點解跌市要買防守性股份？

這陣子股市很弱，已跌穿此前上落市波幅的底部，深度向下尋底，跌至28100點的水平，現時還未知道是否已找到底部。

很多時候，大家都在扮股神，說「在跌市時，別人恐懼，我們貪婪。」大市既然已經跌了這麼多，我們應該要貪婪，要買股票。不過，短線而言，這種市叫「當頭跌」，不是所有人可以承受得到。

如果你想買貨，要做好股票會再下跌的心理準備。短炒的話，要定好止蝕，例如股價再跌10%就要打靶；要長揸的話，就不要買細股，要買比較大型、有息派的股份，萬一看錯市，還可以有得守。這解釋了為什麼在跌市時，公用股和收息股表現會比較好，就算跌，也跌得較少。例如越秀房託（0405），股價跌得並不太多，現價還有5.22元。

皆因基金經理在跌市時不想承擔太大風險，就會把投資組合中的增長股換馬到收息股或者公用股。基金經理與一般投資者不同，不會持有太多現金。減持股份之後，當現金比例高到某一水平，都會買回某些股份。一般投資者當然不怕手持現金，但跌市時沽清手上的股票，到升市時再買回，這種「低沽高買」的做法，也會令投資者損失很多。

正如基金經理一樣，在跌市中換馬，只能換一些相對穩陣或者前景比較好的股票。石油股可能是其中一種，紐約期油已升上73美元以上，創了4年高位，但油股卻仍然受到大市影響，股價比較低迷，以中海油（0883）為例，昨日升3.9%到13.48元，而早前高位在14.64元，如果想要買一些抗力比較強的股票，可以考慮在回吐時買入。

中海油一年圖。

中海油這類股份。中海油今年業績預計會進一步改善，去年派息也有3.9厘，就算買入之後股價繼續下跌，長揸也可以，算是防守性比較強的股份類別。

陸羽仁

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Deepseek創辦人梁文鋒在近期投資人交流會上的觀點，昨日在網上瘋傳。梁文鋒走在人工智慧大模型最前列，對AI發展前景有獨到的看法，要買相關股票，可從梁文鋒的分析中找到靈感。

梁文鋒在交流中明確表示，AI市場規模最終可能佔到人類社會GDP的約10%，這是巨大的數字。他同時強調，這個市場大到沒有任何一家公司可以獨佔。中國大模型公司用美國二十份一的算力就可以做出來，正全力追趕美國模型。他認為中美之差不差人才，只差算力。

梁文鋒話，國產AI芯片替代現在是個歷史性機會。英偉達CUDA生態的護城河在快速瓦解，國產AI芯片的硬件和生態都沒有問題，唯一問題是產能不夠。華為950超節點AI芯片組合體，在性能和價格上可以完全平替英偉達的GB200、GB300。價格肯定要貴，但貴得有限，其實即使價格貴百分之兩百都無所謂，在任務上是可以平替的。他認為現在肯定是卡在產能問題上，今年、明年、後年，他覺得可能都還是卡在產能問題上，但5年之後就可能不一定了。

看完梁文鋒的講話，有一個感悟，美國擔心AI投資過度，擔心芯片股升得太多，相關股份大幅回吐，這是美國的問題。在中美AI競爭中，中國不能輸，在中國只能用國產AI芯片替代的前題下，即使股市暴跌，但對算力的需求巨大，即是對國產芯片的巨大需求不會治減少，相關公司的生意還有巨大發展空間。

在國產替代的巨大浪潮，華為最受惠，但他沒有上市。半導體製造是一個重要環節，是增加算力最大的瓶頸，在香港上市的公司中，中芯國際(0981)確實是受益於這一趨勢的核心公司之一。中芯作為中國晶圓代工製造絕對龍頭，國內GPU廠商的晶片需求爆發，將直接拉動其訂單。機構如摩根士丹利、中銀國際、光大證券等近期均給予中芯「增持」或「買入」評級。

中芯國際半年圖。

中芯在7月17日見過66.25元的低位，在周三反彈上77.8元高位，之後回吐。未來跌穿70元可吸納，這是可以不斷低吸持有的股份。

除中芯外，整個國產算力產業鏈如AI晶片設計、封裝、設備、材料等都可能受益，而不僅僅是晶圓製造環節，如GPU行業主要後起之秀如壁仞科技（6082）和天數智芯（9903）等，雖然跟外圍回吐時跌幅驚人，但只要不是瞓身，低吸部份股份作為為投資組合的一部份，中長線應有睇頭，但記著大升時不要高追，因為它們都在業務發展的初期，是大上大落的股份。

壁仞科技半年圖。

天數智芯半年圖。