金易得魚缸周記


中美爭拗，拜登突訪基輔，俄烏戰事恐升級。華爾街量化大師、對沖基金AQR資本聯合創始人克里夫·阿斯內斯警告稱，如果通脹沒有像市場預期的那樣大幅下降，美國股市很容易受到宏觀衝擊。儘管去年美股下跌，但基於通脹將放緩的廣泛假設，美股相對於歷史水平仍然昂貴。有一種風險是，市場仍然沒有對宏觀經濟帶來的結果做好充分準備。強勁的經濟數據引發了新的市場動盪，債券和股票投資者提高了對美聯儲加息的預期。根據MSCI指數的預期市盈率，全球成長型股票仍比價值型股票高出1.8倍，低於2021年底的峯值，但仍高於1.4倍的20年平均水平。上周五，美聯儲青睞的通脹指標1月PCE物價指數同比未放緩增長，環比意外創五個月最高增速，投資者擔心美聯儲加大緊縮力度，軟着陸希望渺茫。杜指上周跌2.9%或1009點收32816點，納指上周跌3.3%或392點收11394點，周線圖出現大陰燭，技術上走勢不妙，納指似要回試250週平均線10706點。

美國違約風險迫在眉睫，投資者開始減持美國國債，以應對可能發生的政府違約。雖然美國政府違約的可能性很小，但可能對全球金融市場造成巨大衝擊。美國財政部上月觸及31.4萬億美元的借款上限。除非國會提高或暫停這一上限，美國政府可能會開始拖欠支撐全球金融體系的債券，這些債券被認為是最安全的投資之一。

不過，匯豐將今年中國國內生產總值預測從5%上調至5.6%，認為中國重新開放的步伐比預期快，被壓抑的服務及商品需求將會帶動復蘇。報告指疫情最嚴峻時期已過去，不會拖累首季經濟表現，而消費及超額儲蓄，或會額外推動經濟加速復蘇，讓經濟步入正軌。畢馬威預計中國今年經濟增長達5.7%，將成為世界經濟增長的主引擎。國家統計局數據顯示，2023年1月份我國製造業PMI為50.1%，較2022年12月上升3.1個百分點；非製造業PMI為54.4%，較2022年12月上升12.8個百分點，經濟正在強勢復蘇。

港股正進入業績期，恆指上周調整持續，收20010點，全周跌3.4%或708點，出現四連陰。正下試250天平均線（19977點）及50周平均線（19924點），失守的話，下一支持將是20周平均線（19428點）。恆指自去年11月初低位14597點反彈至今年一月高位22700點，升幅8103點，若跌回升幅的38.2%或3095點，調整目標是19605點。

本週的中美重要數據：
2月27日（一）美國1月耐用品訂單、待過戶房屋銷售，聯儲局官員Jefferson講話。
2月28日（二）美國1月貿易赤字、零售存貨、批發存貨、S&P樓價指數，2月消費者信心，芝加哥聯儲局主席發言
3月1日（三）美國2月ISM製造業指數，1月建造開支，2月汽車銷售。明尼阿波利斯聯儲局主席發言。中國製造業及非製造業PMI。
3月2日（四）美國第四季生產力，聯儲局官員Waller發言。明尼阿波利斯聯儲局主席發言。
3月3日（五）美國2月ISM服務業指數，達拉斯聯儲局主席發言。聯儲局官員Michelle Bowman發言。中國財新服務業PMI。

本週港股主要業績公佈：
2月27日（一）中電（002）、冠軍科技（092）、生力啤（236）、恒和珠寶（513）、信義玻璃（868）、信義光能（968）、理想汽車（2015）、易鑫集團（2858）、袞煤澳大利亞（3668）、信義能源（3868）、百濟神州（6160）、中國宇華教育6169）
2月28日（二）和黃藥業（013）、中華汽車（026）、和記電訊（215）、ASMPT (522)、超大現代(682)、國際娛樂(1009)、松景科技（1079）、中國光大水務（1857）、伯明翰體育（2309）、蔚來集團（9866）、微博股份（9898）
3月1日（三）創科（669）、理文化工（746）、新特能源（1799）、百威亞太（1876）、理文造紙（2314）、再鼎藥業（9688）
3月2日（四）海港企業（051）、置富產業信託（778）、中國鐵塔（788）、捷榮國際（2119）、嗶哩嗶哩（9626）
3月3日（五）鷹君（041）、亞洲水泥（743）、匯賢產業信託（87001）

上週市況：2月20日（一）至2月24日（五）
2月20日（一）周一晚美股休市，港股低開高走，高見20973點，恆指升167點收20886點，成交1121億元，恆生科技指數及國指分別升1.2%和1%。
北水買貨，內險股升。中國人壽(02628）升4%，公佈今年1月保費收入2021億元，同比降2.5%，與疫情前保費收入兩位數增速相比有所放緩。中信證券指出，保險股已迎來拐點，未來三年將從困境反轉，走向健康發展。鋼鐵、鋁業及水泥玻璃股隨A股同業炒起跑贏大市，鞍鋼(347)收報2.62元，升8.3%；馬鋼(323)升4.8%報1.95元。機構料雲南電解鋁再限產或提振鋁價，藍籌宏橋(1378)收9.1元升9.9%；中國鋁業(2600)收報4.37元升7%。信義玻璃(868)升7%報16.7元。內地水泥價格今年首現按周回升。海螺水泥(914)升5.1%收30.55元，中建材(3323)升5.4%收7.52元。華潤水泥(1313)升7%報4.66元。
個股方面，中國電信(728）升近4%，大模型研發取得階段性成果，機構指運營商有望迎來估值重塑。聯想集團(00992）升近5%，公司指全球PC市場料24年恢復增長，ChatGPT對業務有正面影響。祖龍娛樂(09990）大升近20%，券商指遊戲行業無論是國內市場或是出海市場，均有望在2023年走向復甦。中興通訊(00763）大升近9%，已啟動一輪人員優化，涉及無線研究院、終端等多個部門。中信建投証券(06066）升5%領漲中資券商股，全面註冊制正式落地。

2月21日（二）
恆生指數收跌1.7%或357點收20529點，恆生科技指數跌3.5%，成交1112億元。科網股跌幅大，京東(9618)跌8.5%，快手（1024）跌6%，百度（9888）跌近5%，阿里、美團、騰訊各跌4%。煤炭股強勢，蒙古焦煤漲11%，兗煤澳大利亞及中煤能源各升%。內房股禹州集團升近5%，正榮地產、融信中國漲超4%，時代中國漲近4%。黃金股紫金礦業（2899）升3%，券商指美國衰退是2023年配置黃金的核心驅動。
ChatGPT概念表現分化，知乎跌近5%，美圖逆市一度升17%，收升近10%。鋼鐵股、建材水泥股延續漲勢。中國聯通(00762）升近3%創逾兩年新高，截至2023年1月份“大聯接”用户累計達8.7億户。京東方精電(00710）升4%創歷史新高，機構稱座艙娛樂化驅動車載顯示增長。

2月22日（三）
隔晚美國2月服務業及製造業PMI比預期強，美股大跌，杜指跌697點，納指跌294點。港股相對硬淨，財爺公布施政報告期間恒指更倒升。恆指收跌0.51%或105點報20423，恆生科技指數收跌1.38%，大巿成交1146億元。
大型科技股多數下跌，京東、小鵬汽車跌3%，快手、商湯、理想汽車跌近3%，百度（9888）績前漲近2%，中信維持其買入評級，港股目標價153元。港府將會引入新的資本投資者入境計劃，調整首次置業印花税。本地地產股恆基地產（012）升近2%，新鴻基地產（016）升0.8%。銀行股走高，滙豐控股（005）升5%，高盛維持其買入評級，目標價上調至75元，料非利息收入拉動業績提升。恆生銀行（011）漲近3%，中銀香港（2388）升2%。部分香港零售股走強，普拉達（1913）升近3%，周大福（1929）升2%。抗疫概念股拉昇，山東新華製藥（719）升6%，機構指未來國內新冠疫情不確定性或帶動新冠小分子需求。創科實業(00669）跌近7%領跌家電股，大客户家得寶警告需求疲弱。奈雪的茶(02150）續升近8%，5日連升23%，機構料今年盈利改善。

2月23日（四）
恒指低開後反彈，曾升178點重上20600點，午後回軟一度倒跌100點，最終收報20351點，跌72點或0.4%，國指升0.4%，科指升1.2%，大市成交降至1026億元。新經濟股反彈，聯想（00992）升5.5%，網易（09999）升4.1%，舜宇（02382）升3.6%；創科（00669）急跌19%停牌，聯通（00762）跌5.4%，本地地產及金融股回吐。餐飲股特海國際(09658)、百勝中國(09987)及呷哺呷哺(00520)各升3%，券商表示，消費需求復甦，成本邊際改善是今年大眾品板塊的驅動因素，建議關注調味品、預製菜等板塊。另外，建議關注餐飲供應鏈板塊，從中長期看，茶飲、咖啡等餐飲細分市場有望持續較快增長。
建築水泥股走高，亞洲水泥(中國)(00743)升7%，中國建材(03323)升1%，中銀證券指水泥行業協同的中長期邏輯並未改變，2023年相對樂觀。地產保交樓帶動，多地項目恢復施工拉動水泥需求；基建實物工作量的滯後在2023年回補概率較大；此外，當前煤炭價格有一定程度回落，成本端壓力得到邊際減輕。從股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投資性價比。
教育股多數向好，天立國際(1773)升7%，新東方(9901)漲7%，券商指，教育行業由於前期政策原因，以及疫情期間線下停課等原因有較大幅度的下跌，目前處於股價低位，推薦中公教育，建議關注中國東方教育、中教控股等。聯想集團(992)報7.26元，漲5.52%。光大證券表示，公司FY3Q23公司實現收入152.67億美元，同比下降24.1%，其中非PC業務收入佔比環比提升4pct至41%。該行指，鑑於PC行業需求下降超預期，分別下調2023/24/25財年淨利潤預測約22%/26%/27%至18.61億/20.83/23.39億美元。公司當前股價6.95港元對應24財年4.9倍P/E，鑑於：1）2H23全球PC出貨量有望迎來邊際復甦；2）數字經濟及ChatGPT浪潮帶動服務器行業相關資本開支提升，公司估值具備進一步上修空間，維持增持評級。港交所(388)報327.60港元，漲0.06%。公佈2022年全年股東應佔溢利為100.78億元，較2021年所錄得的新高紀錄下跌20%，基本每股盈利7.96元。期內，收入及其他收益為184.56億元，較2021年所錄得的新高紀錄下跌12%，EBITDA為131.85億元，較2021年下跌19%，EBITDA利潤率為72%，較2021年下跌6%。2022年第四季度，股東應佔溢利為29.79億元，較2021年第四季上升11%，創歷年第四季新高，基本每股盈利2.35元。同期，收入及其他收益為52.01億元，較2021年第四季上升10%，創歷年第四季新。公司宣派第二次中期股息每股3.69元，連同2022年9月派付的第一次中期股息每股3.45元，全年股息為每股7.14元。
百度(9888)報139.8元，跌0.50%，公佈2022財年，錄得歸屬百度的淨利潤75.59億元人民幣，同比下降26%，基本每股美國存托股收益20.02元，上年同期28.64元。同期，總收入1236.75億元，同比下降1%，百度核心收入為954億元，基本與去年持平。2022財年第四季度，歸屬百度的淨利潤49.53億元，同比增長189%；總收入330.77億元，同比下降0.03%；基本每股美國存托股收益13.73元，上年同期4.57元。百度核心收入為257億元，同比下降1%。
創科實業(00669)下午盤中停牌，停牌前報74.95港元，跌18.97%。有報道稱，沽空機構Jehoshaphat Research發表報告指，目前正在沽空創科實業，表示創科是全球所有收入超過10億美元的上市公司中，唯一一家連續十年毛利率呈每半年度持續上升的公司，指控公司過去十多年來是通過會計技巧來大幅誇大利潤，包括將價值數十億美元的日常開支撥入各種資產賬户中，令財務報表中部分成本被隱藏或推移到數年後。報告又指創科近期出現拖欠付款及進行大規模裁員等情況，是自金融危機以來首次，相信公司2023年度業績將出現“災難”，因此預測公司股價會出現60%至80%下跌空間。
偉易達(303)報44.80港元，跌7.63%。公司公佈，預期截至2023年3月31日止年度公司股東應佔溢利錄得15%至20%的下跌，2022財政年度溢利為1.73億美元。公告指，預期2023財政年度下半年溢利下跌主要由於北美洲及歐洲更具挑戰性的宏觀經濟環境，導致電子學習產品和電訊產品的銷售額低於預期；為確保電子學習產品於2022年節日期間的理想銷情，廣告和推廣開支高於預期。
美聯儲會議紀要：幾乎全體支持放緩加息；相比衰退更擔心通脹；警告美股估值高。經濟學家上調美國多季通脹率預期，料5月會議將是最後一次升息。市場開始擔心聯邦基金利率突破6%的風險，本月以來，兩年期美國國債收益率升10.8個基點至4.729%，為2007年7月24日以來的最高收盤水平；10年期美國國債收益率同樣攀升12.6個基點，至3.953%，為11月9日以來最高。美元指數上漲 2%至 104.2，強美元對港股形成一定的壓制。 

2月24日（五）
恆指跌1.68%險守2萬點關口，科網股普跌，網易跌超11%，百度跌超6%，嗶哩嗶哩跌近6%，阿里巴巴跌超5%，京東、攜程跌超4%。博彩板塊小幅走高，銀河娛樂漲近3%，澳博控股、金沙中國跟漲。航運板塊走高，太平洋航運漲近10%，中遠海能、海豐國際漲近3%，東方海外國際漲超1%。汽車股走弱，長城汽車跌超9%，蔚來跌超6%，吉利汽車跌超5%，理想汽車、小鵬汽車等紛紛跟跌。
美元接連走強影響，有色金屬股全線下跌，紫金礦業跌近4%；紙業股、餐飲股、互聯網醫療股、內險股、內房股、大金融股等多股紛紛下挫。
創科實業(00669）升4%，此前表示Jehoshaphat沽空報告載有誤導陳述及無根據指控。阿里巴巴(09988）績後倒跌超5%，其2023財年第三季度業績超預期，但淘寶天貓GMV錄得同比單位數下降。網易(09999）績後大跌11%，Q4淨利潤同比下滑約30%。太平洋航運(02343）升近10%，波羅的海乾散貨運價指數暴漲21%。銀河娛樂(00027）升3%，據博彩監察協調局(DICJ)的數據，澳門1月博彩總收入為115.8億澳門元(約14.3 億美元，97.06億元)，同比增加82.5%，環比增長233%，為2022年2月以來的首次增長。




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