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黃金脫軌向上

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黃金脫軌向上

2024年04月12日 14:04 最後更新:14:52

最近投資市場有一異象,就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。

最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI),3月CPI與上月比較,按月增長0.4%,按年增長3.8%,全部高過市場預期。通脹熱度回升,意味聯儲局減息機會快速下降,從利率調期市場反映,聯儲局今年6月減息的概率,由原本的50%以上,在美國通脹數字公布後,就好像自由落體那樣,直插至只有15%。

6月減息已然無望,而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘,以每次降息0.25厘計,即只會減息1.5次。消息令美國債息急升,美元向上,通脹數據公布後,10年期美國國債息率在數據公布後,暴漲0.182厘,當天升至4.51厘,一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%,當日報105.18,創去年3月以來最大單日升幅。

過去1年美元指數。

過去1年美元指數。

美國減息預期快速降溫,原本該對黃金很不利,但神奇的是金價當天只是輕微回落,一日之後,金價再上新高,周四升至每安士2376美元。出現美息升,無息的黃金也升的奇怪現象。

過去1年黃金價格。

過去1年黃金價格。

不過,這異象已非今年之內出現,黃金今年之內升幅已超過14%,若以2015年的低位計,金價近9年的升幅已超過120%,最特別的是,自去年中開始,黃金與美元、美息的負相關逐漸消失,以往判斷金價關鍵因素,是看美國利率和美元走勢,若美國利率向上,美元上升,黃金作為沒有利息的貨幣,就會下跌。但去年美國連續加息,金價仍相當硬淨,回落幅度有限。到今年3月下旬,黃金及美元指數更雙雙上行,意味黃金已跟美息走勢脫鈎。

金價上行的要素,並非黃金的貨幣屬性,由於買黃金,要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」,可以推斷,一般投資者不介意沒有利息,不斷增持黃金。

市場估計中央銀行是黃金主要買家,去美元化是金價上行其中一個有力解釋,各央行不斷拋售美債,即使有外貿盈餘,也不購買美債,而集中資金購買黃金儲備,包括中國和俄羅斯在內的多國央行,持續也有增持黃金的舉措,令金價有巨大支持,所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家,在不願購買美債的情況下,考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。

當然,去美元化除政治考量外,也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企,現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升,等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場,供應多需求少,自然要提高債息以增加吸引力,但如此天量的供應,也蘊藏崩潰風險,一定程度令部份買家寧買無利息的黃金,也不買高息的美債。

這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息,但息高代表風險高,所以也有投資者不想冒風險,寧放棄高息。

紫金一年圖。

紫金一年圖。

雖然金價到了現水平,予人高處不勝寒之感,但黃金向上趨勢並未停止,兩隻黃金股就深受追捧,大股有紫金(2899),這是市值5048億元的大股,周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升,而紫金不單是黃金股,也是銅金大股,所以銅價上升對其也有利。

招金一年圖。

招金一年圖。

細一點的黃金股,可考慮招金礦業(1818),市值只449億,固然其經營狀況遜於紫金,但金價狂飆,招金股價也創一年新高,周四收市報13.72元。由於金價升勢太急,因此買金股須抱投機心態,只能順勢而炒了。




陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

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歐洲關稅落地 電動車股強勢

2024年06月14日 14:20 最後更新:14:58

自美國宣布對華中國電動車加徵100%關稅後,大家都關注歐盟對華汽車關稅稅率將是多少,最終周三歐盟宣布,對中國汽車加徵差異性關稅,其中抽查了3 家公司,結果比亞迪(1211)加徵17.4%關稅,吉利(0175))加徵關稅20%,上汽集團(600104.SH)加徵38.1%。其餘未被抽查的企業,加徵關稅約20%。

歐盟加徵關稅的差異,主要基於相關公司有沒有配合調查,加稅消息公布後,電動車股周四不跌反升,特別是比亞迪,同時獲得花旗、麥格理等大行唱好,認為歐盟對比亞迪加徵的稅率好過預期,周四抽升5.8%,收報232.8 元,為表現最好藍籌股;理想汽車(2015)升2%,收報74.4 元;吉利升1.7%,收報9.05 元。

車股上升,可以說是懸劍落地的效果,也可以說歐盟加徵的關稅遠較美國的100%為低,特別是比亞迪。外界現在分析,比亞迪完全可以承受加徵的稅率,即使繼續出口電動車到歐洲,仍有可觀的收益。

其實事前諮詢公司榮鼎集團有一項估計,即使按估計最高稅率30%計算,比亞迪等中國電動車企仍有實力在歐盟市場奪取市場份額。榮鼎以比亞迪的海豹U 車型為例,海豹U在內地的售價折算為17.2萬港元,在歐盟的售價為35.2萬港元,內地價是歐洲價一半也不到,預計這款車在大陸市場的利潤約1.1萬港元,而在歐洲每輛車的利潤約12萬港元,所以即使加徵車稅,比亞迪仍有相當不錯的利潤。榮鼎集團認為,只有當歐盟對中國車關稅加到45%甚至55%時,才能讓歐洲市場對中國車企失去商業吸引力。

此外,為長遠發展打算,中國車企也會把部份產能轉移到歐洲,舉例比亞迪已跟匈牙利達成協議,將會在當地設廠。而西班牙、意大利等國,都大力爭取比亞迪在當地設第二家工廠。不過以17%的關稅計算,比亞迪以國內生產的汽車運往歐洲,仍較在當地設廠生產便宜,因歐洲造車成本較中國高35%以上,即使比亞迪在當地的工廠比較高效,可能也和國內廠有20%的成本差距。

比亞迪1年圖。

比亞迪1年圖。

無論如何,歐盟的車稅,對比亞迪的影響可能屬長遠,但市場借消息炒起,比亞迪這一波股價不大肯回落,回吐也未跌至215元的50天平均線,現在又作勢向上。從炒作角度,可等待比亞迪股價略為回吐時吸納,搏很快就上試短期高位。

其實小米(1810)也值得留意,今次歐盟加徵中國關稅,中國勢將對歐盟車輛加徵關稅報復,早前傳出將對歐美進口的大排量燃油車加徵25%關稅,歐洲生產的保時捷,及美國生產的凌志等,將會深受衝擊,很多人都說小米的新車似保時捷,試問競爭力較弱的保時捷,如何抵受加稅衝擊?

小米1年圖。

小米1年圖。

小米這一浪的回吐,已試穿50天線(17.5元)的水平,也可待回吐時,投機性吸納。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄,逢周一至五,在「石榴台」獨家發布,歡迎您訂閲石榴台收睇)

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