立於不敗 讓金蝶飛

早前提過美女G君買了金蝶國際（0268），賺了錢並問我點走，她最近又有問題。

她手持的金蝶是兩年前聽我建議，在4.19元購入，正如我早前所寫，我建議她在5.85元沽了一半，後來她問我如果嘜高一些位來沽另外的四分之一，那在甚麼位好？我就叫她7元沽，因為7元都上穿了兩年前的高位。

她開始時訂了7元的位沽，但未能成功沽出，但過兩天金蝶還衝了上去，結果她在7.99元再沽了四分之一，這一注賺得更利害，賺了91%。她問我，最後的應該怎麼辦，我說：「妳只剩下四分一注，可以長揸，就讓金蝶飛吧！」

圖：金蝶5年圖

其實美女G君在金蝶的投資，已經立於不敗之地，單計第三注她已賺了91%，差不多已經把第四注買入的成本完全收回，加上頭一、二注的賺價，即使第四注的股價跌到零，她在金蝶的投資仍然有豐厚利潤，所以她絕對有條件長揸金蝶剩餘的股份，讓金蝶飛，飛得起當然很好，飛不起亦都不會入肉。

金蝶今次之所以爆升，皆因它公布的業績相當靚仔，集團在2017年度錄得營業額約23億元人民幣，同比增長23.7%；集團經營利潤約4.2億元人民幣，同比增長69%；當中的雲業務特別受關注，實現收入近5.7億元人民幣，同比大幅增長66.7%，佔總收入達24.7%。外界就十分看好金蝶除了軟件業務外，亦相信其雲業務將來會有很好的發展前景。因此在業績公前布後，金蝶借勢炒起。

你問我三年、五年之後，金蝶可否再上層樓，發展成為一隻巨型股份，其實我答不到你，現在的走勢有一定的機會，但內地雲業務的競爭亦都相當劇烈，最後能否成功，要看集團的管理能力。

不過，從我朋友Ｇ君的角度而言，她買入金蝶已經獲得可觀的回報，剩餘的股份亦都變成無成本，所以她就有條件去長揸，博它有美好的前景。或許金蝶有30%、40%機會，最後由蝴蝶變成鳳凰，但如果不採取一個有效的買賣策略，死揸全數股份，萬一它的好景只是曇花一現，揸著這隻股份最後可能由贏變輸。

所以，不要因為部份股份沽平了而變得失望，倒不如期望剩下來股份的股價，將來可變成十倍。這個買股方法就可令到一般散戶可以控制風險，更有持貨能力，當買中有潛質的好股時，有心理承受能力可以長揸下去。

陸羽仁

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AI算力競賽推動數據中心爆增，大家都沒有注意，非常傳統的柴油發電機行業同時受惠。

今年以來AI熱潮帶動全球數據中心建設井噴，使作為備用電源的柴油發電機供需嚴重失衡。在需求一方，今年全球柴發市場規模預計達226億美元，中國市場規模亦達100億人民幣。由於供應鏈複雜，擴產受限，康明斯、羅羅等龍頭廠商訂單已排至2027至2028年，供不應求推升價格持續上漲，純外資機組價格已超過300萬元人民幣。

此缺口為國產廠商打開替代窗口，國產化率已從2024年不足20%提升至30%以上。以濰柴動力(2338)為代表，其數據中心用發動機銷量急增，機構預測其相關利潤至2030年有近10倍增長空間。然而，客戶對穩定性的嚴苛要求及品牌慣性，仍是國產替代的主要障礙。

未來趨勢方面，為應對智算中心高密度需求，單機功率正向3000千瓦以上提升；同時，燃氣發電機方案在北美興起，以更高效率切入市場，形成「柴油+燃氣」雙輪驅動。總體而言，「需求暴漲、供給緊張、價格上行」將是柴油發動機市場未來數年的常態。

香港上市公司中與柴油發電機業務相關的公司主要有重慶機電 (2722)和濰柴動力，濰柴動力週五中午收市價35.28元，動態市盈率23.8倍，預測市盈率16.9倍。重慶機電周五中午收市價2.085元，動態市盈率9.1倍，預測市盈率6.4倍。重慶機電相對地便宜很多。

重慶機電和柴油發動機產業直接相關，它旗下的合資企業「重慶康明斯」，是外資柴油發動機的主要品牌。該合資公司是美國康明斯在華唯一的大馬力發動機生產基地，製造用於數據中心備用電源等的大缸徑發動機。

重慶機電2025年業績強勁，營收首破百億至100.4億元，純利大漲76.9%至7.6億元。增長主因是清潔能源裝備業務穩健，以及兩大合營企業（重慶康明斯、重慶日立能源變壓器）受惠於AI算力及電網需求，利潤貢獻顯著。

重慶機電今年5月創出3.757元的歷史高位，之後跟大市回落，7月中跌至低位1.7元，現在反彈不算太多，現價息率3.6厘，如果嫌銀色債券面值不會增長，可以考慮買重慶機電，它派息稍遜，但是未來增長空間較大。

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