德勤研究推算，單一家族辦公室在本港聘用超過一萬名專業人才，而每年單是營運開支已為本地經濟貢獻 126 億港元，反映強勁增長勢頭和重要市場影響力。
香港資產及財富管理業表現持續強勁，家族辦公室正是這成功故事的重要一環。隨著家族辦公室發展邁向新增長階段，與整體經濟加深融合，德勤發表最新市場研究報告，深入剖析不斷演變的行業生態。是次研究由投資推廣署委託，以德勤 2023 年的首次調研為基礎，分析家族辦公室的資金流向，評量其經濟及社會貢獻，並了解市場持份者對相關政策措施的觀點。研究旨在提供適時分析，識別未來機遇和優化空間，從而推動香港作為家族辦公室首選樞紐的持續發展。
德勤中國國際稅收服務合夥人潘宗杰（左）、德勤民營企業與私人客戶服務香港主管合夥人劉明揚（中）、德勤中國香港諮詢業務合夥人陳淑嫻（右）
德勤民營企業與私人客戶服務香港主管合夥人劉明揚表示：「我們推算，截至 2025 年底，香港共有 3,384 間單一家族辦公室，較 2023 年底在兩年間增加了 681 間。問卷調查及訪談結果顯示，這些家族辦公室的背景相當多元，來自不同地區、行業和財富水平，充分反映香港的吸引力。」
是次研究透過問卷訪問了 136 名香港家族辦公室業界持分者，包括 121 間家族辦公室（當中 85 間為單一家族辦公室，其財富來源遍及各主要地區，以及 36 間在港營運的多家族辦公室），以及銀行和專業服務提供者。此外，我們與 21 名家辦及業界人士進行深入訪談。所有資料於 2025 年 10 月至 12 月期間蒐集。
劉明揚指出：「問卷調查顯示，逾半受訪單一家辦的領導層正由第二代或以後的成員擔任，凸顯跨代財富傳傳正在加速。隨著越來越多長輩世代尋求將財富傳承予後代，香港憑藉精簡稅制優勢及成熟專業服務，成為跨世代財富轉移的理想據點。」
投資偏好
投資策略上，受訪單一家辦普遍正降低美國曝險，並重新佈局香港，同時看好內地及亞太區機遇。行業方面，科技／媒體以及醫療保健是未來首選領域，其中人工智能是備受追捧的投資主題。資產類別方面，雖然公開市場股票等傳統資產仍佔主導地位，但另類資產正快速崛起，其中私募股權目前是另類投資的主要選擇，數字資產亦愈受關注。多家族辦公室的客戶群大致呈現相同趨勢。
德勤中國國際稅收服務合夥人潘宗杰表示：「香港正重新受到追捧，所有單一家辦受訪者均計劃在未來三年增加（60%）或維持（40%）在香港的配置，沒有受訪者打算減持。這股樂觀情緒既反映香港股市去年強勁表現，亦源於受訪者普遍認同香港成熟的資本市場是吸引家族辦公室的關鍵因素。」
經濟及社會貢獻
除投資活動外，家族辦公室透過不同的經濟及社會渠道為香港作出貢獻。經濟方面，我們推算香港的單一家辦在本地直接聘用超過 10,000 名全職專業人員，而這些單一家辦每年單是營運開支，就為本地經濟貢獻約 126 億港元；若連同多家族辦公室及其他服務家族辦公室的服務提供者，整體經濟效益更為顯著。
德勤中國香港諮詢業務合夥人陳淑嫻指出：「家族辦公室的營運開支為本港帶來可觀經濟效益，包括辦公室租金、專業人員薪酬、設施服務開支及資產管理費用等。就未來在港營運而言，大部分受訪單一家辦（74%）及多家辦（94%）準備擴充業務，不少正計劃增聘人手、擴展和提升辦公室空間，以及採用人工智能優化營運。」
在社會層面，家族辦公室積極參與香港的慈善活動，教育和醫療保健是主要受惠領域。對不少家族辦公室而言，慈善工作不只限於捐款，它們更會提供直接營運支援和策略指導，務求發揮最大的社會效益。此外，家族成員和非家族高層人員的子女就讀本港各級學校，在享受香港優質教育的同時，也為這個國際認可的教育系統注入活力。
德勤中國國際稅收服務合夥人潘宗杰（左）、德勤民營企業與私人客戶服務香港主管合夥人劉明揚（中）、德勤中國香港諮詢業務合夥人陳淑嫻（右）
政府支持及競爭優勢
受惠於政府大力支持，加上較其他金融中心更勝一籌的市場優勢，香港得以成為家族辦公室的理想基地。
劉明揚表示：「稅務優惠被視為政府推動本港家族辦公室發展最重要的措施，幾乎所有問卷受訪者都認為這些措施『非常重要』、『重要』或『有些重要』。現行稅制為單一家辦所管理的家族投資控權工具（FIHV），提供合資格投資利潤稅務寬減，而政府亦計劃於 2026 年將適用範圍擴展至數碼資產、貸款及私募債權投資等投資類別。除稅務措施外，政府支持還包括便利投資、吸引人才和建設生態系統，既有專門為家族辦公室而設的措施，也有惠及整個金融業的政策。」
對於香港作為家族辦公室據點的競爭優勢，稅務效率和優惠稅制受到廣泛認可，在所有問卷受訪者中，90%視之為香港的主要優勢，而成熟的資本市場（85%）緊隨其後。香港毗鄰內地市場的地理優勢同樣受重視（72%），體現香港作為國家「超級聯繫人」和「超級增值人」的戰略地位。
陳淑嫻表示：「業界訪談中，受訪者普遍認為對家族辦公室而言，香港較新加坡更具吸引力；受訪家族傾向選擇在香港設立單一家辦，金融機構也觀察到客戶從新加坡轉至香港的趨勢。」這趨勢反映香港在家族辦公室和居留政策框架的便利，受訪者普遍認為在港設立家辦和申請居留的程序簡便，有助提升效率。
隨著環球財富日益青睞香港作為設立家辦的首選地點，香港憑藉其獨特優勢和定位，為這增長趨勢提供了堅實基礎。除了繼續吸引家辦落戶，受訪者普遍認為香港可以加強推動家辦落地生根，讓它們真正融入香港的經濟和社會脈絡。
劉明揚補充：「研究顯示，香港家辦生態系統已從過往重視增加家辦數目，進化為更著重讓家族資本、家族企業和新一代融入和參與香港的長遠建設。香港可透過進一步加強人才培育、基建配套，以及業界網絡，以鞏固其領導地位，將不斷上升的市場熱度轉化為長遠成功。」
德勤中國資本市場服務部星期二(9月23日)發佈《2025 年前三季度中國內地和香港新股市場回顧與展望》。
報告指出，今年全球經濟放緩，持續面對不同的地緣不明朗因素，尤其是美國的對等關稅政策，令到全球新股市場在進入第三季度開始放慢，與去年同期比較，預料今年前三季度全球十大新股的融資規模將會稍遜。然而，受惠於期內有6隻超大型新股上市，以新股集資額計算，香港交易所(港交所)將繼續奪得全球新股集資排名的冠軍。今年美國股市走強，紐約證券交易所因有包括來自一間液化天然氣出口商在內6隻集資超過 10 億美元的新股上市而取得集資排行榜的亞軍一席，而一間人工智能初創公司及一間網絡安全公司的超大型新股令到納斯達克排名第三位。印度國家證券交易所自第二季度開始回暖，並以最多新股數量取得全球新股集資排名的第四位。上海證券交易(上交所)和深圳證券交易所(深交所)則分別排名第五和第八位。
隨著內地監管機構紮實推動新「國九條」及資本市場「1+N」系列政策落地，今年前三季度A股市場呈現穩步發展的趨勢，新股數量及集資額均有所增長，預料此勢頭將一直持續至年底，而國家對科技及創新行業的支持和重視將令到科技、新能源等行業的公司繼續成為A股新股的熱點。今年以來A股市場指數穩步上漲，也是「國九條」及資本市場「1+N」系列政策落地實施的體現。
而中國證券監督委員會(中國證監會)支持內地龍頭企業來港上市，以及港交所與香港證監會優化大型A股上市公司申請來港上市程序，加上整體香港市況轉好，更多國際資金流入，每日股市成交大躍，令到今年前三季度能夠有6隻超大型新股上市，新股市場表現顯著改善利好。在最後一個季度，隨著美國聯儲局(美聯儲)早前已公佈開始減息，更多資金將會流入香港股市，加上或將有超過5隻超大型新股集資會進行，預計香港將可繼續超越美國兩個交易所，穩守全球新股排名的冠軍寶座。
由於內地新股市場尚未回復至之前的活躍程度，更多消費及科技、傳媒和電訊業(TMT)的內地企業到美國上市，整體而言，今年前三季度更多中概股到美國籌集更多的資金，但大部份的新股都是屬於小規模集資。由於納斯達克擬將中概股的上市及集資門檻大幅提高的建議尚未獲得美國證監會通過，預料此前計劃在今年年內赴美上市的小型中概股仍會如期上市，並以來自消費及 TMT 的公司為主。但是一旦有關新規能夠於年內獲批實施，或將會促使原先計劃到納斯達克上市的內地企業改赴到香港上市。
截至2025年9月30日，資本市場服務部預計，內地A股市場會有 78 隻新股上市集資 771 億元人民幣，對比去年前三季度的 69隻新股集資478 億元人民幣，新股數量增加 13%，而集資總額增加 61%。今年，創業板以新股數量領先，而上海主板的新股集資總額則為多個板塊中最多。上交所將會有 25 隻新股上市集資 454 億元人民幣，而深交所則會有38 隻新股上市集資 269 億元人民幣，最後北京證券交易所將會有大約 15 隻新股集資 48 億元人民幣。
德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人紀文和表示:「我們繼續見到2025 年第三季度A股新股市場新股發行穩步推進，符合監管當局所制定新『國九條』及資本市場『1+N』系列政策的方向，突顯此系列改革的成果。同時，在此嚴密監管的背景下，上海證券交易所仍然能夠在全球新股集資排行取得前五的席位，實在令人感到鼓舞，也足證內地新股市場的實力。」
德勤中國資本市場服務部A股上市業務全國主管合夥人黃天義補充道:「根據今年前三季度的新股發行速度，以及監管機構的監管方向與力度，我們預料今年A股新股市場的整體表現將會較2024 年更亮眼，逐步邁向成為一個更健康、公平的市場。」
而資本市場服務部預計，今年前三季度，香港將有66 隻新股上市集資1，823 億港元，新股數量較去年同期的45 隻增加 47%，而集資額由去年同期的 556 億港元上升 228%。預計今年前9個月將有6隻超大型新股上市，包括5隻A+H 新股及1 宗從 A+H 上市公司分拆出來的上市項目，另有4隻大型新股上市，包括1隻以同股不同權形式上市的中概股。
德勤中國資本市場服務部上市業務華南區主管合夥人呂志宏解釋指出:「我們很高興再次見證大量的海外資金持續流入香港，大幅推動香港股市的成交，令到估值繼續回升，加上政策鼓勵內地龍頭企業來港上市、簡化A股上市公司的申請上市程序，令到超大型和大型新股項再次雲集香港新股市場，香港在第三季度能夠繼續穩守全球新股集資排名的冠軍寶座。」
展望最後一個季度香港新股市場將維持強勁勢頭，並將超越早前資本市場服務部為香港新股市場2025 年全年表現所作的預測。根據港交所目前正在處理超過 230 宗的上市申請，並有超過5宗超大型規模集資，包括 A+H 的項目，預料今年全年香港將有超過80 隻新股上市集資 2，500 至 2，800 億港元。除了以 A+H 的新股為主導外，醫療及醫藥公司、特專科技公司和消費板塊的公司上市也會成為市場的亮點。
德勤中國華南區主管合夥人歐振興指出:「隨著美聯儲展開降息週期，預計將有更多海外資金尋求佈局亞洲高成長投資標的，涵蓋中國內地與香港市場。這將為今年第四季度香港多宗超大型新股發行，提供充裕的市場資金、流動性支撐及更理想的估值環境。
除了當前監管機構積極支持的 A+H 上市項目，以及專為生物科技、特專科技企業設立的科企上市專線外，香港特區政府擬研究優化「同股不同權」上市規則、推動更多海外企業來港第二上市、持續優化主板上市機制，並深化港交所與東南亞交易所的合作。這些舉措長遠將助力吸引更多不同類型創新企業赴港上市、擴大市場主體範圍，也會推動更多公司在香港上市，同時有望進一步吸納全球南方市場資金，推動香港新股市在上市發行人來源地、行業分佈及投資資金來源上更趨多元，從而進一步鞏固香港作為國際金融中心的角色與地位。」
在美國，2025年前三季度有 57 隻中概股會在美國上市集資 10.5 億美元，相對去年同期的 37 隻中概股上市集資 8.3 億美元，新股數量增加 54%，而集資總額上升 26%。期內仍然只有來自一間茶公司和一間醫藥公司的大型上市項目外，其他均為小型的新股集資項目，當中近七成是來自消費和TMT 業的公司。
A股IPO 市場資料來源:中國證券監督管理委員會(中國證監會)、上海證券交易所，深圳證券交易所、北京證券交易所，德勤估計及分析，預計 2025 年9月19日至9月30日期間會有7隻新股上市。
香港IPO 市場資料來源:香港交易所，德勤估計及分析，但並不包括截至2025年9月30日仍處於穩定價格期的新上市公司在行使超額配售選擇權後可能會帶來的額外集資金額，已公佈上市計劃的新股以其發售價範圍的中位定價。但並不包括從 GEM 轉至主板上市的公司和 SPAC 及 de-SPAC上市。
全球 IPO 市場和美國 IPO 市場(中國企業) 資料來源:納斯達克、紐約證券交易所、港交所、上交所、深交所、印度國家證券交易所、彭博、路孚特，德勤估計及分析，並不包括於 2025年9月22日及以後公佈計劃於2025年9月30日前上市的新股及其融資金額，或尚未執行的超額配售選擇權對應的融資金額，已公佈上市計劃的新股以其發售價範圍的中位定價。
Edward Au， Robert Lui
