香港搞人民幣國際化 應對澳門競爭

特首林鄭月娥10月6 日發表的《施政報告》，建議就容許「港股通」南向交易的股票以人民幣計價進行可行性研究，或者許多人都未想到，原因之一是應對來自澳門的競爭。

9 月中《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》出爐，方案特別強調發展現代金融業，雖然未提及「澳門證券交易所」，但這並不是表示不會設立，只是時機未到，據稱，澳門積極爭取成立全球家離岸人民幣證券交易所。

香港雖然是全球最大離岸人民幣中心，但股票以人民幣交易一直未有大發展，中央關心的是多層次資本市場，若香港一直發展不起來，那澳門來做也十分自然。

香港金融市場對比澳門雖然有很大優勢，但若澳門成功建立以人民幣交易的澳門證券交易所，雖或未至於衝擊香港國際金融中心的地位，但一定會有感覺得到的影響。

因此，擴大人民幣在香港股市交易中使用的聲音近期多次響起，8月行政會議成員、金管局前總裁任志剛提出 : 希望港股市場可以引入人民幣，投資者可選用不同貨幣買入和賣出恆指 成分股，借助離岸市場推進 : 香港具有最完善的離岸人民幣基礎設施，人行樂見其成。10 月《施政報告》就正式提出 研究”南向通”股票同時以人民幣計價及交易的可行性。

從市場條件及硬件基礎來看，目前香港擁有全球最大的離岸人民幣資金池，規模逾8000億元人民幣，在離岸人民幣外匯交易中處於領先地位，全球逾七成的人民幣支付通過香港處理。

香港的人民幣基礎設施的水平在離岸市場中也較為領先。從2007年6月開始建立人民幣RTGS系統(又稱“人民幣結算所自動轉賬系統”)，通過該系統的每日成交額已超過1.5萬億元，超過港幣交易額 ; 香港的股票與債券清算和結算系統，也已經具備處理人民幣交易的能力，兩者都與人民幣RTGS系統掛鉤。

股市是香港金融市場的重要組成部分，推動人民幣在該領域的使用，有助推動相關人民幣外匯、衍生品或融資活動，進一步豐富香港人民幣產品。

在現時的中美關係形勢之之下，中概股如選擇回歸港股，並選擇部分使用人民幣計價及結算，亦有一系列優勢 : 可更客觀地反映其業務價值、避過匯率及外國監管風險、及減低美元周期性流向的擾動等。所以，無論金融基建和宏觀環境，香港發展人民幣交易的股票市場，都是有利及一定程度上必須的。

事實上，港交所於2011年已推出用人民幣計價的股票交易制度，並擁有“人民幣單幣IPO”以及“雙幣雙股”兩種模式，“雙幣雙股”指的是使用人民幣與港幣在港交所分別掛牌並各自交易，但發行價相同，不同則體現在兩種貨幣的匯率變動上。

不過，推出10 年以來市場反應冷淡，目前以人民幣計價發行普通股的上市公司只有兩家：一家是以人民幣單幣發行，主營內地地產業務的房地產信託基金——匯賢產業信託(87001) ；另一家則是使用“雙幣雙股”發行的灣區發展-R(80737) ，並伴有港幣股的灣區發展(00737) ，成交亦不活躍。

股票以外，多家ETF如領航全球中國股票指數(港元：03169)(人民幣：83169)亦設有相關交易，港元證券與人民幣證券可互相轉換。

推出10年卻未能蓬勃發展，部份原因是這段時期內人民幣匯率波動性較大，香港人民幣資金池也曾經縮減。另一方面，亦由於股份交易涉印花稅，ETF產品交易豁免印花稅，一定程度上解決了流通量不足及價格差異問題，而這也解釋了人民幣ETF較多的原因，因此，豁免人民幣計價證券的交易印花稅，或是推動市場交易的政策性工具之一。

今年首8個月，滬港通的日均成交額為1600億元人民幣，按年增長43%；債券通同期日均成交260億元，按年增長34%。

目前在滬深港通機制下，內地投資者買賣港股時，支付和收款時使用人民幣，購買港股以港幣計價，以人民幣資金兌換港幣買股，但匯率要在收市後才確認。若人民幣匯率波動，就涉及額外匯兌風險，北水投資者現要為此多付交易金額3%作按金，令交易成本增加。

因此，內地投資者買賣港股通股份，如能以人民幣報價及交易，不但配合港股交易增加使用人民幣的政策目標，亦有助降低北水南下的匯兌風險和成本。

不過，金管局總裁余偉文提及，在設計人民幣計價股票時，應分別由發行人和投資者的需求考慮，亦要確保港元和人民幣股份價值相等，以及避免出現市場碎片化（market fragmentation），即市場著重其中一種貨幣計價的股份，另一貨幣計價股份卻不受重視。如何締造兩邊需求、確保價格統一乃個中關鍵。

財政司司長陳茂波9月上旬表示：有關建議原則上可取，但需考慮實際操作。目前香港市場主要面向國際，投資者大多以美元為主。同一隻股票如果用港元和人民幣計價，中間可能出現“套戥”行為，造成兩個資金池而互相影響，操作上要考慮。政府正積極研究，希望未來順應人民幣的發展大趨勢，做好準備，以掌握機遇。

Ariel

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

政府計劃耗500萬元在銅鑼灣崇光百貨對出安裝汽車防撞柱，預計今年第四季完成。相關計劃在政府提交灣仔區議會的文件中曝光，引起外界關注。銅鑼灣崇光一向是香港地標，人流密集，尤其大時大節或有活動在維園舉行時，更是人水洩不通。政府就是針對此問題加裝防撞柱，以防有汽車誤闖行人路意外，又或「有心人」利用汽車作攻擊手段，故意衝撞人群，後果不堪設想。國際地緣政治愈趨緊張，世界各地過去都曾發生類似恐襲事件；況且，不少人流高的歐美大城市如倫敦、紐約等，都廣泛安裝防範汽車撞人群的防撞欄。

銅鑼灣崇光一向是香港地標，附近人流密集。

據警務處、路政署及運輸署向灣仔區議會提交的文件中，提出兩大理由，指銅鑼灣作為港島核心商業及購物區的樞紐，平日不僅有大量市民通行，更吸引眾多遊客前往消費觀光，致使該處人流長期處於極高水平，當中軒尼詩道崇光百貨外過路處及百德新街行人專用街道，作為南北走向行人通道的重要部份，人流密集。

文件又指，該過路處北面連接介乎景隆街和百德新街的一段駱克道、東角道和記利佐治街的部分時間行人專用街道，南面連接啟超道及利園一帶商業及購物區，若被有心人士利用汽車作攻擊手段，故意衝撞人群，其後果將不堪設想，對社會造成的衝擊與傷害將難以估量。

政府計劃耗500萬元在銅鑼灣崇光百貨對出安裝汽車防撞柱，料今年第四季完成。

因此，為徹底根治此長期風險，計劃在該過路處一帶安裝堅固且符合國際安全標準的汽車防撞設施，以最直接的物理隔離方式，有效阻截車輛故意衝上行人路，為行人提供一道實體防線，從而將潛在傷亡風險降至最低，以保障公共安全。

計劃曝光後，有人擔心平日銅鑼灣人流已非常多，若維園舉辦工展會或年宵市場，人潮更密集，擔心安裝防撞欄後，會否影響人流暢通度。

但事實上，今次政府在這個出名人流密集的地標加裝防撞柱，目的就是為了人流安全和流暢度。由去年至今年初，國際間發生了多宗嚴重的汽車蓄意撞向人群事件。

最近期發生的，是1月11日在美國洛杉磯，一輛U-Haul貨車在洛杉磯西木區（Westwood）衝撞正在參加反伊朗政府示威的人群，現場當時約有3000人，事件造成至少2人受傷。警方初步判斷，事件可能出於群眾衝突，而非政治動機或恐怖主義，但FBI已介入調查。

去年4月26日在加拿大溫哥華，一輛黑色休閒旅行車在「拉普拉普日」（Lapu-Lapu Day）街頭節慶活動中高速衝向人群，造成11人死亡、數十人受傷的慘劇，有精神病史的肇事30歲司機其後被控多項謀殺罪。

又如去年2月13日在德國慕尼黑，一名24歲阿富汗籍尋求庇護者駕駛Mini 衝撞一場工會遊行隊伍，造成2死約43人傷，初步懷疑有伊斯蘭極端主義動機。

去年元旦凌晨，在美國紐奧良，一名42歲男子駕駛福特電動車衝進波本街（Bourbon Street）跨年慶祝人群，隨後與警方交火並被擊斃，事件造成14人死及逾50人傷，FBI證實肇事者受極端組織ISIS啟發，定性為本土恐怖攻擊。

因應風險高，國際上不少人流高的地區，如歐洲、美國、澳洲，為防範汽車衝撞人群的恐襲或意外，都廣泛安裝了符合國際標準的防撞柱、防爆欄及花盆護欄等，常見於行人道、廣場、購物街、車站出入口等。明顯例子如倫敦西敏寺、紐約時代廣場、澳洲墨爾本聯邦廣場。

以倫敦為例，針對恐襲威脅，在英國國會大廈、白金漢宮、西敏寺等重要地點和商業區如牛津街等，都安裝了高強度鋼製防撞柱 (Bollards)；又如紐約，時代廣場、洛克菲勒中心等也廣泛部署了混凝土和鋼製的防撞設施，以防範汽車衝入人群；在墨爾本，聯邦廣場（Federation Square）周邊設置了混凝土和鋼材防撞設施；在巴黎，香榭麗舍大道、羅浮宮等熱門景點，也加裝了防撞欄和臨時防撞柱；又如柏林的布蘭登堡門及市中心商業區，都用了不同設計的防撞柱和防爆牆。

高人話，政府今次舉措可算因時制宜，近年國際上發生的汽車恐怖襲擊固之言不可不妨，亦要警惕交通失事的嚴重後果，根據政府提供數字，崇光百貨對出過路處過去10年就曾發生3宗交通事故，去年11月便有一部的士失控鏟上行人路衝入人群，多名等候過馬路的途人被撞倒。

因此當局適時推出這個保護市民大眾安全的計劃值得一讚。