用碧桂園做指標

港股跌穿萬五點之後大力反彈，近日回吐，未跌穿萬七點，有一定的靱力。有朋友問，港股見底未？

港股是否見底，我覺得有幾大因素。首先是美國通脹和利息走向，其次是中國經濟的走向；第三是美國經濟會不會衰退。看美國通脹走向，關鍵是看美國11月的核心通脹率會否從10月的6.3%進一步下降。

中國似乎正在出力救經濟，但疫情反覆，一定程度抵消了救市的力量。另一個指標是可以看一些敏感的股份的走向，從中可以顯示市場對港股其至是內地的看法。可以參考的是內房股碧桂園（2007）。

碧桂園於11月15日以折讓16%配股集資39億元，配股價2.68元，這已是第2次配股。碧桂園於今年7月曾經以每股3.25元配股集資27.3億元。公司一見市況回穩、其股價大幅反彈就配股，市場上的反應固然比較差，認為搞這樣大的動作，集資幾十億元，是在搞死自己。我的看法有些不同，認為內房商有點兒缺水，而內債和外債是兩筆不同的數。碧桂園兩次在香港集資約67億港元，有助她償還在外地的外債本金和利息，就可以避免外債違約。它雖然撤出信貸評級，但繼續還外債的話，對債主當然是一個利好消息，也維持了自己的還債信譽。碧桂園集資之後，其外債債價反彈，大約保持到本金的四成水平。債權人估計碧桂園還債能力有所回升。

碧桂園

碧桂園對上一次的批股集資之後，股價跟隨大市暴瀉，直插至1元的低位。今次以每股2.68元集資，再次跌穿配股價﹕這是正常的，本周三就一度跌至2.19元低位，但當日都收3.3元，之後就反彈。

到周四人行正式公布16條措施，國務院總理李克強指出，將適時降準及激勵商業銀行新發放保交樓貸款。郵儲銀行（1658）將為碧桂園提供不超過人民幣500億元意向性授信額度。接下來還會有多家銀行與碧桂園簽約，給予信貸支持。結果碧桂園周四大漲20%，收報2.83元。

碧桂園今次配股後的跌幅沒上次的那樣厲害，暫時重回配股2.68元樓上。碧桂園的20天移動平均線是1.98元，未來如再度回落，我估不易跌穿20天線。如果守得住20天線，跟住就會反覆向上。內房是一個虛弱板塊，如碧桂園這類指標性民企內房股走勢都變強的話，即是市場對內房這類風險高的股票開始敢看得太淡，也意味著港股見底的機會比較大。當然，碧桂園能否受得住20天線，回吐後再向上，還要看美國利息政策的走向。

看一隻股的表現，已綜合反映了所有的因素，所以只要小心觀察，就可以決定未來的投資策略。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。