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大力發展香港「生產性服務業」

博客文章

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大力發展香港「生產性服務業」

2025年08月01日 17:25 最後更新:18:41

逆水行舟,不進則退。美國發動貿易戰,觸發「反全球化」的逆流,香港作為開放的自由貿易中心,難免受到衝擊。香港不能只守成於舊產業,要不斷發展新產業,找到新生意,才有新出路。

前重慶市市長黃奇帆曾指出,「生產性服務業」是中國式現代化最大短板之一,在中國GDP中,服務業增加值佔54.6%,服務業中50%是生活性服務業,50%生產性服務業,換言之生產性服務業佔GDP的比重約27%左右,這和歐洲佔比40%,和美國佔比50%相比,差距較大。中國式現代化,沒有自己發達的生產性服務業,只是為他人做嫁衣裳。中國的製造業規模已經達到世界最大,然而大而不強,其原因就是諸如研究開發的生產性服務業不到位,必須加快發展「生產性服務業」。

後來聽中央領導人講起,香港要發展高水平的「生產性服務業」,服務於內地的製造業走出去。他提到中國工業擁有41個大類、207個中類、666個小類,工業門類齊全,但中國製造業要升級換代。香港有很多服務業的專家,這方面內地還有差距,所以香港發展生產性服務業,服務內地企業,大有可為。

當時還不太理解中央領導人的確切意思,但最近看到華潤集團推動一個國際級的貿易平台,以香港為基地「走出去」,就開始明白當中的商機。

華潤集團在10年前即2015年建立了一個內部的採購交易平台,先由華潤電力開始,到2018年升級為華潤整個集團的公司採購平台,在2022年就納入集團旗下的現代服務公司管理,初時主要是服務於華潤內部公司的採購,現在就變成一個逐步向外提供服務的巨型採購交易平台。

華潤集團以香港為總部,但香港人對華潤集團的了解仍然相當有限,很多人不知道華潤已發展成橫跨消費、醫藥、能源、城市建設等11個行業大類的巨型集團,實控22家上市公司,業務極其多元化。華潤這個「守正採購交易平台」累計交易額已經突破1萬億大關,交易量驚人,其中特別針對境外的採購交易平台,已經實現交易和備案金額超過110億元,成為央企同類平台中覆蓋最廣、規模最大的交易平台。

華潤集團最近宣佈成立「守正境外採購交易服務中心」,其實就是用好香港國際化的特點和服務業的能力,建設一個服務中資企業在香港和國際進行採購的大型服務中心。

華潤集團副總經理藍屹指出,他們的新嘗試是希望為央企走出去提供寶貴經驗,希望這個「守正採購交易平台」成為央企融入全球供應鏈的核心樞紐,聚焦一帶一路建設、國際產能合作等重大場景,搭建安全、高效、合規的跨境供應鏈通道,為中央企業深度參與全球競爭與合作、保障國家海外利益和關鍵資源供應安全,提供堅實的平台支撐。

香港人比較少會從一個國家大局出發,結果就只看到小生意、看不到大生意。國家已清楚定出2035年和2049年的重要發展目標,銳意發展成為社會主義現代化強國,其經濟體量最後必將成為世界第一。而包括央企在內的內地巨型企業有強勁的產能,在製造業的大中小門類供應齊全,服務國內市場之餘,必定會逐步進軍世界市場。

而香港就作為一個服務業中心,從傳統的專業例如金融、法律、會計、保險、貿易物流,到創新的推廣、甚至 Web3.0 發展方面,都會有先進的對外開拓市場經驗及豐富的服務供應。華潤集團就是看準這個商機,利用香港的服務供應鏈,發展交易平台,建立採購中心,走向全世界。

這是大生意而不是小生意,以華潤集團內部的累計採購量已經超過1萬億,如果這個服務交易平台能夠發展起來,將來的交易量可能是10萬億,甚至100萬億的級別。未來的採購亦不單只像以前以傳統的人對人、公司對公司的形式進行,而將會是平台化,交易高透明度、高數碼化甚至是人工智能化。這不單會提高採購的效益,亦會減少腐敗發生。

以華潤集團自己的例子為例,透過平台採購,在陽光交易之下大幅降低成本,例如電商優選專區的產品集體採購,縮短了交易環節,平均節省成本3%。這種平台化交易未來一定會成為主流,而香港參與其中成為關鍵環節,必能受惠。香港的中小企業亦要注意到這個發展的大趨勢,如果是生產性服務業的供應商,就可以參加到這些大平台下,會接觸到更廣泛的市場,找到新的商機。

世界在變,香港不能停留在過去,相信華潤集團這種巨型採購平台,只是利用香港發展「生產性服務業」的一個開始。未來還有更加多的新業態,不斷萌生,有更加多的新商機,不斷湧現。

盧永雄

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美國又變相量化寬鬆了

 

近期香港發生的事情很多,令人較少注意外面發生的大事,其中一件事是美國聯儲局又變相QE(量化寬鬆)了。

美國聯儲局12月11日宣布減息0.25厘,減息在意料之中,但是聯儲局同時宣布,為保持持續充足的資金供應,將啟動「儲備管理購買」(RMP-Reserve Management Purchases),計劃每一個月買入400億美元的短期國債。儘管聯儲局反覆強調,此舉並非QE,但市場卻將之視為變相QE,是一種放水行為,市場隨即作出反應,美債、美股、黃金齊升,美元則走弱。

美國知名「大空頭」邁克爾.伯里(Michael Burry)在社交媒體X上說,此輪操作名為「儲備管理購買」,本質上是重啟QE,意在掩蓋銀行體系面臨的流動性緊縮難題。經濟學界分析,QE和RMP的主要區別,是QE聚焦於購買美國長期國債,在於控制長期利息向上的風險;而RMP幾乎是完全購買美國短期國債,此舉會壓低短期利息,但不能移除市場的長期利息風險。

理論上RMP可以視為一個極具技術性的操作,聯儲局甚至可以在實施RMP的同時加息。但是QE則是全面的貨幣寬鬆政策,通常進行QE的時候不會加息。但無論如何,聯儲局的行為仍然被視為是「變相QE」,總之目的是向市場放水。

聯儲局的行動,除了是應對市場短期資金供應緊張之外,也和美國赤字高企、債券滯銷有關。截至11月美國國債總額達到38.4萬億美元,過去6年發債高峰是2020年新冠時期,美國當年財政赤字超過3萬億美元,同年也發行4.3萬億美元國債以填補赤字。後來美國財赤略為下降,但2025財年美國仍然有1.78萬億美元赤字,需要大量發債去填補。

美國聯邦政府單是債務的利息支出,一年達到1.2萬億美元。利息不跌,美國債務負擔越大、滾存的速度越快。另外美國國債越來越難找到足夠的購買,市場需求疲軟,美國財政部要支付更高的利息,才可以賣出美債,債息負擔更大,這就形成一個惡性循環。

聯儲局實行RMP買短債,說穿了也是印錢買政府債,短期的好處是大量減少國債流入市場的供應。據巴克萊銀行估計,美聯儲實施「變相QE」後,2026年聯儲局最終購買美國國債的數量可能高達5250億美元,遠高於之前預估的3450億美元。換一個角度,明年流向私人投資者的淨國債發行量,將會從之前預測的4000億美元減至只有2200億美元,由於聯儲局買短債減少市場供應,有壓低利息的效果。

無論如何,美國聯邦政府已經陷入一個財政艱難的局面。特朗普上台之後,雖然大打關稅戰,估計美國一年可以增加3000至4000億美元關稅收入,但與此同時,關稅戰亦推高美國通脹,加上特朗普維持減稅措施,財政赤字並沒有顯著改善,通脹令市場睇淡美元美債,令美國發債更加困難。

關稅戰亦令一些國家與美國關係大幅惡化,大量減持美債,例如加拿大在10月單月就減持了567億美元美債,間接令美債的需求下降,債息上升。雖然聯儲局主席鮑威爾雖然並不是特朗普的老友,特朗普誓言明年5月要把他換掉,但鮑威爾仍盡力透過RMP增加資金供應,壓低市場利息。

聯儲局今次「變相QE」,對香港也有影響,客觀上會增加環球資金供應,並推升港元。美元兌港元匯價,曾經在6月至8月升上7.85的高位,但之後逐步回落,近日又跌回7.78的低位。美國的「變相QE」和減息,對香港的投資市場以至經濟,有間接利好作用。

盧永雄

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