銀行股看債息

烏克蘭戰爭開打，影響了整個金融市場的生態。我不太關心俄羅斯股市受到重創，但比較關心美國的加息前景。

市場本來預期聯儲局在月中開會，會加息0.5厘，但據聯儲局主席鮑威爾周三在國會聽證會上的口風，似乎只會加息0.25厘。烏克蘭事件已影響了美國的利息政策。

美國正面對一個兩難題，通脹率高達7.5%，本來就應該要停止買債並快速大幅加息，壓止通脹。但是，烏克蘭戰爭的危機，會直接影響市場信心，以美國為首的西方國家對俄羅斯實施制裁，俄羅斯的金融重傷，她的交易對手亦輕傷，對歐美都會有實質的衝擊。在這個時候，聯儲局理論上要用比較寬鬆的利息政策去承托經濟，所以本來預算3月加息0.5厘，最後可能只加0.25厘。

但另一方面，戰爭亦都令到國際油價暴漲，美國期油升上每桶114美元樓上。油價暴升會直接推升生產成本，會推高物價。可以預計，美國通脹率會進一步向上。而尷尬位在於聯儲局不能夠大幅加息，但通脹狀況不斷惡化。

匯豐股價急回，下試上升軌底部。

至於具體影響，最近，以銀行股走勢較弱，以匯控（0005）為例，現價較52周高位59.6元，週四收市價53.3元，已經回吐了逾10%，週五再下插。匯控的業績其實麻麻，此前大反彈，主要是市場估計美國有激進的加息前景，不但預計3月會加息0.5厘，今年還可能會加息6至7次。但是，烏克蘭戰爭，美國是否還可以積極加息，甚有疑問。

美國10年債息走勢圖。

事實上，美國債息即時有反應，美國十年債息從2月25日的高位2.016厘急插至3月1日的低位1.709厘，周四亞洲市上到1.859厘，週五早段又回到1.782厘的水平。匯控等銀行股亦跟隨債息反彈而反彈，跟住就會隨債息下插而回吐。

之前大家一直看好銀行股，但現時已不可以抱持之前的態度，要看美國利息的走勢。如果美國債息能夠重上2厘樓上的話，銀行股可以繼續看好；但如果烏克蘭戰爭嚴重干擾到美國加息步伐的話，債息反覆向下的話，本地銀行股不一定能夠重拾此前的強勢，食粥食飯，還看利息的走向。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。