我不會買33倍PE的公用股

大市上落，政治氣氛低迷，23條立法殺到，股市比較難炒作。有醫生朋友問我買煤氣好不好，我想也沒想就說我不會買這樣高市盈率的公用股。

煤氣周四收13.62元，現價市盈率高達33.1倍，息率2.6厘。由於股價回落，現時有很多大型股份的息率都在5厘樓上，以息率計，煤氣比那些大型股份貴了一倍。

煤氣一年圖。

另一個指標是市盈率，煤氣的現價PE為 33.1倍，如果是增長股，這種市盈率還可以，但煤氣是公用股，而且還是一隻盈利向下的公用股，這種市盈率難以接受。煤氣去年經營溢利按年下跌6%至70億元，差過市場預期，更是10年以來最差。很多盈利微升幾個百分點的內銀股，市盈率才5至6倍，即是說，以市盈率計，盈利正下跌的煤氣的股價是內銀股的7倍！煤氣股價可以維持到這樣高，可以說是一個奇蹟，主要是因為煤氣的送紅股政策，吸引到散戶。

煤氣過去經常在公佈業績時宣佈10送1紅股，散戶覺得收紅股等於派多10厘息，便爭相買媒氣，搞得股價高了，散戶手上好像多了股份，其實整體價值沒變。煤氣送紅股，其實只是一稱魔術，表象而已。道理也很簡單，當你有10元身家，分成10份，每份1元，到你要份多一份給孫仔，變成11份，每份的價值就減少至0.909元，份數雖然多了，但整體價值沒變。派紅股是推高股價的一種財技，煤氣過去一直玩得很好，但當盈利不前，股價卻越來越高，市盈率（P/E）也跟著升高（分子上升，分母不變甚至下跌），即股份越來越貴。大家要記住，醜婦最終都會有見家翁的時候。

近年媒氣業績回落，今年3月宣布派紅股也減少至20股送1股，煤氣長升不跌的神話也逐漸破滅。而散戶仍記著煤氣以前的高價，覺得現在很便宜、很想入市。我奉勸大家，短炒另計，長揸的話，始終要看股份的價值，我就不會買33倍PE的公用股。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。