美國自啟動關稅戰後，市場表現反覆，港股更一度蒸發今年以來升幅。縱使中美互降關稅、停戰90天，恒指過去一周未有大舉反攻，僅周四（15日）彈至23,710.82點後掉頭回試，反映關稅因素仍未見明朗，市場避險情緒依然高漲，投資者取向還是以防守為主。關稅上升重擊出口導向較重股份，受經濟政策環境波動較小的公用股憑較穩定業務及派息相對有較佳表現，當中除了一些耳熟能詳的港股，如中電(00002.HK)、電能(00006.HK)及港鐵(00066.HK)外，市場也有一些潛在派息空間廣闊、具盈收增長潛力的標的，所說的是城巴母公司漢思集團(00554.HK)。

漢思集團為能源行業主要營運商，於華南地區提供石油及液體化學產品之綜合碼頭港口、貯存罐及倉儲物流服務，並於其港口及貯存罐區提供增值服務、從事買賣油品及石化產品及於中國經營加油站業務。

自2023年完成拼購城巴母公司匯達交通，漢思業務版圖更多元化，涉獵至公共交通業務，並逐步併表陸續反映於業績中，迎來重大轉捩點。2024年，漢思收入大幅提升274.4%至35.51億元，EBITDA按年大增425.2%，達到3.03億，並派發20年來首次股息1.5港仙。

事實上，隨着日後匯達交通將其全年業績併表，漢思集團的營收表現將會更亮眼。以漢思去年業績來看，只是將匯達交通2024年8月至12月的數據進行併表，簡單而言，即是去年只不過囊括匯達交通不足半年的業績貢獻，就可以令漢思整體收入增長274.4%。而在2025年將會把匯達交通全年數據進行併表的情況下，公司收入及利潤增長勢可進一步快速成長。同時，匯達交通本身可帶來強勁現金流，也可為集團未來穩定派息提供空間。

與此同時，漢思未來負債水平也有望逐步降低，除了3月初再獲信銀國際批出28億港元的新貸款融資，獲得更優惠借款條款之餘；並同時獲大股東戴偉的股東貸款9億港元，大幅減低債務負擔，並有望提前還款進度。

漢思旗下碼頭倉儲業務同步擴張，正加快推進東洲石化庫的第二期改造擴建項目。東洲石化碼頭其中一個5萬噸級泊位，由油品化工碼頭升級改造為液化烴碼頭項目，已進入最後審批階段，預計今年上半年可完成審批並改工建設，明年上半年建成投用，屆時將大幅提升公司收入和盈利能力。

至於完成併入匯達交通後，漢思的「現金牛業務」──公共交通業務可實現穩健增長，並借助本身於能源領域的專業優勢，可為城巴尋找更具價格競爭力的能源供應，以降低營運成本，並提升盈利能力。隨着政府已批淮城巴於2025年加價，預計將顯著增加其收入。

匯達交通除了以「城巴」品牌提供專營及非專營巴士服務，也提供車站車身等廣告服務，廣告業務有望成未來業績突破口。匯達交通旗下匯達傳媒同時承包城巴的車身內外部廣告及多條港鐵路線提供廣告服務，並正積極參與香港及海外廣告項目的競標，均反映其致力開拓非票務收入，力爭突破成收入增長點。

當整合匯達交通業務後，也能進一步加強漢思氫能技術應用融合，打通氫能上下遊產業鏈。漢思於能源上遊供應包括燃油、氫能及相關資源，早前與巨正源氫能科技簽訂了氫氣供應協議，確保穩定且具競爭力的氫氣供應，可望配合下遊城巴擴大氫能車隊方面。同時，漢思也積極研究適合香港的氫能技術，探討各種能源應用的可行性，可望打造更成熟的本地氫能產業鏈。

另一方面，考慮到本港土地要物盡其用，城巴車廠用地也潛藏潛力。參考港鐵開拓新線時批出車站上蓋作為地產項目的發展模式，巴士公司車廠的發展模式或可借鑒成功模式「以地養巴」，開拓更多可持續非票務收入來源。目前城巴設施遍布香港島及九龍，大多毗連工業區及住宅區，在土地資源匱乏的背景下，車廠有進一步發展的機遇，發掘非專營巴士業務以外的新收入渠道，日後可望帶來更亮眼的業績表現。

對比大市今年以來的波動走勢，漢思股價顯然橫行一段時間，而其現價股息率逾6厘，勝過恒指成份股之平均息率之餘，亦處於港股平均收益率的前列位置，日後匯達交通完成併表後，無論盈利及股息均可預期有着進一步提升空間；即眼下已提供了良好的收集條件，其中長線的表現相信不會令留意的朋友失望。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有持有上述股份。

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古場樂

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