香港由2月6日開始與內地恢復正常通關，包括羅湖在內的所有出入境口岸都開放，不設人數限制、無需預約，亦取消出入境前的核酸檢測要求。這對香港來說，是一件大大的好事。
香港和內地全面通關，是經濟復常踏出重大的一步。有人覺得香港整體消費市場以至整體經濟，會因為通關而快速回升。但我認為，就通關對經濟的刺激，只能審慎樂觀，不能有過高期望。主要有幾方面的原因。
第一，兩地封關三年，內地旅客可能已習慣了去海南島購買免稅的高消費品。對來港購物的需求下降。第二，內地經濟尚未完全回復，人民的購買力有待提升。農曆年內地出遊人次，恢復至2019年同期的88.6%，但實現國內旅遊收入同比只增長73.1%，說明內地的消費力仍未完全回復。第三，內地可能也會控制出境的簽證，無論是出團或個人遊的簽證，以免一下子會太多旅客湧到香港，令香港承受不了。第四，小心煙花效應。正如過去的幾年，香港曾經實施嚴厲的防控措施，之後階段性鬆綁，控疫措施一放開，就見到金舖湧現人流，但放開了一段時間之後，金舖的人流好快又變得冷清。所以，即使通關之後有大批內地客湧港，可能只是煙花效應。總的而言，如果香港與內地不通關，香港經濟的確會死，通關有相當大的幫助，但通關未必可以很快完全回復正常。
這又引出另一個問題，財爺陳茂波快將公佈預算案，有人說：由於香港已經全面復常，香港的財政赤字很大，政府應該考慮停止派發消費券。我不同意這個看法。我認為政府應該繼續派發消費，或許金額可以縮減到例如5000元，但不應該停止派發。因為香港現時的狀況，就像一個大病初癒的人，剛剛能夠下床行走，身體狀態仍然很差，極需營養補充。如果你以為他已經回復正常，還叫他出外跑步，跑兩跑，恐怕他會暈倒。
香港整個經濟仍然脆弱，營商者經歷了3年多的疫情，大多已遍體鱗傷，需要休養生息。政府派發消費券，有人說部份人會用作外遊，這在所難免，但相信大部分人都會留港消費，這會帶動乘數效應，政府為復甦中的經濟注入血液，令這個久病康復的病人恢復活力，不單是讓市民開心那麼簡單，也是疫後政府的必需要的打氣措施。
政府舉辦Hello Hong Kong運動，派50萬張機票吸引外地旅客來港，向外地宣傳香港已經完全回復正常，這也非常必要。香港不能夠抱一個「生意自然來、經濟自然好」的態度，而是要在方方面面做到足、甚至做到突，催谷本地經濟，盡快返回正軌。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
