買收息股抑或買車位

最近車位價格升得比較急，很多地方的車位月租都突破4000元水平，特別是一些車位供應比較少的舊區。

朋友A君住在大型屋邨，他過去租用的車位每月三千多元，最近該車位轉了手，他要尋找其他車位，新車位租金加到4100元。A君的太太見到租金這樣貴，考慮是否應該買一個，但見車位價格已經升到240萬元，扣除了管理費及差餉，年回報只有1.95厘，有點買不落手。

我問A君，他居住屋邨的車位供應如何？他說屋邨的車位供應較多，基本充足。我說這樣的話，租金不會升得太高，回報也不會高，就不一定要買車位了。如果要對抗車位租金上升的話，我建議可以考慮分段買中石化（0386）。

中石化股價最近跌了下來，已接近一年低位，現價5.61元，息率8.55厘，扣除10%的稅款，息率仍有7.66厘。朋友的車位每年租金49200元，以中石化派息比率計，他只需買11萬多一點股份的收息就夠頂，可以買多一點買到13萬股中石化，動用的資金約73萬元，每年收取的利息就抵得上車位的租金有餘。當然，前提是假設中石化派息不會大幅減少和人民幣匯價不會狂跌不休。

用73萬元買股票收息，相對於用240元萬元買車位，涉及的資金還不到三成，便可以有同樣的收益效果，可見車位實在太貴。分段買中石化有一攻一守的一盤算，中石化短期會跌得更低（在中美貿戰的情況，股價絕對有可能跌穿一年低位5.37元！），反正入齊再跌，可以無眼睇，長期持有，用利息去頂租金。但若一年半載後股價反彈，例如反彈三成(6.9元)便沽出，這個價較中石化的一年高位8.05元仍有一段距離，並非沒有機會可以達到。扣除手續費賺價20.7萬元，已等如4.2年的租金。所以，分段買中石化是一個進可以博升值，退可以收息頂租的策略。

圖:中石化一年圖。

由於大市還在向下調整，買中石化也不需一次過買入，可以分批候低吸納，現價入三分一，一年低位5.37元入三分一，5.13元入另外三分一，入齊平均價5.37元。若未入齊中美真正達成協議，就追入未入齊的股份。

這條數惟一的漏洞是如果車位的供應突然大幅減少，租金大漲，股息收入未必能夠完全抵消得到租金。另外如果你買車位是短炒性質，升少少就會沽出的話，那就另計了，因為短炒是另一條數，不是計租金收益。

如今油價暴挫未完(昨天油價大跌5.7%)，中石化雖然主力做下游生意，對油價不如中海油(0883)那樣敏感，但油價跌她的油儲也要減值，所以都會跌油價跌。跟這個策略，買完股要忍得佢跌，怕跌就不要買了。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。

高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。

騰訊1年圖。

美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。

東風集團1年圖。

而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。

近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。

中石化煉化1年圖。

中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。

中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。

老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)