GUM公布，11月「GUM強積金綜合指數」微跌0.02%，報284.8點，強積金人均虧損64元，而年初至今人均賺44133元。
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「GUM強積金混合資產基金指數」下跌0.25%，報285.2點；「GUM強積金固定收益基金指數」上升0.25%，報132.7點。
表現最佳的是「其他股票基金」，單月升幅達9.5%，當中主要由康健護理主題基金貢獻大部份升幅。該類基金受惠於防守性資金流入，以及市盈率顯示估值偏低，吸引資金作版塊輪動時的選擇。
表現最弱的是「亞洲股票基金」，原因在於此類基金對韓國市場有一定程度的配置比例，且集中於AI及半導體板塊，加上韓國股市今年漲幅領先亞洲，一旦AI泡沫疑慮升溫，回調幅度亦相對顯著，拖累整體表現。整體而言，年初至今，大中華及中港股票類基金仍保持領先，年內升幅逾30%。
GUM首席投資總監劉嘉鴻指出：「美股因美國政府持續停擺引發流動性緊張及AI泡沫論再起而下挫，使強積金11月中人均一度虧損達4000港元。但停擺結束後，且2025年Q3科技巨頭財報普遍亮眼，顯示企業對AI的資本投入已轉化為實質盈利引擎，雲端、晶片及廣告業務均錄得強勁增長，使市場信心回穩，而強積金綜合指數亦在最後一個交易週連續上升。展望12月，在恐慌情緒退潮、聯儲局減息預期升溫帶動下，美股有望錄得正面表現，但須留意虛擬資產的波動已開始影響主流投資市場所帶來的風險。」
港交所(00388)提出下調「同股不同權（WVR）」及第二上市門檻，港交所上市主管伍潔鏇指出，並非下調對上市公司質量要求，並強調並非所有WVR公司的投票權比例都可提高至20比1，必須市值達到400億元。
IPO 圖片來源：港交所官網
港交所發表的諮詢文件，提出WVR企業的市值門檻由400億元，降低至200億元；或由近一個財年收入至少10億元、市值100億元，調降至近一個財年收入至少6億元、市值60億元。
1 股10 票放寬至1 月20票
特股權方面，現時1股10票投票權，若上市時市值400億元或以上， 不同投票權比率提高至20 比1。
現行規定上市時的不同投票權持股百分比至少10%，建議上市時不同投票權持股金額至少40億元的情況下，不同投票權持股佔比可放寬至最少5%。
現時規定申請人必須證明其為「創新產業」公司，才可以採用不同投票權架構上市，建議優化「創新產業」公司規定，為採用業務模式創新、而非科技創新的發行人明確提供以不同投票權架構上市的途徑。
WVR可涵蓋不按照第18A/18C上市公司
現時生物科技和特專科技申請人被自動視為「創新產業」公司 ; 港交所建議擴大被自動視為「創新產業」公司的科技公司申請人範圍，涵蓋所有合資格的生物科技和特專科技公司，即使其不按照第18A/18C章上市。
按現時的規定，已商業化生物科技及特專科技申請人，若符合主板上市的的財務資格，必須按照第8章通過一般上市途徑上市，不能按照18A或18C章上市 ; 新建議則容許允許選擇18A或18C章上市。
保密形式不限於第二上市
至於以保密形式提交上市申請，目前僅限合資格的第二上市申請人、生物科技公司及特專科技公司（18A或18C章公司），現建議涵蓋所有申請人。
保密申請之下，不完備的申請材料會被退回，聯交所網站會刊登保薦人的身份，新建議提出退回上市申請時，公布所有負責編備申請材料的專業機構的身份和角色，不只包括保薦人。
上市主管伍潔鏇指出，交易所下調「同股不同權（WVR）」及第二上市門檻，並非下調對上市公司質量要求，交易所另有一整套額外保障投資者的措施。她說，放寬WVR上市要求，是希望在保障市場質量前提下，吸引更多公司來港上市，為投資者提供多元化投資機會。
她強調，並非所有WVR公司的投票權比例都可提高至20比1，只有400億元或以上市值的公司才可以。她指，目前WVR公司數量只佔1.2%，亦有額外遵守投資者保障要求，交易所聽到很多持份者表示希望有較高投票權比例，因此提出修訂。她又說，WVR股票不能轉讓，只有公司股東才可持有，相信各種限制可降低WVR制度對其他股東的傷害。
港交所建議容許所有公司可用保密形式申請上市。伍潔鏇說，國際主要交易所上市制度都有同類做法，港交所希望做到一視同仁，所有公司都有這項選擇，強調不會導致上市質素受影響。
港交所 : 退回申請公布擴大收懲戒效應
她說，交易所同時亦有加強退回上市申請機制，為市場提供透明度，不只公布保薦人，亦會披露律師及審計師名單，可加強懲戒效應，確保上市申請文件質量。
上市科政策及秘書服務高級副總裁李婉愉說，今次諮詢亦令創新公司定意更清晰，加入量化標準，降低主觀判斷風險，令企業更好認證自己屬於創新產業公司。
