最近和一個中年高管朋友聊天，她說將所有積蓄說全買了基金，如今大呼老襯，因為那些主動基金都收取3厘以上的手續費，但基金表現就跑輸大市，令她「好揼心」。
我問她究竟是想要投資收入還是利息收益。她說為將來退休打算，所以是追求利息收益。我說，有好多大型國企股，派息都很好，買這些國企股收息，好過買基金。
中移動一年圖。
我舉了一些例子，例如中移動（0941），周四收51.4元，動態市盈率7.1倍，動態息率9厘，另一隻是建行（0939），動態市盈率3.2倍，息率9.6厘。比較兩隻股票的股價，中移動股價在較高位置，而建行仍在較低迷部位，周四收4.68元，比一年低位4.1元，並不高出很多。
建行一年圖。
由於外資從來都睇淡內地的銀行股，所以令到內銀股長期都在4.9元至6.2元之間徘徊。而這一浪跌下來，卻已插穿低位，低位見4.1元，如今恆指已經反彈5000點，但建行的升幅不大，只回到大跌前的正常底部價位。
內銀固然有其負面因素，例如經濟不好，呆壞賬增多。甚至有人擔心國內房地產市場爆煲，內銀要蒙受巨大損失。不過，中央自去年下半年開始，推出政策積極撐樓市，內地樓市不會那麼容易爆煲。即使退一萬步說，內地經濟進一步出問題時，通脹這樣低，阿爺可以大量放水。現時阿爺仍未需要出這一招，其政策工具箱內還有其他招數，不想似美國那樣銀紙泛濫而已。
內銀不是沒有風險，但風險可控。所以，對收息一族而言，買建行就算「衰咗」，股價好似之前那樣，插了下去，也可以長揸收息，說到底，收9厘利息，並不失禮。如果得的話，股價回升至6元樓上，就可以沽出獲利，候低再吸納。
大市在目前的水平整固，仍然不算貴，特別是跌得比較多的內銀，更顯價值。買基金，每年被拿走3、4厘的管理費，小數怕長計，如果買的基金不能長期跑贏大市，長揸內銀股收息會更好。
陸羽仁
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2026央視的春晚節目內，4家科技公司的人形機械人輪番上陣，春晚變成了「機械人超級路演」，大大吸引了全世界的眼球。但港股周五節後開局，中國這股機械人熱潮帶不起科技板塊，科指周五早段跌超過2%。
阿里巴巴(9988)周五早段跌4%造148.2元，騰訊(0700)跌2%造520.5元。但反觀傳統大股如匯控(0005)就企得住，只是微跌0.1%造134元。而機械人股和AI模型股就仍然上升，優必選(9880)升7%以上造148.2元，連帶造機械人要用的激光雷達都掂，禾賽(2525)大升近8%造217.6元。內地機械人熱潮只帶動較窄範圍的中型股升市，科技股炒細唔炒大。
其實科技大股唔掂，和美股走勢有關，美國投資者擔心美國科技巨頭對AI投資過大，特別是大搞數據中心，最後會血本無歸，所以觸發沽售潮，連帶數據中心股都睇淡埋。香港數據中心股大跌，如萬國數據(9698)早段跌5.5%報43.2元，金山雲(3896)跌5.5%報7.02元，新意網(1686)跌6.3%報6.4%。
近期美國科技巨企公布季度財報後，華爾街開始擔心，矽谷巨頭們不僅賺錢能力依舊，但燒錢速度似乎太快了。以亞馬遜、谷歌、微軟和Meta為首的「4大雲巨頭」，2026年的資本支出，有可能歷史性地衝破6500億美元。美股的「華麗7巨頭」另外3家(蘋果、特斯拉和英偉達)投入較少。看美股巨頭的支出增長是最直觀的信號，2024年，「美股7巨頭」的資本支出總計約為2500億美元；到了2025年，只計「4大雲巨頭」這4家，年度支出就沖到了3800億美元，到今年4間公司的資本支出估計會上衝6500億美元，燒錢速快得驚人。
由於美國缺電，巨頭們搞數據中心不但要堆芯片，還要自己搞電廠，投入比中國同行高得多。華爾街似乎不再盲從矽谷燒錢越快等如公司前景越好的敍事，各家的績後股價都重挫，普遍跌幅都在10%左右。其中亞馬遜更在公布季績後連跌8個交易日，進入跌20%以上的技術性熊市。
高盛在最近的《驅動人工智慧時代》報告中，點破了一個尷尬的現實：要力力搞AI，正在把這些原本靠高毛利、輕資產起家的軟件巨頭，推向一個罕見的重資本區間——它們正變得越來越像那種重資產的「公用事業公司」，成了提供技術基建的「數字發電廠」。比起原本人工智能的故事，基礎設施投入對資本市場來說，一點也不性感，這也是各家績後股價普遍下跌的關鍵原因之一，一旦未來AI帶來的回報如果跑不贏巨額投資帶來折舊開支的速度，這套龐大的資本結構就難以維持下去。投資者必然會拷問：AI+基礎設施這門生意，到底還化不化算？
亞馬遜一年股價。
你看同是做電商的亞馬遜，股價由高位258.6美元，跌至如今204.86美元，跌了21%。阿里巴巴股價亦被同一個邏輯拖低，其美股股價比高位跌27%，雖然以一年計阿里巴巴走勢比亞馬遜好，但近幾個月一樣咁衰。
阿里巴巴美股一年股價。
若論基本因素，阿里搞數據中心不用搞電廠，若用國產芯片也比美國同業便宜，但跌市其實無甚理性，不太講基本因素。所以未來炒科技股，都係細股好炒過大股。
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