2月27日，天晴，天氣乾燥，早上相當清涼。上周五美股又復下跌，主要係PCE強於預期，三大指數跌逾1%收市，標指重返4000水平之下。美股近日回落，當然係同息率回升有關，而息率回升係由於通脹降幅不及預期，息率高企下，股票回報自然無咁吸引。通脹遲遲未能加快回落，主要係油價跟資源價格回升，美國1月PCE按年升5.4%，高於前一個月嘅5.3%，通脹唔單止未見加速回落，反而回升，除咗係資源價格回升之下，薪金增幅保持強勁，個人消費開支亦錄得環比增長1.8%，反映喺高通脹之下，個人消費意欲未受影響。
個人消費未受影響，反映美國經濟情況唔算差，本來擔心美國經濟陷入衰退機率下降。不過咁嘅情況下，聯儲局最在意嘅通脹自然無法加速回落，目前10年債息回升至3.93%，美匯指數亦重上105，資金相對變得保守，而上周五反映市場恐慌情緒嘅VIX見23，仍較12月高位25.8高，而虛擬貨幣亦未見大幅回落，市場熱錢未見大舉撤退，暫時美股可視為回調，大跌機會唔大。
至於中港股市喺人民幣走弱下，調整之勢持續，本來市場喺去年底以為阿爺會大開水喉，刺激經濟，可惜事興願違，即使內地已開關復常，經濟回復速度未有預期中快。喺去年Q4股市上升，炒作復甦預期不果，股市喺2月份回調亦合理，尤期係踏入今年，流入市場資金未見增加，自然就失去上升動力。
踏入2月調整開始，上周開始見有唔少重磅企業公布業績，好似百度(09888)跟阿里(09988)雖然交出一份優於預期業績，但股價先高後低，反映喺缺乏資金支持下，股價高開後未能企穩亦屬正常。暫時中港兩地股市最大問題仍然係缺水，未見新資金流入，大市由1月高位回調重返250日線水平進行調整亦合理，若然大市回調至250日線水平，進一步下試19600水平，即由10月低位展開升浪至1月高位嘅回調黃金比0.382料有支持，只要大市能守住19400-19600水平，並於呢兩三日內重新企穩250日線，即20000水平，大市都可以話係成功由去年熊市走出困局，但熊入牛仍要頗長時間進行收集，今年若然大市係處於牛一期內，要有心理準備都喺大型區間上落，唔會一帆風順可以坐住貨安人咁贏錢，要提高勝算，高沽低買係唯一策略。至於幾時係低買，現水平入場買貨有一定防守性，待回升至22000至23000水平，可能又係要食糊嘅時候。
摩根士丹利列出29隻受美國關稅影響的中港股份，其中10隻為港股。
港股受影響名單如下：阿里巴巴(09988)、比亞迪電子(00285)、創科實業(00669)、海爾智家(06690)、美的集團(00300)、瑞聲科技(02018)、申洲國際(02313)、ASMPT(00522)、敏實集團(00425)、耐世特(01316)。
圖片來源：阿里巴巴官網
大摩表示，美國對中、加拿大及墨西哥的加徵關稅行動，影響較該行所預測的基本情境壞，未來風險傾向下行 – 風險較高、廣及持久。由於企業盈利、估值及流動性可能面臨逆風，重申對中國股市持審慎態度。
摩根士丹利建議選擇防守性及質優股份。
該行建議避開29隻中港股份，因其受關稅打擊風險較大，又提出8隻環球供應鍊較分散，風險較小的股份。
大摩預測MSCI中國2025盈利增長5% 低於市場共識
大摩稱，由於特朗普的關稅，該行估計在基本情境下，MSCI中國的平均盈利增長為5%，市場共識為9%。
估值方面，由於美國通脹壓力增加，將影響聯儲局政策及環球債息環境，拖累資金成本及估值，MSCI中國現時預測市盈率為10.5倍。該行稱，根據2018至2019的經驗，每次關稅出現壞消息，MSCI中國的估值在未來數月平均降級1個市盈率點子。
該行預測，在基本情境下，2025年MSCI中國的目標為63點，恒生指數目標19400，分別較水平低3.6%及4.2%。
圖片來源：比亞迪電子官網
10隻受影響港股，來自美國的收入及加拿大/墨西哥生產佔比(佔銷貨成本COGS百分比)如下 :
阿里巴巴(09988) : 來自美國收入佔10%，加拿大/墨西哥生產佔比不詳。
比亞迪電子(00285): 來自美國收入佔50%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
創科實業(00669): 來自美國收入佔75%，加拿大/墨西哥生產佔比5%
海爾智家(06690) : 來自美國收入佔30%，加拿大/墨西哥生產佔比10%至12%。
美的集團(00300): 來自美國收入少於10%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
瑞聲科技(02018): 來自美國收入佔58%，加拿大/墨西哥生產佔比少於5%。
申洲國際(02313): 來自美國收入佔16%，加拿大/墨西哥生產佔比16%。
ASMPT(00522): 來自美國收入佔 14%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
敏實集團(00425): 來自美國收入佔18%，加拿大/墨西哥生產佔比11%。
耐世特(01316): 來自美國收入佔54%，加拿大/墨西哥生產佔比23%。
在美國上市的拼多，來自美國收入佔20%，加拿大/墨西哥生產佔比0%。
然而，大摩所列8 隻較受惠環球供應鍊分散的股份中，申洲國際同樣榜上有名。
申洲國際官網
創科來自美國收入高達75%。(圖片來源：創科實業官網)
