加強部署復甦股

最近美國利息上升。美國10年期國債債息一度升上1.61厘的一年高位，迎來一波股市下跌。究竟利息會否一路上升，觸發股市全面回調，是大家的關注焦點。一般估計，就算美債債息上升，短期內聯儲局仍有一定的干預能力，但暫時未見聯儲局有行動。要小心的是，如果美國打疫苗的進度加快，經濟較快重啟，美國利息還會反覆向上。換言之，即使美股不是一下子全面崩潰，但此前升得很急的科技股，會有很大的沽售壓力。

面對這樣的局面，其中一個應對策略是在組合投資組合中增持受經濟循環影響的週期股，減少科技股的比例。若然持有早前建議買入的油股及油服股的話（如中石化煉化2386 ），可以繼續持有等收成。以本地股而言，其中一隻可以考慮的是佐丹奴（0709）。

佐丹奴一年圖。

佐丹奴現價1.52元，今年年初還在1.2元左右的低位徘徊，現已回升了不少。不過，隨著經濟持續回復，佐丹奴仍有上升的空間。

佐丹奴的營運往績一向穩定。由2015年到2018年，佐丹奴每年大約賺4億元至5億元左右，2019年下半年，香港發生反修例風波，零售生意大受影響，佐丹奴全年盈利下降至2.3億元。去年再受新冠疫情衝擊，佐丹奴上年轉盈為虧，蝕了1.75億元，但繼續派中期息。佐丹奴當時表示，受疫情影響，銷售額急跌，提計資產減值撥備，造成1.75億元的虧損，其中香港佔1.02億元。看公司期內的非現金減值7100萬元，即虧損當中有四成其實是減值撥備。

佐丹奴還未公佈去年全年業績，估計全年會蝕錢。不過，隨著疫情改善，這類零售股也會首當其衝，率先受益。

看佐丹奴近期走勢，已有見底回升的跡象。佐丹奴去年下半年大約在1.2元左右橫行，到今年1月中開始慢慢攀升，近期升已穿1.6元，對這隻股有興趣的話，穩陣一些，可以等股價回到1.4元才買人，若進取一些的，在1.5元左右亦可以開始吸納。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。