果那樣,不需要資本但是能成長的公司,已經非常小了,況且這些小投資對於今天的巴郡來說,已經無法推動公司前進了。」 對於今天的巴郡來說,穩定更加重要。像鐵路公司這樣價格受到嚴厲監管的企業,雖然資本密集、利潤不高,但現金穩定。所以儘管利潤不佳,巴菲特還是表示: 對結果很滿意。
4 看淡再保險行業
在今年的第一季度業績裏,保險業的收入下降超過了一半,出現保費下降和賠付上升的情況。回頭看巴郡在2015年第三季度 ,出售了部分持有的慕尼克再保險的股票,其股權已經從12%下降 到不足10%。慕尼克再保險是巴郡最大的海外投資。CNBC因而 提問巴菲特:為什麼要出售再保險業務?
巴菲特表示,今後10年再保險業務比起之前10年, 將沒那麼吸引人。而利息低企,令保險業的投資獲利能力下降。
5 網路安全是商業最大的威脅
被問及那麼現在對世界經濟和商業最大的威脅是什麼?
巴菲特認為目前面臨的最大威脅是網路安全。股神雖然自己不用電腦,但沒有和網路世界脫節。巴郡保險公司去年 6月公佈了兩種新保單,提供網路責任和違約覆蓋。該公司是第一個專業提供網路安全風險保單的保險公司。在2015年醫療行業的五宗網路攻擊事件中,醫療保險公司Anthem 受到重創,丟失了客戶社會保障號碼、生日等約7800萬條敏感資 訊,損失高達10億美元。對網路安全保險的需求在迅速膨脹,而巴菲特進入這一領域,也向其他的投資者顯示出這是一個從長期來講非常有利可圖的業務。
6 看淡投資銀行
巴菲特對商業銀行和投資銀行的態度截然不同。巴菲特依然持有不少銀行股份,但對投資銀行卻不睇好,佢話:2008年我們投資高盛也有很高的收益,不過我還是非常擔心。巴菲特的拍檔、巴郡副主席查理·芒格補充說:「 我不記得我們曾大量購買投資銀行或者產品。我們對投資銀行,害怕多於喜愛。」(這或許可作想加入投行的大學畢業生的參考)
7 衍生產品非常危險
有投資人問巴菲特如何評估金融衍生品帶來的商業銀行的風險敞口。巴菲特一直對金融衍生品,但是巴郡卻沽出大量股票看跌期權獲利。
巴菲特話:衍生產品現在非常危險,以後也是。 監管人員未必會有辦法有效監管,要非常小心。 我也認為衍生品價值很難評估,「 別人在任何時候都不能通過衍生品欠我的錢。」
股神對挑選投資的看法,或許存有偏見(例如不投互聯網公司),但這個世界可以賺錢的投資對象好多,他能成為全球最富有的投資人,證明他的方式有效。
陸羽仁
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