20140611_盈富基金
強積金「半自由行」落實之後，不時會聽到積金管理公司宣傳，叫打工仔自願供多些少，提高退休後保障。賣點不外乎可與強積金供款一同管理，手續簡單、入場費可低至每月供數百元。不過，市場上以低手續費、靈活性高見稱的產品其實不少，交易所買賣基金（Exchange Traded Fund, ETF）可能是你的另一個出路。
交易所買賣基金（ETF）是一種在港交所掛牌買賣的投資產品，一般ETF投資於一籃子證券或商品以緊貼基準指數或商品表現，例如盈富基金（2800）就是追踪恒生指數的表現、X安碩A50（2823）則是追踪內地新華富時A50指數的表現。
藉着ETF，投資者可投資特定的市場或投資組合而非單一股票，打破地域及投資渠道的限制，投資世界各地不同資產類別，達致分散投資，降低投資風險的優勢。如上面提到的X安碩A50（2823）是追踪內地深滬股市市值最大的50隻成份股，由於A股市場只供合資格的外國投資者入市，一般投資者想捕捉內地A股投資機會工具，正好透過這一類產品進行。
「股神」巴菲特都話成本低
ETF被視為近年增長最快的投資產品，就連「股神」巴菲特也曾表示，投資者應該擁有一籃子高度多元化的指數基金或者指數交易所買賣基金（ETFs），因為這樣就可以支付盡可能低的交易成本和獲得最可靠的長期回報。
根據港交所的資料，買ETF的優點包括：交易費用低、投資額低、具流通量、買賣方便、可分散投資於不同產品組合和市場。其中交易費用低與投資額低兩項，正是它與其他非上市基金最大的分別，因為ETF不收任何認購費用，只需支付買賣股票的基本開支，而且像買賣股票般，以每「手」為單位，入場費豐儉由人。
除此以外，ETF屬被動投資，以緊貼所追踪的指數或產品為主，基金經理所花功夫有限，所以管理費水平也較低。
現時，在港交所掛牌的ETFs，主要可分為兩大類，包括84隻「實物資產ETF」和55隻「合成ETF」，所有合成ETF均須在其中英文證券簡稱開首附加「X」號標記，例如，Ｘ安碩A50中國 （02823）。
看到這裡，投資初哥一定要謹慎，分清楚「實物資產ETF」跟「非實物資產ETF」的分別（詳見附表一），才決定投資策略。
所謂「實物資產ETF」，即是盈富基金的那一種，用「全面複製策略（Full Replication）」追踪恒生指數的表現，換言之完全按照各成份股的比重，直接持有所有恒生指數的成份股。 「非實物資產ETF」，則包括「合成複製策略（Synthetic Replication）」和「代表性抽樣複製策略（Representative Sampling）」兩種方法追踪相關指數的表現。
低成本分散投資不同市場地域
友達資產管理董事熊麗萍認為，買賣ETF的優點是其分散風險的功能，加上ETF除追蹤某行業的指數外，也會追蹤某地區的指數，增加投資者的投資選擇。例如，對海外投資者來說印度這些交易市場都是難以進入的，但透過ETF就可以投資當地一籃子的股票。
不過，她也提醒大家，自2009年雷曼兄弟迷你債券事件之後，喚醒了很多投資者對金融衍生工具的關注，投資者要謹慎考慮投資取向，尤其是有意投資合成ETF的投資者。
熊麗萍認為，投資者除了要留意個人對不同市場的喜好之外，亦要注意不同ETF的管理費用。她認為，一般0.1-0.5%的都算合理，而盈富基金（02800）的管理費更只是0.05%，相對為低。
若果投資者看好中資股，她推薦安碩中國ETF （2801），一年回報率約是3.2%，相對其他「實物資產ETF」波動較小。另外，她認為安碩亞洲50（3010）的回報亦不錯，值得考慮。
| 表一 實物資產ETF vs 非實物資產ETF |
| 「實物資產ETF」即是盈富基金的那一種，用「全面複製策略（Full Replication）」追踪恒生指數的表現，換言之完全按照各成份股的比重，直接持有所有恒生指數的成份股。 簡單來說，若果是以「全面複製策略」追綜指數的話，對投資者來說，這些ETF的透明度相對較高，因此風險亦會較低，但因為投資者要承擔指數中所有的成分股，因此成本相對亦會較高。 代表性抽樣ETF誤差大 「非實物資產ETF」則包括「代表性抽樣複製策略（Representative Sampling）」和「合成複製策略（Synthetic Replication）」兩種方法追踪相關指數的表現。 「代表性抽樣複製策略」意指基金經理選擇性購入與指數相關度較高的成分股作追踪。因為是選擇性購入成分股，成本會較為低，但要留意的是其追蹤誤差也會相對於「全面複製策略」的ETF為大。 「代表性抽樣複製策略」的ETF的出現，可能是因為一些海外股票市場並不是主流，又或者該個主板已經被若干主要成分股所壟斷，因此「抽樣／選擇性」購買股票的做法會較為容易和恰當。 合成複製ETF風險高 「合成複製策略」的ETF中，又再分為以掉期合約構成的ETF（Swap-based ETF）及以衍生工具構成的ETF（Derivative Embedded ETF）。「X安碩A50」是屬於「合成複製策略」中以衍生工具構成的ETF。 以掉期合約構成的ETF，基金經理毋須買入相關成分股而能複製基準指數的表現；以衍生工具構成的ETF則可以其他衍生工具綜合地複製相關基準指數的經濟效益。 總的來說，「合成複製策略」追蹤的風險較為高，因為其中的金融衍生工具，以及掉期均由不同的金融機構或投資銀行所提供，因此，當ETF的運作流程中涉及第三者角色時，會較容易涉及交易對手的風險，而其交投及價格的透明度亦不夠其他ETF高。 |
「實物資產ETF」即是盈富基金的那一種，用「全面複製策略（Full Replication）」追踪恒生指數的表現，換言之完全按照各成份股的比重，直接持有所有恒生指數的成份股。
簡單來說，若果是以「全面複製策略」追綜指數的話，對投資者來說，這些ETF的透明度相對較高，因此風險亦會較低，但因為投資者要承擔指數中所有的成分股，因此成本相對亦會較高。
代表性抽樣ETF誤差大
「非實物資產ETF」則包括「代表性抽樣複製策略（Representative Sampling）」和「合成複製策略（Synthetic Replication）」兩種方法追踪相關指數的表現。
「代表性抽樣複製策略」意指基金經理選擇性購入與指數相關度較高的成分股作追踪。因為是選擇性購入成分股，成本會較為低，但要留意的是其追蹤誤差也會相對於「全面複製策略」的ETF為大。
「代表性抽樣複製策略」的ETF的出現，可能是因為一些海外股票市場並不是主流，又或者該個主板已經被若干主要成分股所壟斷，因此「抽樣／選擇性」購買股票的做法會較為容易和恰當。
合成複製ETF風險高
「合成複製策略」的ETF中，又再分為以掉期合約構成的ETF（Swap-based ETF）及以衍生工具構成的ETF（Derivative Embedded ETF）。「X安碩A50」是屬於「合成複製策略」中以衍生工具構成的ETF。 以掉期合約構成的ETF，基金經理毋須買入相關成分股而能複製基準指數的表現；以衍生工具構成的ETF則可以其他衍生工具綜合地複製相關基準指數的經濟效益。
總的來說，「合成複製策略」追蹤的風險較為高，因為其中的金融衍生工具，以及掉期均由不同的金融機構或投資銀行所提供，因此，當ETF的運作流程中涉及第三者角色時，會較容易涉及交易對手的風險，而其交投及價格的透明度亦不夠其他ETF高。
