買機管局債券好 定係買粵海投資好?

上星期陸羽仁講起美息下跌，可留意粵海投資(0270)，話美國10年期債息跌穿3.8厘，粵投核心業務是東江水供港服務，收入穩健，近期股價慘淡，只因受累於地產業務，上星期講的時候股價是5.57元，如果末期息維持去年一樣，就有11厘息。

但講完一個星期，粵投升咗上去，周五收6.02元，現價動態息率跌到10.2厘，因為股價升咗8%，息率相應下降。

粵投一年圖。

有網友問我仲好唔好買粵投? 抑或買派4.25厘息的機管局零售債券?

我答佢其實股票同債券係完全不同的東西，好似蘋果同橙，講真是難以比較。但利息下跌投資者對高息股較有興趣而已。夾硬去比較，主要關乎投資者能接受風險的程度。股票風險高啲，債券風險低啲。

機管局計劃發行最多50億港元零售債券，每手1萬元，發行年期2年半，每3個月派息1次，票面息率為每年定息4.25厘。機管局發債集資用作資本開支，包括三跑項目。今批零售債券1月17日開始認購，1月25日下午2時截止認購，2月5日發行，翌日在聯交所掛牌。

若有多餘錢，本來做長定期，估計利息向下走，機管局債券有4.25厘息唔失禮，可以認購，適合不愛風險人士。機管局不會執笠，到期可以收回本息。即使利息調頭向上，債券面值下跌，揸2年半揸到尾，都可以收回本金，極低風險。

至於粵投，股票點講風險都大啲，主要係內地地產市道進一步轉差，佢要為地產業務減值更多，股價就會跌。另一種風險是大圍的，就是美國利息不減再加，咁全世界股票都會死。但粵投勝在高息，即使減啲派息，無10厘，都有7、8厘息，退可以守。由於係廣東省政府窗口公司，唔會太差，所以有防守性。

建議想買粵投都等佢回吐，在5.7元左右才開始入，咁會安全少少。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。