建行與商湯 兩種極端股

近日港股反彈，恆指回升至萬九千點樓上。其中的原因是美國通脹回軟，市場開始估計聯儲局再加息一次，可能已經足夠。另外是美元兌人民幣匯價急速回落，由1美元兌7.25元人民幣回落至7.15元左右的水平。人仔反彈，港股就回復生氣。

有朋友話，他的股票組合內，隻隻股票都輸錢，問我點睇建行（0939）和商湯（0020）這兩隻股票。

早前人仔兌美元匯價下跌，內地相關股要各有各的下跌原因。建行下跌，主要是高盛唱淡內銀股所拖累。高盛說，內銀在地方政府債務風險和信貸投資組合損失加大的壓力下，有減少派息風險，股價或許會進一步調整。高盛將工行（1398）、農行（1288）降至「沽售」評級，工行目標價被狠劈三成至3.5元，本月初在高盛吹淡風之下，內銀普遍下挫。

建行1年圖。

建行派息除淨之後，股價下插至4.34元低位，周四收4.39元。建行現價市盈率3.1倍、息率近10厘。過去，建行股價長期在4.9元至6.5元上下浮動，去年10月插低後，至今的走勢其實不俗，但被高盛一唱就深度下跌。不過，建行派近10厘利息，它作為四大國有銀行之一，好處是不會執笠。即使假設高盛的講法是對的，建行略減派息，估計仍會有8厘，保持派息的話就會有10厘，可以將建行股票看到近似債券，形勢不好就揸住收8至10厘息。現價買入，博股價反彈兩成至5.28元，半年內會有機會做到。由於建行股價已經調整，風險較低。

至於商湯，這隻股食正美國很熱炒的人工智能概念。奈何美國政府正大力約束對中國科技公司的投資，未來可能推出更嚴苛的壓制投資指令，搞到像商湯這些中國科技股股價反覆下跌，再加上持有商湯的阿里巴巴不斷減持，股價向下壓力更大，早前跌到1.78元。

商湯屬增長股，公司仍沒有盈利，所以沒有市盈率可言。

商湯1年圖。

商湯52週低位1.1元，周四收1.93元，較52週高位3.7元，仍有很大距離。商湯屬於「富貴險中求」的股票，反彈三成和下跌三成的機會同樣高。論商湯質素，其實不差，若人民幣匯價持續反彈話，商湯也有反彈的機會。在這種市道買股票，不能假定一定會贏，即使19000點不算高，要入場，還要跟據個人的風險胃納行事。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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近排港股弱過藥煲，在美國今年可能會再加息兩次的前景下，壓力甚大，反覆試底。我此前多次提到，在這種市道，由於借貸成本不斷增加，重資產股壓力。就以領展（823）為例，海外項目你景氣情況更差，股價受壓。

有朋友問我，一些會受惠於經營環境改善的重資產股，例如朗廷酒店（1270），可不可以買？我也有留意這隻股票，最近的走勢頗強，由0.985元一直衝上1.14元高位之後回吐。

朗廷酒店1年圖。

朗廷酒店股價走高，部分原因是市場看好酒店生意，它在今年2月頭炒復常曾升上1.2元高位。香港目前的情況有些吊詭，經濟尚未全面改善，但勞工卻極度短缺，很多行業都請不足人手，當然，酒店業也不例外。而酒店的回應方法是人手不足就不開放那麼多房間，例如只開放七、八成的房間，並將房價提高，令收益可以維持在較高的水平。再加上機場可以輸入勞工，預計今年年底，來港旅客量可以回復到平時的八成的水平，對酒店的生意大有幫助，這也是市場看好酒店股前景的原因。
朗廷酒店去年業績已有所改善，酒店組合收入9.7億元，按年升29%，扣除服務費後，集團總租金收益3.3億元，按年升48.1%，全年可供分派收入1.9億元，大升93.4%，全年派息2.9仙，按年微升1.7%。

按目前的走勢，朗廷酒店今年的可供分派收入應該仍會增加，而主要的風險是利率上升。去年，利率上升導致朗廷酒店融資成本增加25.6%至1.45億元。集團在公佈全年業績時提到，由於估計美國會進一步加息，將導致香港利率向上，集團會將未償還貸款的58.6%以各種固定利率的方式進行對沖，並會考慮進一步對沖。

估計利息向上會令朗廷酒店的融資成本增加，但增加的幅度可控。因此，整體而言，朗廷酒店值得留意。不過，由於近排朗廷股價已經抽高，高追有風險，加上大市目前比較疲弱，建議可以等朗廷回落至1元左右時才吸納，風險會較低。或許朗廷不會跌到這個價位，可能會錯過入貨，不過，在這種市道，還是安全為尚。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)