今年第20屆香格里拉國際防務對話會於6月2日至4日在新加坡舉行。今次會議媒體焦點之一，是中國新任國防部長李尚福上任後，會否和美國國防部長奧斯汀見面。
美國在特朗普做總統的年代，以中國購買俄羅斯戰機為由，制裁時任中央軍委裝備發展部部長李尚福。李尚福今年3月出任中國國防部長，奧斯汀要求和他對話，中方就反要求美國先解除對李尚福的無理制裁，雙方才可見面。美國不願讓步，中美防長會議就開不成了。
就在這一陣子，先後傳出中美有海空危險接觸的消息。
美方首先在5月30日公布，指5月26日，美軍RC-135偵察機在南海開展「例行任務」，迎面而來一架解放軍殲-16戰機，殲-16前衝攔截美軍偵察機航線，整架殲-16戰機在美軍偵察機機頭前掠過。
美方在6月3日又公布另一宗中美戰艦海上遭遇的消息。美國海軍第七艦隊宣稱，美國「鐘雲」號驅逐艦與加拿大「蒙特利爾」號護衛艦6月3日過航台灣海峽，中國軍艦改變航線，以「相當快的速度從鐘雲號前橫切過去」。
這兩宗中美海空近距離接觸事件，有幾個要點：
1. 美國自行公布事件。兩件事發生在香格里拉對話召開的前後，美方製造解放軍很魯莾接近美軍的感覺，5月26日的事故其實在向中方施加輿論壓力，逼李尚福和奧斯汀見面。6月3日的事故發生時，美國已知無望和和李尚福見面，奧斯汀在當日的大會發言時已指責「中國不願參與軍事危機管理」，其後就叫美加戰艦過航台海，在6月4日李尚福的大會發言前製造話題。
2. 美軍其實在逼近中國自製危機。第一宗是美軍偵察機蓄意闖入解放軍訓練區域偵察，第二宗是美加戰艦刻意過航台海，只要他們不來，何有衝突危機？最無厘頭是跟在美國後面的加拿大「蒙特利爾」號護衛艦，一個北美國家的戰艦有何需要來到遠東過航台海？最妙的是「蒙特利爾」號護衛艦上還載著一船加拿大記者，真是司馬昭之心路人皆見，若這是有軍事需要的行動，怎會帶著滿船記者？由此可見美方一早計劃好這個「搞事之旅」，逼解放軍軍機戰艦回應，製造新聞。
3. 中國回應不留情面。中國如今不吃這一套，你越施壓，李尚福越不會見奧斯汀。李尚福在大會發言時直斥美國所謂航行自由，表示要防止有人假藉航行自由，實行航行霸權的行為，「我們中國的軍機和軍艦，從來都不會到其他國家領空和領海附近去做所謂的航行霸權。管理軍事危機最好的辦法就是各國、特別是各國的軍機和軍艦，都不要到別的國家領海和領空附近去轉悠。」
可以這樣總結，美國借香格里拉對話，自製中美海空軍事接觸，是一種自製危機的手法，借此做宣傳向中國施壓。美國本身才是麻煩製造者，只要她的軍機戰艦不來亞洲，這個地區就會很安全了。
盧永雄
近期香港發生的事情很多，令人較少注意外面發生的大事，其中一件事是美國聯儲局又變相QE（量化寬鬆）了。
美國聯儲局12月11日宣布減息0.25厘，減息在意料之中，但是聯儲局同時宣布，為保持持續充足的資金供應，將啟動「儲備管理購買」（RMP-Reserve Management Purchases），計劃每一個月買入400億美元的短期國債。儘管聯儲局反覆強調，此舉並非QE，但市場卻將之視為變相QE，是一種放水行為，市場隨即作出反應，美債、美股、黃金齊升，美元則走弱。
美國知名「大空頭」邁克爾.伯里(Michael Burry)在社交媒體X上說，此輪操作名為「儲備管理購買」，本質上是重啟QE，意在掩蓋銀行體系面臨的流動性緊縮難題。經濟學界分析，QE和RMP的主要區別，是QE聚焦於購買美國長期國債，在於控制長期利息向上的風險；而RMP幾乎是完全購買美國短期國債，此舉會壓低短期利息，但不能移除市場的長期利息風險。
理論上RMP可以視為一個極具技術性的操作，聯儲局甚至可以在實施RMP的同時加息。但是QE則是全面的貨幣寬鬆政策，通常進行QE的時候不會加息。但無論如何，聯儲局的行為仍然被視為是「變相QE」，總之目的是向市場放水。
聯儲局的行動，除了是應對市場短期資金供應緊張之外，也和美國赤字高企、債券滯銷有關。截至11月美國國債總額達到38.4萬億美元，過去6年發債高峰是2020年新冠時期，美國當年財政赤字超過3萬億美元，同年也發行4.3萬億美元國債以填補赤字。後來美國財赤略為下降，但2025財年美國仍然有1.78萬億美元赤字，需要大量發債去填補。
美國聯邦政府單是債務的利息支出，一年達到1.2萬億美元。利息不跌，美國債務負擔越大、滾存的速度越快。另外美國國債越來越難找到足夠的購買，市場需求疲軟，美國財政部要支付更高的利息，才可以賣出美債，債息負擔更大，這就形成一個惡性循環。
聯儲局實行RMP買短債，說穿了也是印錢買政府債，短期的好處是大量減少國債流入市場的供應。據巴克萊銀行估計，美聯儲實施「變相QE」後，2026年聯儲局最終購買美國國債的數量可能高達5250億美元，遠高於之前預估的3450億美元。換一個角度，明年流向私人投資者的淨國債發行量，將會從之前預測的4000億美元減至只有2200億美元，由於聯儲局買短債減少市場供應，有壓低利息的效果。
無論如何，美國聯邦政府已經陷入一個財政艱難的局面。特朗普上台之後，雖然大打關稅戰，估計美國一年可以增加3000至4000億美元關稅收入，但與此同時，關稅戰亦推高美國通脹，加上特朗普維持減稅措施，財政赤字並沒有顯著改善，通脹令市場睇淡美元美債，令美國發債更加困難。
關稅戰亦令一些國家與美國關係大幅惡化，大量減持美債，例如加拿大在10月單月就減持了567億美元美債，間接令美債的需求下降，債息上升。雖然聯儲局主席鮑威爾雖然並不是特朗普的老友，特朗普誓言明年5月要把他換掉，但鮑威爾仍盡力透過RMP增加資金供應，壓低市場利息。
聯儲局今次「變相QE」，對香港也有影響，客觀上會增加環球資金供應，並推升港元。美元兌港元匯價，曾經在6月至8月升上7.85的高位，但之後逐步回落，近日又跌回7.78的低位。美國的「變相QE」和減息，對香港的投資市場以至經濟，有間接利好作用。
盧永雄
