朗廷私有化是詐胡、雞胡抑或滿胡？

龍年股市似乎活躍了一點，個別大股東有動作增持或私有化，今個星期新個案是鷹君（0041）有可能私有化屬下的朗廷（1270）酒店集團，反映市場上的「熊市買家」開始出手執平貨。

鷹君擅長高賣低買，屬價值投資法的忠實執行者，過去曾在低潮入貨獲利的個案，最明顯是上世紀趁社會信心危機買入花園道商廈地盤大賺，之後陸續有趁低進市的案例。另一方面，公司擅長高沽資產套現，包括分拆寫字樓、商場房託冠君（2778）上市，以及低買，即今次有意私有化朗廷。

朗廷在香港持有多間酒店的業權，是有磚頭支撐的公司，中環茶友在疫情露出曙光時開始買入，無奈是市道復蘇不似預期，加上美國暴力加息不利用槓桿增加投資的房託。不過，從朗廷早前公布去年業績，公司收入明顯回升，去年可分派收入2.98億元，比對上一年增加56%，即是去年生意開始改善。

這次鷹君有意私有化朗廷，茶友覺得有跡可尋，首先是同是鷹君屬下的房託，近日派成績表時照樣派息，而朗廷收入上升，有可分派利潤，郤以「需要保持業務財務狀況穩健」為理由，決定不派息，做法與房託按規矩派息有明顯出入，搞到股東好無癮。其次，是過去主要股東在股價高時也有增持，如今在低位反而沒有出手，任其自由浮沉。

由於不利因素加上大市氣氛，朗廷股價出現大賤賣，2.77元的資產市值只有0.58元，更重要是公司可分派收入近3億元，市值跌至只有19億元。房託不同地產股之處，是派息有約定，不同很多大折讓公司坐擁資產現金可以不派息。房託因為有融資做生意，若然美國減息，對公司資金成本會有好處，加上商業物業跌價，酒店供應會減少，種種跡象顯示股價和收入有機會見了底。

鷹君這個時候出來私有化執平貨，小股東或有套現機會，不過，今次公布會是食詐胡、雞胡還是滿胡，茶友還未肯定，緣於出價和條件還未公布。以停牌時的股價0.58元計，幾乎是歷史新低，大股東以這個基準作價，若然溢價太小，小股東未必願意離場，然而，大股東一向是拗價專家，未必願意付出市場認為合理的價錢，所以叫胡是否可以食出機會只是一半半。

朗廷一年圖。

朗廷周五開市就抽上0.91元，比假前周三收市價0.58元，大升57%，之後略為回順，仍升43%，以0.83元收市。

朗廷酒店持有的資產質素不俗，大股東趁低吸納搞私有化，有足夠值搏率，反映對公司前景的信心。對小股東而言，能用合理價格套現走多轉固然開心，就算私有化不成功，繼續耐心「做牌」，都不失為穩陣策略。但現價已升高，再追入就有風險了。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。