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香港新股IPO融資急滑惹關注 不止被印尼股市超越 還出現「丐版IPO」

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香港新股IPO融資急滑惹關注 不止被印尼股市超越 還出現「丐版IPO」
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香港新股IPO融資急滑惹關注 不止被印尼股市超越 還出現「丐版IPO」

2023年08月02日 12:44 最後更新:13:27

香港新股上市IPO過去曾居全球首位,但近年持續急跌。據「Dealogic」統計數據顯示,印尼今年至5月IPO集資額達21億美元,開始勝於本港並躋身全球第4,為近28年以來首次,香港排名跌至第6。

據畢馬威IPO市場報告,今年第一季港交所集資額為9億美元,在全球交易所中排名第5,當時印尼雅加達證交所仍未超越港交所,到5月後港交所排名已跌至全球第6位。

內地投中網亦作了專門報道,指「今年港股募資規模還不如印尼股市」。

港交所近幾年的新股IPO數量融資規模,呈現出不容樂觀的下滑趨勢,從2020年的146個IPO、總融資規模3960億港元,減少到了2022年的90個IPO、總融資規模1046億港元。到了2023年也沒有得到明顯的改善,截止7月18日全年已過半,港股只完成了39個IPO,總融資規模205億港元。

港股的整體募資規模還不如印尼。

表面上看,印尼股市今年第一季度迎來了「歷史性」的發展階段,完成的IPO事件超過30起,速度幾乎達到了去年的4倍。

與此同時,印尼股市還有44家企業處於IPO籌備階段,數量最多的3個賽道分別是非週期性消費(共11家)、基礎工業(共6家)和創新科技(6家),看上去確實很有當年「Copy 2 China」時代,有美元基金們高喊著「所有產品都值得在新興市場重做一遍」的影子。

印尼新股上市活躍。

印尼新股上市活躍。

不過細心分析,印尼IPO沒有按照正態分布。一季度最大IPO事件來自印尼國有能源公司Pertamina的分拆企業、地熱能開發商Pertamina Geo Thermal Energy,其5.97億美元(46.6億港元)募資規模,是同季度上市的飲料廠商Mitra Tirta Buwana的312倍,是2022年印尼股市全年募資額度的27%,幾乎是憑著Pertamina 一己之力,拔高了印尼股市的天花板。

進入第二季度,格局更加一邊倒,最大IPO來自鎳礦石加工商Harita Nickel和它的直接競爭對手Merdeka Battery Minerals,募資規模分別達到了6.72億美元和5.92億美元。排在它們身後的,是國有化肥生產商Pupuk Kalimantan Timur,據報道他們計劃通過即將啓動的IPO募資5億美元;而Pertamina Geo Thermal Energy的上游企業,能源勘探企業Pertamina Hulu Energi也進入了pre-IPO的融資階段,目標定在了10億美元……

可以說,印尼股市能夠在全球股市整體疲軟今年創造新高,直接原因就是在新能源時代再次用盡了「家裡有礦」的優勢。

印尼不僅是石油出口國組織成員、世界第9大石油生產國,還是世界上僅次於澳洲的最大鎳礦產區,儲量佔世界的近四分之一,並擁有大量的鈷和銅礦藏。

這三種金屬都被廣泛用於製造電動汽車的電池,其中銅也是太陽能電池板的關鍵材料,鈷則是風力渦輪機的重要零件原材料——配合2014年印尼維多多政府不斷出台的原材料商品出口禁令,基本所有涉及先進製造業的國際資本不得不印尼進行了「基礎產業鏈」投資。

美國財經媒體thestreet注意到,瑞士大宗商品及礦產交易公司嘉能可集團正在成為印尼股市的主力買家。英國風投機構Baillie Gifford負責新興市場業務的投資經理Roderick Snell直言不諱地表示,今年印尼活躍的IPO表現「很大一部分來自多家國有礦產企業的上市」,「為這個國家帶來我們以前從未見過的大量投資」。

港交所上市主管伍潔鏇。

港交所上市主管伍潔鏇。

投中網指出,雖然不能把對港交所的期望寄託在礦業上,但外界感嘆18A(生物科技公司上市機制)將香港資本市場潛力透支後,又在今年推出18C(特專科技行業上市機制)時,其實既是香港這個成熟資本市場不得不進行的轉型,也是進一步的透支,是對投資者的雙重考驗。

當年在18A推出之際,時任港交所高層就暗示,大批未盈利的生物科技公司赴港上市將會「一地雞毛」,市場要做好心理準備。現在看來這話沒錯。樂觀點說,投資者也不應當忘了,當年泡沫爆破後的納斯達克市場與互聯網股票,之後卻迎來了20年的狂飆突進。

此外,在投資鏈條上,這些IPO端口的收緊,已經傳導到了一級市場,很多市場上活躍的基金都在發生一系列出清、轉型的變化。

投中網指出,更小的賽道,更小的基金,更短的週期,更快的資金週轉,以及更短的投資輪次。很多人詬病VC(創投基金)和PE(私募基金)投資的跟風、誇大、投機,在港股一次過體現出來了。

結果就出現港股「丐版IPO」,引起業界關注。據同花順數據統計,2022年初至2023年4月17日,香港市場共有109家IPO公司,其中43家的發行股份佔總股本比例低於10%。更有縮量發行到極致的,如艾美疫苗發行股份佔總股本比例為0.80%,粉筆為0.95%,北森控股為1.12%等,被投資者戲稱為IPO中的「乞丐」,甚至是「丐中丐」。

有投行人士認為,這一「丐版IPO」現象,和香港股票市場活躍度大幅度下降,企業縮量發行,有利於提升估值水平,從而便於投資機構順利沽貨退出。但跟風認購新股的投資者就中招了。還有人認為,新股縮量發行是一種「飢餓營銷」手段,企業上市後可以再大比例增發。但這些分析更多地體現了機構投資者利益,而忽略了上市公司、普通投資者甚至整個市場的利益平衡。

當然,港股低迷是底因。美國暴力加息,融資成本高股市本來已經難炒。香港資金不斷外流,對股市壓力更大。但港元和美元聯繫,匯價並無下跌,不似日本及印尼等市場,因為匯價下跌,吸引外資入場。香港仍要捱過這一輪的陣痛。

「丐版IPO」是市場上最現實的交易,容不得半點謊言,更是市場觸底的必經之路。政府及港交所更應努力,活化港股市場。




Ariel

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

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打工仔悲歌:Man姐曝「黎生無出聲時先有編輯自主 」 「飯盒會」變一言堂

2024年03月01日 00:03 最後更新:00:12

蘋果Man姐陳沛敏2月27日開始接受辯方盤問,續曝《蘋果》運作內情,對於辯方大狀指她有編輯自主時,Man姐當庭發笑:「黎生無出聲嘅時候都係嘅」。

根據庭上展示的《蘋果》編採約章,總編輯是最高負責人,「秉持新聞專業理念和操守」。不過,《蘋果》編採運作是如何呢?

審訊提到2021年6月,《蘋果日報》頭版報道反修例事件後,外國醞釀向特區或中國施壓。根據編採會議紀錄,這單外國醞釀向特區施壓的新聞臨近截稿時才出現,陳沛敏決定這條消息只佔頭版頂部部分篇幅,即是所謂做「假頭條」。翌日,黎智英傳訊息給陳沛敏對編排表達不滿,稱這單新聞應該要放頭版全版。

陳沛敏表示「如果我覺得單新聞好過本身單頭版新聞」,她可提出全版新聞修改換掉,但她不認為該新聞「重要到要擺全版頭版」。辯方大狀遂指,由此可見,陳沛敏當時有編輯自主,陳沛敏笑言:「如果黎生無出聲嘅時候都係嘅」。

高人話,陳沛敏曾任《蘋果日報》的老總、副社長,但即使咁威水,都係老闆「無出聲」先有編輯自主。

例如,辯方提及,張劍虹曾要求陳撰寫「蘋果日報編採室約章」,Man姐指,《蘋果》廣泛來說是遵守約章,但實際運作有異,舉例指當黎要求聘請某作家為社論寫手,時任總編輯羅偉光也沒機會反對。辯方指,陳沛敏不會被黎智英或其意見影響或改變她的報道及編採決定,陳回應指:「如果佢好堅持嘅時候係會影響到囉」。

對於辯方指出黎智英並沒仔細管理《蘋果》編採工作,Man姐就答:「視乎件事係咩,有啲嘢佢真係唔理,但有啲新聞佢重視,好似7.1衝擊立法會,佢都叫我哋要點做點做」,「所以如果佢唔出聲,當然可以編採自主,毋須考慮佢嘅編採指示」。

辯方大狀提到,黎智英曾將「香港監察」創辦人羅傑斯新聞稿轉發給陳沛敏,僅因他們是朋友,報道決定權留給陳,惟陳指,她理解黎是以老闆身份推薦羅傑斯的新聞稿作報道,又強調由黎親自提出的「建議」,她很難置之不理。

法官李運騰問及,會否有可能黎不是作出指示,僅陳的個人感受以為是指示,陳沛敏指,可能性不大,因如果黎不重視羅傑斯及「香港監察」,他大可讓羅傑斯自行聯絡《蘋果》的編輯。陳又指,黎是叫她處理該新聞稿,「俾我嘅印象係佢都重視(「香港監察」),想幫助佢哋」。

辯方指,黎有時的訊息,用字較似發指示,但這種情況屬例外,並非經常發生?陳答,難以說明這情況有多經常發生,但她早前作供時提及的例子,如黎就美國大選的報道提出意見,如何處理七一立法會衝突等,「點樣去採訪邊啲人,我都會覺得係指示囉」。

審訊提到,《國安法》公布後,黎智英曾指示《蘋果》要改變做法,但自己就繼續製作違法Live Chat節目,陳沛敏對此感到驚訝。對於辯方所指,如果違反香港國安法,相關內容不會刊登。陳沛敏表示「可以咁講」,但「黎生啲文基本上唔會改」、「Live Chat我更加無得參與」。

辯方又指,黎智英搞飯盒會是為改善報紙,並非下達編採指示,不過Man姐就再次表示異議:「唔係好同意」。

陳沛敏表示,當員工將意見帶入「飯盒會」後,黎智英會在討論中將話題延伸至「做新聞嘅角度」,由於黎智英是老闆,故他們所謂的「跟進」就是跟進黎智英的說話,「黎生係一個好有自己睇法,某啲時候都比較強勢,所以我哋最後都係由黎生一錘定音。」

高人感嘆,Man姐入行多年,由普通記者一路做到總編輯、副社長,最後打工打到捲入牢獄之災,而黎老闆一句「無人逼你做烈士」,等同於「喺度番工都係你自己嘅決定」(陳沛敏庭上解讀),聽到呢種講法,實在令人唏噓。

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