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建行與商湯 兩種極端股

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建行與商湯 兩種極端股

2023年07月14日 14:28 最後更新:14:45

近日港股反彈,恆指回升至萬九千點樓上。其中的原因是美國通脹回軟,市場開始估計聯儲局再加息一次,可能已經足夠。另外是美元兌人民幣匯價急速回落,由1美元兌7.25元人民幣回落至7.15元左右的水平。人仔反彈,港股就回復生氣。

有朋友話,他的股票組合內,隻隻股票都輸錢,問我點睇建行(0939)和商湯(0020)這兩隻股票。

早前人仔兌美元匯價下跌,內地相關股要各有各的下跌原因。建行下跌,主要是高盛唱淡內銀股所拖累。高盛說,內銀在地方政府債務風險和信貸投資組合損失加大的壓力下,有減少派息風險,股價或許會進一步調整。高盛將工行(1398)、農行(1288)降至「沽售」評級,工行目標價被狠劈三成至3.5元,本月初在高盛吹淡風之下,內銀普遍下挫。

建行1年圖。

建行1年圖。

建行派息除淨之後,股價下插至4.34元低位,周四收4.39元。建行現價市盈率3.1倍、息率近10厘。過去,建行股價長期在4.9元至6.5元上下浮動,去年10月插低後,至今的走勢其實不俗,但被高盛一唱就深度下跌。不過,建行派近10厘利息,它作為四大國有銀行之一,好處是不會執笠。即使假設高盛的講法是對的,建行略減派息,估計仍會有8厘,保持派息的話就會有10厘,可以將建行股票看到近似債券,形勢不好就揸住收8至10厘息。現價買入,博股價反彈兩成至5.28元,半年內會有機會做到。由於建行股價已經調整,風險較低。

至於商湯,這隻股食正美國很熱炒的人工智能概念。奈何美國政府正大力約束對中國科技公司的投資,未來可能推出更嚴苛的壓制投資指令,搞到像商湯這些中國科技股股價反覆下跌,再加上持有商湯的阿里巴巴不斷減持,股價向下壓力更大,早前跌到1.78元。

商湯屬增長股,公司仍沒有盈利,所以沒有市盈率可言。

商湯1年圖。

商湯1年圖。

商湯52週低位1.1元,周四收1.93元,較52週高位3.7元,仍有很大距離。商湯屬於「富貴險中求」的股票,反彈三成和下跌三成的機會同樣高。論商湯質素,其實不差,若人民幣匯價持續反彈話,商湯也有反彈的機會。在這種市道買股票,不能假定一定會贏,即使19000點不算高,要入場,還要跟據個人的風險胃納行事。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄,逢周一至五,在「石榴台」獨家發布,歡迎您訂閲石榴台收睇)




陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近日市場熱炒板塊除了金融科技股及金融股外,新增是內房股。近期14家內房企債務重組獲批,看來較健康的內房股正逐步走出重組的困局。

至於本地發展商,新世界發展 (0017)7月1日簽訂新的再融資定期貸款融資協議,與銀行債權人完成882億元債務再融資,脫離了危險期,銀行拆了彈,有助鞏固市場對本港地產股的信心。其後恒地(0012)發可換股債券成功集資,反映市場氣氛改善。英皇國際(0163)早前披露財政受壓,消息公布後股價仍然大致維持,看來最壞時機正逐步過去。

英皇國際半年圖。

英皇國際半年圖。

地產行業每隔若干年會有一個循環起落,下行時必然出現險象,故此做地產要識得防守,英皇地產經歷過低迷市道,應該有足夠經驗應對。英皇國際擁340億資產,負債比率不超過物業價值的一半,資產負債表其實不差,並不是資不抵債,只是地產市場低迷,影響集團現金流而已。

睇睇英皇國際早前宣布截至今年3月31日止年度業績,營業額按年升41.5%至13.76億元,物業發展銷售收入大幅增長352.2%至6.41億元,年度虧損為47.4億元,表面睇虧損數字有啲嚇人,但當中15.4億元減值損失,屬投資物業減值變動,不是現金虧損,相對英皇國際擁有340多億資產,物業跌值約5%,其實十分可控。另有24億元是不再持續經營業務虧損,實質是將英皇國際持有的英皇娛樂酒店(0296)股份,以每持有2000股英皇國際可獲分派463股英皇娛樂酒店股份的派實物方式,派給英皇國際股東,這項交易無可避免地反映在英皇國際的帳上變成帳面損失,也不是現金虧損。實際上,英皇國際在撇除被動項目如利息、稅項及折舊等後的全年核心盈利有4.5億元。

地產公司面對財政壓力,關鍵睇老闆的實力和運營能力,英皇老闆楊受成是這方面的強手,自己出錢撐公司,他在過去4年內動用55億元買入英皇國際物業,在這種市道要大手沽物業出街十分困難,楊老闆自己出錢接貨,變相注資入公司,顯示支持公司的信心和實力。銀行都係睇住大股東做人,大股東願意而且有能力真金白銀撐公司,銀行都會有信心啲。英皇國際目前正和銀行密斟,傾修改條款,楊老闆和銀行多年關係良好,講句說話都容易一些,這又是財務報表以外看不到的有利因素,預料楊老闆可以撐英皇國際過關。

楊老闆真金白銀撐公司。

楊老闆真金白銀撐公司。

大股東出錢出力撐公司,是公司渡過難關的關鍵,內房股萬科(2202)亦是另一例子。持有萬科27%股權的深圳地鐵集團今年以來不斷出錢撐萬科。今年2月深鐵集團向萬科提供28億元和42億人民幣貸款用作還債,到5月再貸款15.5億,6月又貸出30億予萬科。大股東財力夠又願意支持上市公司,就較易渡過難關。

萬科半年圖。

萬科半年圖。

內地和本地利息都向下,長線有利樓市穩定下來,地產發展商只要解決現金流問題,就可以逐步走出困局。

(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票,即訂閱「石榴台」,逢周日至周五,日日睇陸羽仁專欄,吼實有乜好股可以投資!)

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