等光伏轉勢 低吸協鑫科技

國務院5月29日印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，圍繞能源、工業、建築、交通、公共機構、用能設備等重點領域和重點行業部署了節能降碳十大行動。當日太陽能光伏股炒高，協鑫科技(03800)最多升15%至1.53元，光伏股好像重拾生氣，之後一日協鑫更升上1.64元的近期高位，之後回吐，周四收1.42元。

光伏股去年經歷了困難的1年，由於光伏產業鏈競爭激烈，硅料市場價格受到非常大的衝擊。

協鑫的業績亦大受影響，去年全年收入337億人民幣，按年下降6.2%；毛利116.9億元，下跌33.2%。錄得純利25.1億元，倒退84.3%，每股盈利0.0947元。不派末期息，對上一年同期派息6港仙。

壓力延續到今年首季，協鑫5月13日發盈警，料今年3月底止首季未經審核收入約54.7億元人民幣，純利約3300萬元人民幣，同比減少；但該股當日先跌後彈，早段跌6.1%至1.24元，最新造1.41元，彈6.8%。市場似乎已經消化協鑫業績低谷的負面影響。

協鑫指首季利潤減少的主要原因為：(1)今年首季多晶矽及矽片產品的市場平均售價同比大幅下降；(2)其位於內蒙古呼和浩特的新增產能正處於爬坡期，預計2024年下半年全面達產後，公司的整体顆粒矽平均成本會進一步降低，盈利能力將顯著增強；(3)持續對鈣鈦礦單結及疊層、矽烷、矽碳負極材料以及顆粒硅生產中的潔淨材料等核心方面的研發投入，今年首季研發費用超4億元人民幣；及(4)矽片端業務出現虧損，主要原因為首季矽片市場出現快速下滑，導致同比銷售收入下降。

華泰證券發表報告指，協鑫第一季淨利潤3,300萬元，矽料價格大幅下滑、公司產能仍在爬坡等因素，導致公司經營短期承壓。考慮到矽料供應過剩，2023年矽料價格已大幅下滑，該行預計2024至2026年矽料價格維持低位。 該行維持公司2024年每股盈利為0.09元，接近去年水平，2025年升33%至0.12元，2026年再升8%至0.13元，考慮到公司顆粒矽產能不斷釋放，矽料質量亦有提升，且公司具備成本控制優勢，給予公司2024年18倍市盈率，對應目標價1.75港元，維持「買入」評級。

協鑫亦有向外擴張大動作。6月3日，協鑫發佈公告，公司與與穆巴達拉主權基金簽訂合作協定，探討合作開發阿聯酋首個多晶矽生產設施，根據此前公司海外規劃，該基地產能約12萬噸，項目落地後，將成為全球最大高品質多晶矽研發與製造基地，進一步推進公司國際化戰略。

民生證券指協鑫前瞻佈局海外產能，供需有望改善，建議重點關注。民生証券指，近期官方多次提出供給側改革，行業多餘產能出清或將加速，國務院提出合理佈局多晶矽先進產能，預計將影響矽料新增產能建設，供需過剩有望緩解，協鑫主力生產的低能耗顆粒矽或深度受益。 而且目前下游矽片盈利承壓，顆粒矽有望憑藉更高的品質以及更低的成本，提升市佔率，公司已與隆基等頭部光伏廠商簽訂長單合同，有頭部廠商買貨的示範效應，有望推動顆粒矽滲透率進一步提升。協鑫顆粒矽平均生產成本降低至每公斤35.9元，隨著產能爬坡與工藝優化的同步推進，成本仍有下降空間，在目前電價上漲預期背景下，顆粒矽成本優勢尤為顯著。

協鑫科技一年圖。

最近協鑫炒上1.64元的高位，之後回吐，周四收1.42元。現價不高不低，有點尷尬。建議候回吐吸納，等回到1.284元即50天線才吸納，會安全一些。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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我們經常都想找有長線增長價值的股票，其實左睇右睇，中國的新能源車大股比亞迪(1211)真係好強，可惜經常俾手上有貨的股神巴菲特沽貨。

本星期二，比亞迪再次放出大招，正式發佈了其最新的插電式混合動力技術——第五代DM-i雙模油電混合動力系統。比亞迪董事長王傳福在記者會上表示，該系統實現百公里油耗2.9公升，充滿電加入滿油綜合續航里程達到2100公里，遠超市場上其他混合動力汽車的標準續航里程數。據美國《華爾街日報》報導，全球主要混合動力汽車製造商的最高續航里程通常略高於1094公里。所以比亞迪同外國車比真係大超班。

美國有線電視新聞網都有報導比亞迪出新車的消息，話這種動力系統可以在不加油的情況下從紐約開到邁阿密。仲話比亞迪令美國特斯拉創始人馬斯克陷入了困境。

美國有線電視新聞網話，雖然特斯拉是電動汽車的先驅，但近年來它並沒有推出任何重大創新，來證明其高昂的售價是合理的。

而比亞迪的售價相對較低，首搭最新技術的混合動力新車秦L DM-i的售價由9.98萬人民幣起。相比之下，美國最暢銷的混合動力車豐田普銳斯的起價就達到20.3萬元人民幣，是比亞迪車價的一倍。而美國特斯拉則不生產混合動力汽車。比亞迪同時生產電動汽車和混合動力汽車，這就是比亞迪現在正在全球舞臺上蠶食特斯拉市場的原因。

比亞迪股價周四收219.4元，總市值6382億港元，動態市盈率19倍。特斯拉總市值5602億美元，即4.38萬億港元，是比亞迪近7倍，動態市盈率45.6倍。相比之下，比亞迪十分便宜。

比亞迪還在打江山，賣車價錢很便宜，利錢較薄，所以賺錢不如特斯拉多，但睇前景比亞迪競爭力強好多。

比亞迪去年營業額6,023億人民幣，按年增加42%。純利300.4億元，按年增長80.7%，主要受惠新能源汽車銷量大幅增長。今年首季受主流車型降價影響，比亞迪增長放慢，今年首季營業收入同比只升4%至1,249億元，純利同比升10.6%至45.7 億元，純利和上季環比下跌47.3%，所以今年業績有點壓力，主要看下半年表現。但公司產品推陳出新，對推動下半年銷售有一定助力。中國新能源車是一場淘汱賽，比亞迪核心競爭力強，長遠前景樂觀。

比亞迪一年圖。

所以若比亞迪回吐到近200元可吸納，但不宜一注獨投一隻股，因為它始終有股神沽貨的壓力，可以成為組合中的一部份。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)