美國總統特朗普4月2日，在白宮玫瑰園搞著題為「讓美國再次富裕起來」的活動中，宣佈向各國加徵所謂「對等關稅」。美國搞了1個月零10日，在中國強硬反制下，宣佈鳴金收兵。中美兩國在瑞士日內瓦發表聯合聲明，宣佈各自降低對方115%關稅90日，雙方一致同意建立中美經貿磋商機制，解決貿易糾紛。
回想當日美國對各國無理加徵所謂「對等關稅」之時，對中國要再加34%關稅，並警告各國不要作出反制，否則美國必將報復。到中國加稅34%反制後，美國財長貝森特老羞成怒，大罵「中國是輸家，因為中國對美出口是美國對華出口的5倍，中國提高關稅又怎麼樣？」但中國就是不跪，把對美關稅加到125%，而美國亦把對華關稅加到145%，兩國貿易接近停頓。
如今看貝森特當日的說話，只覺搞笑。而中國就向全世界樹立了一個敢於強硬反制美國的榜樣。
貝森特在日內瓦會談後的吹風會向記者表示，中美兩國在談判中一致認為，雙方都不想「脫鉤」，「我們進行了非常熱烈的討論，雙方都表現出極大的尊重。我們得出的結論是，我們有共同的利益，我們都對貿易平衡感興趣，美國將繼續朝著這個方向前進。」美國官員如今的表態，變得正常多了。
要了解中美的協議減了多少關稅，先要知道雙方之前加了多少關稅。
第一部份是4月2日前美國的加稅。美國在2月4日以中國輸出芬太尼原料為由，向中國出口商品全面加徵10%關稅。中國作第一波反制，宣佈對美國進口的煤炭、液化天然氣加徵15%的關稅，對原油、農業機械、大排量汽車及皮卡車加徵10%關稅。到3月4日，美國以中國反制為由，向中國出口商品再全面加徵10%關稅，即累計加20%關稅。中國隨即反制，宣布對美國雞肉、小麥、玉米、棉花加徵15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉等品加徵10%關稅。
第二部份是美國在4月2日宣布所謂「對等關稅」後。美國先認定要加中國的「對等關稅」是34%，並是在之前加稅之上叠加的。之後中國反加美國34%。美國又將此輪加稅一步步提升至84%和125%(在之前已加稅20%上叠加上去，所以總計是145%)。中國同步反制，也把美國進商品加到125%。
如今中美的協議先以4月2日來劃線，當日加的「對等關稅」34%各自暫時減到10%，其餘加的關稅雙方同步暫時取消，然後再在90日內談判解決。而4月2日前各自加的關稅暫時保留。
對中美協議可以這樣解讀：
1. 中美雙方各自減115%關稅。令附加的關稅回到比較可承受的水平，令兩國貿易恢復。
2. 美國保留對華30%關稅，但不能說中國只保留10%對美關稅，而是中國保留對美產品基本關稅基本加徵10%，但對煤炭、液化天然氣另加15%的關稅；對原油、農業機械、大排量汽車及皮卡車另加10%關稅；對美國雞肉、小麥、玉米、棉花另加15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉等另加10%關稅，這些針對大量個別產品的加稅也同時保留。
3. 美國無論如何也要保留10%「對等關稅」，相信這是她想向各國徵收的底線。但中國爭取到同樣向美國收10%「對等關稅」，恐怕其他國家不易做到。
4. 至於中國對礦產的出口控制，在4月2日或以後的暫停，在4月2日前的繼續。
外界對會談結果普遍認為成果高於外界預期。荷蘭經紀商AFS Group研究總監佩特梅薩山斯（Arne Petimezas）的評論比較精點，他認為，美國在關稅問題上的轉變令人感到驚訝，「美國對中國的關稅似乎將下降到可控的水準，儘管這是暫時。當90天暫停期結束後，特朗普還能如何可信地提高關稅呢？他降低關稅的速度比任何人想像得都要快。」
就如我在3月初引述中央領導的表態，中國要「打得一拳開，免得百拳來」。就因為中國足夠強硬，才有今天談判的結果。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
