上世紀80年代，走到觀塘街頭，會嗅到一種刺鼻的漂染劑氣味，當時觀塘仍然有不少的紡織廠，氣味由此傳出。不過如今你再走到觀塘，工廈依舊，但內裡剩下的工廠寥寥無幾，全部變作寫字樓或服務業。
世界在變，這種行業的深刻變化，被稱作「範式轉移」（ Paradigm shift），受影響被淘汰的行業，將會極其痛苦。
鏡頭一轉，轉到內地，現在正在打外賣大戰，市場領導者「美團」，被挑戰者「阿里」聯同同系的「餓了麼」大幅減價追擊，另一個較弱的參與者「京東」也被逼應戰。美國的政客到今天仍然說，中國沒有市場經濟，但如果他們稍為了解中國市場競爭之慘烈，企業打減價戰，政府叫也叫不停，他們才會明白什麼叫市場經濟。
表面看，阿里這樣燒錢打減價戰十分無謂，其實她有重大意圖。之前美團、餓了麼和京東形成一個7比2比1的市場格局，美團佔7，餓 了麼佔2，是一遠離的老二，京東作為後來者佔1，但京東近年大力進軍外賣市場亦有重大戰略，是想借外賣打開所謂「即時零售」，然後助力自己的網購生意。而美團的即時零售「美團閃購」早已經大力發展，和外賣業務相輔相成。阿里的網購生意，近年被蠶食鯨吞。如今阿里反戈一擊，在外賣市場用「淘寶閃購」的名義加入競爭，和同系的餓了麼一同作戰，目的是大力開發閃購市場。
現在一輪減價戰之後，中國外賣市場的份額變成5比4比1，淘寶佔了4成市場，打出一片江山，問題是搶佔了的市場份額可否持續。
香港的網路經濟發展，比內地慢5至10年。內地搞到成行成市的互聯網生意，香港遲10年才發展起來，從電子支付、網上外賣到路面叫車，香港都是過很多年才發展起來。最近美團的「Keeta」 打入香港的外賣市場，一舉就將「Deliveroo」打倒，Keeta快速佔據了半壁江山。
之前有本地外賣平台曾想發展即時零售，但有點推不動的感覺。但恐怕香港網購的下一波是即時零售。即時零售的定義，是「網上下單、網下30分鐘送達」，香港即使沒有這種速度，恐怕都會打出一小時送達的目標，如果內地的電商在香港大力推動即時零售，相信又有一分惡鬥。
很多人說香港經濟差，但是見到香港的GDP增長又不太差，其實差的主要是房地產市場和零售餐飲業，在街上見到「吉舖」處處，就是零售倒退的結果。我們說本地零售差，主要歸咎於北上消費，其實外遊和網購亦是另外的主要衝擊因素，特別是網購。
按政府統計處的數字，今年6月零售業銷貨總額301億，較去年同期上升0.7%，6月的銷售貨值中，網購佔8.5%，估計有25億元。零售業內人士指，政府的統計要求比較嚴謹，客觀上可能低估了網購的銷售額。但是即使以每月25億為例，以淘寶和拼多多貨品的售價，往往是本地售價的一半甚至三分之一，這25億元的網上銷售已經可能等於本地銷售的50億元，實際上佔比會比想像中多。
香港的街鋪，飲食業比例很高，但是街鋪餐飲就逐漸被外賣取代。業界估算2024年總餐飲消費規模大約1100億港元，而外賣市場規模大約120億港元，佔餐飲消費的11%，而且持續擴展。疫情後市民習慣了叫外賣，很多時懶得落街，令到外賣的發展迅猛。數字顯示超過78%香港消費者，每周至少訂外賣一次，茶餐廳飲品和食品是其中最受歡迎的品類。
另外一個新興行業是「雲端廚房」，即不設室內飲食空間，專注做外賣業務的餐飲業。現在很多年青人會在IG訂購蛋糕，這些蛋糕就是一些新人類在工廈租的單位做出來。雲端廚房不用負擔地舖的昂貴租金，又適應到年青人網上購物的新習慣，搶佔了地舖的生意，這亦是令到飲食業地舖蕭條的其中一個原因。
總的來說，在範式轉移中，有些生意的確流失向外地，但更多的是在本地之內流向新形式的業態，傳統經營者如不快速變身，最後只會被時代淘汰。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
