中石化等回吐可以吸納

中石油（857）、中石化（386）及中海油（883）三桶油都公佈了業績，業績基本上不錯。

三隻油股的主要業務各有不同，有中海油主要業務是上游開採，所以最受油價影響；中石化以下游成品油分銷售為主，受油價的影響較少；而中石油則處於中間，上下游業務比較平衡。過去，市場有一個慣性，當油價下跌，三隻油股都會齊齊下跌。中石化因此下跌就有點無厘頭，因為油價下跌對中石化不定是壞事，不過其股價亦受油氣市場減價競爭的困擾。

上期講過中海油，今期講講中石油和中石化。中石油上半年純利127億元人民幣，比較早前發盈喜時的預估純利90億至110億元的上限高出15%。派中期息加特別息0.06926元，相當於派息比率100%，亦相當於年化股息率約3厘，較2016年股息率約1.7厘有明顯進步。

中石化一年圖

中石化中期純利增長四成，好過市場預期，上半年營業額升近33%至逾11000億元人民幣，賺超過270億元，第二季每股盈利為零0.089元，高過市場預期。中期息每股派0.1元，派息比率43%，管理層表示今個財年派息仍有增長空間，券商預期中石化今個財年全年派息比率會達70%。

論業績，中石油比預期較好，因為市場一直對中石油的感覺較差。中石化則比較接近市場預期地好。在三隻油股當中，市場一直對中石化的評價較高。

從買股的角度而言，中石油業績反彈味道較強，而中石化業績好是源於價格戰已接近尾聲。所以，投機的話，買中石油會比較好，搏市場對中石油會大幅改觀；但要投資的話，中石化會比較好，因為未來股價會比較穩定地向好。

中石化現價5.99元，可以在現價買一注，若然回吐，可以在回到5.7元時買第二注。買入後不妨看長線一點，主要後中石化現價較高位6.57元，仍低了9%。雖然大市處於高位，中石化也不算太貴，風險可控。固然，大家都在炒業績，公布業績之後股價回吐也很正常。中長線投資而言，可以在低位吸納中石化。中石化去年派4.5厘，今年增加派息，預計會派5厘以上，是一隻收息之選。

陸羽仁

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AI算力競賽推動數據中心爆增，大家都沒有注意，非常傳統的柴油發電機行業同時受惠。

今年以來AI熱潮帶動全球數據中心建設井噴，使作為備用電源的柴油發電機供需嚴重失衡。在需求一方，今年全球柴發市場規模預計達226億美元，中國市場規模亦達100億人民幣。由於供應鏈複雜，擴產受限，康明斯、羅羅等龍頭廠商訂單已排至2027至2028年，供不應求推升價格持續上漲，純外資機組價格已超過300萬元人民幣。

此缺口為國產廠商打開替代窗口，國產化率已從2024年不足20%提升至30%以上。以濰柴動力(2338)為代表，其數據中心用發動機銷量急增，機構預測其相關利潤至2030年有近10倍增長空間。然而，客戶對穩定性的嚴苛要求及品牌慣性，仍是國產替代的主要障礙。

未來趨勢方面，為應對智算中心高密度需求，單機功率正向3000千瓦以上提升；同時，燃氣發電機方案在北美興起，以更高效率切入市場，形成「柴油+燃氣」雙輪驅動。總體而言，「需求暴漲、供給緊張、價格上行」將是柴油發動機市場未來數年的常態。

香港上市公司中與柴油發電機業務相關的公司主要有重慶機電 (2722)和濰柴動力，濰柴動力週五中午收市價35.28元，動態市盈率23.8倍，預測市盈率16.9倍。重慶機電周五中午收市價2.085元，動態市盈率9.1倍，預測市盈率6.4倍。重慶機電相對地便宜很多。

重慶機電和柴油發動機產業直接相關，它旗下的合資企業「重慶康明斯」，是外資柴油發動機的主要品牌。該合資公司是美國康明斯在華唯一的大馬力發動機生產基地，製造用於數據中心備用電源等的大缸徑發動機。

重慶機電2025年業績強勁，營收首破百億至100.4億元，純利大漲76.9%至7.6億元。增長主因是清潔能源裝備業務穩健，以及兩大合營企業（重慶康明斯、重慶日立能源變壓器）受惠於AI算力及電網需求，利潤貢獻顯著。

重慶機電今年5月創出3.757元的歷史高位，之後跟大市回落，7月中跌至低位1.7元，現在反彈不算太多，現價息率3.6厘，如果嫌銀色債券面值不會增長，可以考慮買重慶機電，它派息稍遜，但是未來增長空間較大。

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