扮股神可留意中石化

中美貿易糾紛加劇，美國對2000億美元的中國貨品加徵25%關稅。特朗普又向華為開刀，禁止美國公司買華為的電訊產品，向中國連番施壓。

恆指從高位回落近2000點後開始反彈，升到28000點上方。雖然市場對貿易戰消息有點麻木，但叫人擔心的是，中美貿易談判沒有進展，美國會繼續施壓，對另外3250億美元的中國貨品加徵25%關稅，將會令到股市進一步下挫。

有朋友聽到股神巴菲特說，中美最終會達成協議，認為不應該怕股市下跌，只要買到優質股就可以了，問我有何意見。我覺得股神的講法很對，但問題是一般散戶不容易揀到優質股。股神眼中的優質股，是一些有獨特競爭優勢，最好是壟斷性優勢（例如可口可樂），再推算這些股份未來無限長時間的現金流收益，計算出一個折現價，然後比對現在股價，如果股價相對於折現價有很大的折讓的話，就是優質股，就可以買入。然而，懂得計這條數的股民不多，即使粗略懂得看公司基本因素的人，也是相當有限，怕只怕以為買了「好股」，結果買了壞股。

中石化一年圖。

朋友追問我，有什麼好股可以留意？我認為現時買股，要預了股價會繼續下跌，要忍得痛才好買。我以中石化（0386）為例，為什麼揀中石化？因為中石化現價5.69元，比較接近全年低位5.37元。中石化股價疲軟，主要有兩個因素，一個是去年中石化炒濃期油，蝕了46億元人民幣，令到股價在去年底插了一浸，而今年三月時公布的去年全年業績，派息沒有驚喜，就算當時大市市況比較熱鬧，股價還是回落。

中石化去年純利616.2億元人民幣，按年增長20.2%，派未期息0.26元人民幣，營收2.9萬億元人民幣，增長22.5%，營業額和純利增長基本同步。由於油價下跌，令到中石化的上流採油業務錄得估值上的虧損，純利因而減少。在中國「三桶油」當中，中石化是較集中於下游業務的公司，受到油價下跌的影響最少。

中石化對上一年因為業績不好，所以派高息去吸引股民，今年派息相對較少，但已派發了盈利的82.5%。中石化現價市盈率9.9倍，息率8.4厘，就算是單計末期息，扣稅後實收4.7厘。你如果想買中石化，就要預了可能要跌穿一年低位的5.37元。假設分三段買入，5.61元買一注；5.37元買一注；5.13元再買一注，三注買齊的話，平均價5.37元，你買得齊三注時中石化其實已跌穿全年低位，跌近5元水平，已有一定的防守性。買入可以長揸收息。

不過，在現時這樣波動的市況買股，真的要忍得痛才好買。若大市差中石化也有可能會跌穿5元水平，你看了這篇文章，買了中石化，股價下跌，就不要找我算賬了。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。