新股概要｜紫金黃金多個礦山收購後短時間扭虧為盈 有望成全球今年第2大IPO

紫金礦業(02899)分拆在港上市的紫金黃金，除了有母公司作後盾外，本身的成本管理能力亦強大，多個礦山收購後於短時間內扭虧盈。

紫金黃金國際官網

隨著金價造好，該公司估值亦水漲船高。外電早前報道指，紫金黃金IPO集資規模已提升至約30億美元，整家公司目標估值超過300億美元。以集資額計，有望成為今年全球第2大IPO，規模僅次於寧德時代(03750)在港IPO集資規模的53億美元。

紫金黃金是紫金礦業將中國以外所有黃金礦山整合而成的公司，現時在中亞、南美洲、大洋洲和非洲等黃金資源富集區，持有8座黃金礦山的權益，即塔吉克斯坦吉勞/塔羅金礦、吉爾吉斯斯坦左岸金礦、澳大利亞諾頓金田金礦、圭亞那奧羅拉金礦、哥倫比亞武里蒂卡金礦(透過哥倫比亞委託安排）、蘇里南羅斯貝爾金礦、加納阿基姆金礦及巴布亞新幾內亞波格拉金礦。

另外，該公司於今年6月底訂立協議，以12億美元現金收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦，預計交易在今年第4季完成。

紫金黃金8個黃金礦山的地理覆蓋範圍及位置 (圖片來源：紫金黃金初步招股書)

該公司從2007年收購塔吉克斯坦吉勞/塔羅金礦起步，通過全球收購及多個大型黃金礦山的營運強化及擴產。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年底及2024年度，紫金黃金的黃金儲量及黃金產量綜合計算，分別位居全球第9及第11位；公司於2022年至2024年黃金產量的複合年增長率達21.4%，增長速度比其他大型公司快，歸母淨利潤的複合年增長率為61.9%。

由於近年來優質黃金礦山的收購目標稀缺，紫金黃金收購的大多數礦山於收購時的表現均不佳，存在營運管理欠佳或資源稟賦未完全識別的問題。不過，該公司通過技術創新、擴產及提高營運效率，成功將2020年及2023年收購的圭亞那奧羅拉金礦及蘇里南羅斯貝爾金礦，在收購後的1年內扭虧為盈。

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該公司以全面控本增效為核心，將全球化的大型、智能化設備採購與屬地化的人工、生產物資採購相結合，有效降低供應鏈成本。公司採用「礦石流五環歸一」礦山項目管理程序，其基於礦石的流動而整體考量及管理勘查、採礦、選礦、冶煉和環境保護等5個關鍵過程。透過這種方式有效降低建設生產成本，從而實現項目經濟社會效益最大化。

紫金黃金以往在識別及把握低成本收購機遇方面，亦有不俗成績。根據弗若斯特沙利文的資料，按黃金資源計，從2019年到2024年該公司所收購礦山的平均收購成本，約為每盎司61.3美元，而同期業內平均收購成本約為每盎司92.9美元，較紫金黃金收購成本高52%。

該公司近年業績亦錄得不俗增長，公司於2022年、2023年及2024年度的收入年複合增長，達28.2%；期內歸母利潤年增合增長更高達61.9%。於2024年度公司收入28.9億美元，歸母利潤4.81億美元；今年上半年收入已達19.97億美元，歸母利潤5.2億美元，按年分別升42.33%及1.43倍。

財政司司長陳茂波盤點今年首季本港經濟情況，指出股市雖有回調，但交投活躍，首兩個月日均成交額超過2600億港元，按年升17%。此外，本港IPO市場延續去年強勢，截至3月27日，首季集資額已超過1030億港元，全球排行第一。

陳茂波網誌圖片

股市交投活躍成資金避風港

陳茂波在其網誌中提到，今年第一季全球局勢複雜多變，中東地區衝突持續困擾市場情緒。本港股市受外部因素拖累，恆生指數今年來下跌約2%。然而，踏入3月市況更為活躍，他認為這反映在不明朗形勢下，投資者視香港為資金避風港，亦因為內地經濟穩定增長，為投資者提供大量投資機會。他強調，香港上市平台在人工智能發展的融資方面發揮關鍵功能。

實體經濟多項指標改善

實體經濟方面，今年首兩個月商品出口貨值按年上升接近三成，表現理想。零售市道復蘇的基礎亦相當明顯，首兩個月零售總銷貨價值按年升11.8%，連續第十個月錄得增長，升幅較去年第四季明顯加快。網上銷售首兩個月按年急升27.5%，為零售生態注入新動力。

勞工市場方面，失業率稍為回落至3.8%，零售及餐飲業就業改善，整體就業收入持續上升，加上股市和住宅樓市氣氛改善，都為本地消費提供支持。

陳茂波網誌圖片

陳茂波表示，香港正以「金融+」策略，助力國家發展「新質生產力」，並積極貢獻國家現代化產業體系的建設。他指，最近香港再次被確認為全球三大國際金融中心之一，評分緊貼前兩位的紐約和倫敦，説明內地經濟持續發展和國家對香港的強大支持是香港國際金融中心地位的最大底氣。