洪灝：恒指現與亞洲金融風暴水平相當 惟仍有交易機會

對冲基金GROW思睿首席經濟學家洪灝發表報告指，港股嚴重地、瘋狂地超賣，恒指目前正處於十多年來的最低水平，與1997年亞洲金融風暴期間的水平相當。不過他認為，「儘管美國衰退風險黑雲壓城」，中國還是一個正常運轉的市場，有交易機會，美國通脹已經見頂。

中國是碩果僅存的幾個正常市場之一

洪灝指，地緣政治的陰霾籠罩著香港，比如美國加大對中國半導體技術的出口禁令，中國的美國存託憑證（ADRs）審計是另一個懸而未決的問題。更遑論香港金管局在與美聯儲同步加P方面拖泥帶水，並選擇消耗外匯儲備來捍衛與美元掛鉤的聯繫匯率制。但在如此超賣水平上，諸多不利消息肯定已經反映。

但報告指，中國可能是為數不多的、股票和債券之間的對沖關系仍然行之有效的市場之一。換言之，中國是碩果僅存的幾個正常市場之一。報告稱，中國十年期債券收益率正在抬頭，暗示著即將出現溫和的增長復甦。如是，諸如恒指和中概股的中國成長型資產最終也應迎頭趕上。

中概股與中國十年期債券收益率走勢背離

中國PPI/債券收益率雙雙下降表明美國CPI見頂；中國十年期國債收益率領先美國通脹

中國長債收益率領先美國需求達18個月之久

美國通脹已見頂 經濟陷衰退

報告指出，美國的CPI與中國的PPI正顯著背離至過去20年來的最大水平。這樣的背離顯然是不可持續的，很快應該會聚首趨同。與此同時，中國十年期國債收益率領先美國CPI長達18個月。過去一年，中國十年期國債收益率和PPI雙雙下行，預示著美國CPI已然見頂，通脹降溫體現了需求的減弱，進而預示美國經濟的衰退。

國家統計局公布，今年11月份70個大中城市商品住宅售價按年跌幅擴大，較10月份亦總體下降。

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數據顯示，11月份一線城市新建商品住宅售價按年跌1.2%，降幅較10月份擴大個百分點。其中上海按年升5.1%，北京、廣州與深圳則分別下降2.1%、4.3%及3.7%。

至於11月份二、三線城市新建商品住宅售價則按年分別跌2.2%及3.5%，降幅分別較10月份擴大0.2及0.1個百分點。

上月一線城市二手住宅售價亦按年%，降幅比10月份擴大1.4個百分點；其中北京、上海、廣州與深圳分別跌6.8%、4.6%、7.2%及4.8%。二、三線城市二手住宅售價按年分別跌5.6%及5.8%，降幅分別較10月份擴大0.4及0.1個百分點。

11月商品住宅售價按月亦普遍下降，一線城市按月跌0.4%，降幅比10月份擴大0.1個百分點；其中上海按月升0.1%，北京、廣州與深圳則分別跌0.5%、0.5%及0.9%。二、三線城市新建商品住宅售價按月分別跌0.3%及0.4%，降幅均收窄0.1個百分點。

期內一線城市二手住宅售價按月亦跌1.1%，降幅比10月份擴大0.2個百分點；其中北京、上海、廣州與深圳分別跌1.3%、0.8%、1.2%及1%。二線城市按月亦跌0.6%，降幅與10月份相同；三線城市按月跌0.6%，降幅則較10月份收窄0.1個百分點。