美息下跌，可留意粵海投資

美債孳息率下跌，10年期及30年期債息創逾5個月新低。

市場預料美國經濟將出現溫和衰退，估計聯儲局最快明年3月開始減息，全年至少減息3次。

10年期債息周三跌穿3.8厘，低見3.783厘。周四略為反彈，報3.84 厘。

美國10年期債息今年大幅上落，由4月初3.25厘的年內低位，開始展開大升浪，10月一度短暫升穿5厘，創逾16年新高。 但隨著市場預料美國加息周期完結，美債拋售潮緩和，債息近兩個月急速回落1厘以上，近日徘徊3.8厘上下。

所有和美元相對應的投資產品皆上升，離岸人民幣中間價週四升穿1美元兌7.1的水平，見7.0974。

美息見頂，美元匯價回落，對新興市場有利，對收息股有利，特別是以人民幣為主要收入的另類收息股，例如粵海投資（0270），它的股息率11厘，十分吸引，然而股價卻持續低走。12月頭見今年低位5.06元，之後略為反彈，週四收市報5.58元。

粵海投資一年圖。

粵海投資核心業務是東江水供港服務，收入相當穩健，股價慘淡，只因受累於地產業務。

粵海投資截至今年6月底中期業績，錄得營業收入113.7億元，按年跌4.6%；純利25.3億元，中期每股派息18.71仙，維持去年同期水平，市盈率7.7倍，屬正常穩健水準。如果末期息維持去年一樣，就有11厘的息率。

粵海投資的物業投資及發展分部，中期業績下滑明顯。集團相關收入由去年同期11.8億元，跌至7.1億元，大挫逾4成。此外，集團主要進行物業投資及發展的分部粵海置地（0124），中期純利亦轉蝕2億元。

無論如何，從粵海投資中期業績看來，來自東深供水項目的盈利貢獻，仍然為粵海投資盈利的重要部分，佔整體近7成，基本盤穩固。現內地地產市場亦逐步回穩，地產業務不會造成重大拖累。

建議低吸粵海投資作長揸收息，不宜短線炒賣。博美息繼續下調，這種另類高息股慢慢會受歡迎。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。