深圳地位提升 深控長線唔怕低吸

中美貿易談判無大進展，香港政局愈趨緊張，港股反彈之後回調機會大，但有實力的深圳概念股可以作為一個長線投資，大家可以伺機低吸。

上周日，中央突然出手重磅文件，支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區，在更高起點、更高層次、更高目標上推進改革開放，重要性等同當年成立深圳經濟特區，現時是更上一層樓，發展目標更高更遠大。估計深圳發展前景會比香港好，投資組合內應該放入深圳概念股。

深圳概念股份周一大幅夾升，深圳大地主深圳控股(0604)股價由上周五2.59元一度彈升16%至3.01元，今早收市報2.92元。翻查兩年股價圖，在2017年9月，深圳控股股價當時曾高見3.95元 ，現時仍相對較落後，不妨加以留意。

深圳控股作為深圳市政府屬下公司，母公司深業集團為深圳市人民政府全資擁有，現時持有62.91%深圳控股。深控過去數年頻頻受到母公司照顧，獲注入深圳項目。

2013年1月深圳控股以51.7億港元向深業集團，收購福田區彩田路與筍崗路交匯處地盤，增逾80萬平方米的土儲。

2014年1月深圳控股以約72億港元向深業集團收購深圳生物農業全部已發行股本，後者在深圳擁有及經營12個物業發展項目，建築面積共約38.5萬平方米。

2018年，就信宏城城市更新項目與包括深業集團之子公司在內的原業主簽訂了拆遷補償協議，深圳控股取得開發主體資格。項目位於深圳市光明新區，佔地約9萬平方米，總建築面積約22萬平方米。

展望未來，估計深業集團尚未注入的土地規模達到150到200萬平方米。其中包括深圳市車公廟、八卦嶺、以及深港科技創新特別合作區（河套地區）的深方科創園等。

深控近年提出「退出三四線，聚焦深圳及重點一二線城市」的策略，去年出售三四線地皮獲利33億元。深控現時土地儲備規劃總建築面積628萬平方米，其中247萬平方米優質土儲在深圳。2018年內，集團新開工面積約79.5萬平方米，土儲足夠未來六至七年發展之用。

從2018年12月止財年營業額可見，深控主要收入仍是物業發展。總營業額166億港元，物業發展佔120.6億港元，物業管理佔21億港元，投資物業總面積約114萬平方米，其中85%位於深圳，租賃收入約9.83億元，隨着深業上城及泰富廣場等項目落成，投資物業的收入預計將大升。另外，液晶顯示器製造及金屬片材加工等製造業務經營收入約3.42億港元，四家運營中的酒店經營收入約2.21億港元，棚改項目代建業務經營收入0.74億港元。

聯營公司持有15%沿海家園(1124)，業務主要在深圳、北京等開發房地產項目。持27%路勁基建 (1098)，去年貢獻純利7.85億港元，持有1.8%恒大地產（3333）股權，總投資55億港元。

深控去年合同銷售收入約人民幣164億元，每平方米平均售價為人民幣28792元。 實現合同銷售面積約57萬平方米，深圳項目銷售金額佔比達79%， 其中深業上城項目銷售淨額5.61億元人民幣，銷售單價高達每平方米120,574人民幣。

去年底現金結存為126億港元，淨負債率為54.2%，相當健康。派息方面，每年約0.18港元，息率6.1厘， 每股資產淨值4.9567元，現價市賬率0.59倍，比較吸引。

由於估計港股未來數月下調機會仍大，深圳控股股價雖然本周已大升見3元水平，相信仍有調整至2.5元水平機會，要跌至去年低位2.1元水平則較難。可以等機會分段低納，或者以月供形式買入，然後作長線持有。現時市值250億元，如果長線睇10年後，有機會是升10倍股，亦即市值可以升至2500億元。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。

高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。

騰訊1年圖。

美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。

東風集團1年圖。

而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。

近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。

中石化煉化1年圖。

中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。

中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。

老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)