碧桂園淨經營現金流為正 科技建造拓展代管代建市場

碧桂園（02007）昨公布2022年業績報告。雖無可避免地受到行業深度調整的影響，但碧桂園銷售業績仍保持，核心淨利潤逾26億元(人民幣‧下同)，及現金結餘維持肯1400億元，集團致力優化負債水準及結構。

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財報顯示，碧桂園在2022年實現總營業收入約4303.7億元，毛利約328.8億元，歸屬股東的核心淨利潤約26.1億元。在大多數房企虧損甚至徘徊在生死邊緣的2022年，碧桂園核心淨利潤仍然為正。

據了解，碧桂園自2018年起，經過多輪的“降本增效”，在規模發展與財務安全之間取得良好平衡。2022年，碧桂園圍繞“保交付、保資產、保安全和保信用”將全面預算管理納入戰略高度，堅持“現金流是前提，利潤是核心”的方針，將經營目標、利潤、現金流、資源、費用等全部納入其中，定期跟蹤經營資料，制定改善措施。

集團推可動用現金的核心管理措施，短期上進行每週資金計畫的滾動鋪排，留足安全墊，以應對外部的不確定性；在中長期，通過鋪排未來12個月的現金流計畫，將未來可能遇到的各個風險點都納入考量，並做了壓力測試。

左起首席務官兼執行董事伍碧君、總裁莫斌、董事會主席楊惠妍、執行董事程光煜

由於該項措施，碧桂園槓杆水準持續走低。2022年12月 31日，集團現金餘額約1475.5億元，相比2022年中期維持穩定，淨借貸比率降至40%，是近10年以來的最低值。

碧桂園是目前行業為數不多能夠完成多品種融資發行的優質民營房企。2022年合計發行公司債、中票、ABS、可轉債等直接融資產品近100億元，完成3次配股共獲約115億港幣，獲超過10家銀行逾3000億元意向性綜合授信支持。

控股股東、管理層持續在二級市場購買公司債券及優先票據。大股東也為公司提供了50.55億港幣的免息無抵押借款。

在投資方面，2022年碧桂園進一步收縮投資力度，高度聚焦低溢價率、高確定性城市，分別在佛山、張家口、蘭州等地新獲取9個項目，71%分佈在一二線城市。

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碧桂園總裁莫斌透露，2023年碧桂園已重啟拿地，計畫在3-5年的時間內，將公司一二線對三四線的貨值比例提升至50比50。

新任碧桂園集團董事會主席楊惠妍在主席報告中表示，公司整體投資將會圍繞人口流動、產業佈局、經濟基礎、庫存情況等城市核心變數，聚焦一二線核心城市及三四線城市核心區位。

楊惠妍在報告中表示，房地產市場進入了全新的時代，市場從過去的高速增長期逐步進入平穩期，商業模式和競爭格局也發生了極大變化，企業唯有主動求變。

緊跟國家政策方向，碧桂園在2018年便成立了聚焦建築機器人研發製造的廣東博智林公司。在業務應用端，2022年6月，碧桂園成立科技建築集團，積極推動建築機器人施工技術的應用落地。

碧桂園積極發展建築機器人，拓展代建市場(資料圖片)

經過逾4年的核心技術積累，截至2023年1月，博智林已有33款建築機器人投入商業化應用，服務覆蓋30省份超過600項目，累計應用施工面積超過1000萬平方米。

代管代建業務成為拓展新空間。2022年，隨著央企、國企、地方城投企業拿地增多，以及地產紓困加速，代建需求也水漲船高，成為未來市場新的機會點。據介紹，碧桂園佈局代管代建市場已經超過7年，累計承接項目超過150個，累計在管面積近1300萬方。

當前，房地產銷售端已出現積極信號，全國商品房銷售結束了一年多的負增長，正緩慢復甦。民生證券研報稱，市場對地產行業在經濟中的支柱地位認知將更清晰，優質房企將因稀缺性和系統重要性獲得重估，強烈建議關注碧桂園等優質地產企業的行情和機會。

中銀國際則認為，無論是在財務方面還是在運營方面，碧桂園在民營開發商中相對強勁，保持“買入”評級。

中國房地產公司碧桂園去年遭呈請清盤，案件押後6個月以便碧桂園擬訂債務重組計劃。清盤呈請在高等法院再訊，債權人申請將碧桂園即時清盤，碧桂園預料下月底可就債務重組方案達成協議，銀行及債券持有人特別小組均支持押後聆訊，以待進一步發展。法官陳靜芬押後聆訊至5月26日，相信碧桂園債務重組如有進展會發出公告，否則債權人一方有權要求提前舉行聆訊。

圖片來源：碧桂園官網

碧桂園控股有限公司去年2月遭債權人Ever Credit Limited入稟高等法院提出清盤呈請。涉案債劵持有人的信托人Citigroup及澳門國際銀行Luso International Banking Ltd亦以債權人身分參與聆訊，但庭上沒有透露各方所涉的債項金額。

債權人一方今指碧桂園去年7月底為債務重組方案申請了押後6個月，債券持有人特別小組也不支持碧桂園方案，如今碧桂園又打算再次申請押後多月，反覆拖延聆訊，債權人認為法庭應該即時下令清盤。

圖片來源：碧桂園官網

碧桂園一方反駁指從存檔文件顯示，過去數月以來債務重組方案有進展，考慮到碧桂園是目前全國最大型負債房地產商，操作複雜困難，因此需時處理。碧桂園一方預料可於下月底與各方達成協議，4月初便可推行計劃，為平衡各方利益，希望法庭押後聆訊4個月。債券持有人特別小組和銀行雙方均認為協議方案需要多方合作，現時已有積極進展，對事態發展感到樂觀，因此贊成法庭押後案件。