隨着京東（9618）數月前推出外賣業務，內地即時零售市場競爭愈趨激烈，大型科企積極搶佔份額。將淘寶閃購提前到本月初全量上線的阿里巴巴（9988）管理層更表明，短期內會積極投入即時零售業務淘寶「閃購」，聚焦把淘寶用戶轉化為即時零售用戶，未來數季阿里巴巴旗下中國商業業務淘天集團EBITA（除息稅及攤銷前利潤）可能因應競爭態勢有所波動。京東上周績後股價掉頭向下，累計已由周高位回吐7.96%，阿里巴巴同樣出現績後回吐，較績前的周高位回近6.44%。
過去一周資本市場的反應，似乎對這場勝負未定的「外賣大戰」席捲到「即時零售」的「內卷」局面出現最終賽果前，這批科企盈利能力所面對的壓力，心存疑慮。言而這些頭部流量平台因應新消費模式大力投入於即時零售市場，將會利好即時配送行業發展及高速成長；換言之，第三方即配平台可從中得惠，順豐同城（9699）作為中國最大第三方即時配送服務商，憑其中立定位接入各大生活服務平台，透過其發揮協同效應，構建共贏局面的特性，無論今次即時零售市場爭霸戰賽果鹿死誰手，作為不可或缺的即配服務都有望左右逢源。
在流量多極化趨勢下，商家更需要一家可靠值得信賴、一站式訂單管理及配送平台，順豐同城可以提供最佳解決方案的即配龍頭。針對隨各大流量平台進攻餐飲外賣市場，以延伸到即時零售其他品類，而順豐同城於非餐場景一直具先行優勢（於其多次業績中亦驗證了其非餐場景所締造的優勢），已經與商超便利、醫藥等行業頭部客戶合作，並可提供完善解決方案。順豐同城持續支持接入各大外賣及本地生活平台，發揮強大聯乘作用，目前與抖音、微信、阿里巴巴等平台深度合作，支持商家一鍵接入外賣及新零售平台全渠道配送，助力商家生意高效增長。
在B端關鍵客戶（KA大客戶）合作方面，順豐同城市佔率也一直穩居一哥地位，和各行業頭部品牌客戶全渠道合作，包括麥當勞、肯德基、必勝客、瑞幸咖啡、霸王茶姬、山姆會員店等，地位持續鞏固。從其最新五一數據同樣可見，公司在商圈內與全場景商家密切協同，商超百貨單量按年高速增長177%，其中藥品、數碼、美妝、母嬰等品類訂單亦錄得高雙位數按年增長。難怪該股股價於市場消化其五一數據後逐級而上，單計5月已累計升超過三成（反觀京東、美團（3690）、阿里巴巴5月同期暫時僅分別升3.05%、0.84%及5.02%）。
除了非餐場景的即配需求，近期市場熱愛的新茶飲股，如古茗（1364）、蜜雪集團（2097）、滬上阿姨（2589）等先後在港上市，都反映資本市場預期新茶飲市場的旺盛；此亦會帶動起對即配平台的需求。艾媒咨詢數據顯示，2024年中國新式茶飲市場規模達3547.2億元，預計2028年有望突破4000億元。
順豐同城憑藉強大的運力底盤和精細化的商圈網絡運營能力，繼2024年茶飲配送收入有着按年增長73%的成績後，公司今年五一期間茶飲單量按年增長更達106%。該公司為霸王茶姬、蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡等新茶飲、咖啡品牌的首選即配服務商之一，依托其「駐店+商圈+全城」的彈性運力模式，保障線上訂單高效履約、平穩過峰。
中金公司上周四（15日）的聯合研究指出，外賣行業業務量增長催化即時配送履約需求，預期順豐同城配送To B業務單量好於該行預期；預計2025年順豐同城面向商戶收入或超24%，其中KA業務同比增速或將更高。考慮到公司規模效應持續顯現，該行預計順豐同城2025年淨利潤率或將隨訂單增長持續提升；考慮到訂單增長或超該行預期，該行上調公司今明兩年的收入預測，維持跑贏行業評級，目標價13.5港元。
從基本面可見，對比其他同業，如無論正被京東私有化、加速退市的達達（DADA.US），抑或去年才於美股上市的閃送（FLX.US），兩者去年營收均不增反降，順豐同城去年收入按年增長27.1%之餘，收入由2021年的約81億元（人民幣‧下同）水平增長至逾157億元，幾近翻倍，其自2023年上半年成為即配行業中率先盈利的先頭部隊企業後，期後每個業績均報出凈利潤高速翻倍式成長的表現，反觀其同業如達達、閃送2024年更報虧損；
順豐同城盈利能力勝同業，除了與上述全場景方案及服務上的競爭優勢有關外，亦與其推進運營環節數字化以至AI決策智能化等更有優匹配及調動騎手運力、降本增效的措施奏效有關。往績表現反映順豐同城商業模式已被驗證，「第三方+全場景」定位於行業存在稀缺性及難以被複製下，後續可望受惠於內地有意著力推動消費升級所帶來的長期紅利。難怪該股近期已蠢蠢欲動。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有持有上述股份。
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古場樂
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