今日開始招股的聚水潭(06687)，是中國最大的電商SaaS ERP提供商，近年從經營活動所得淨現金表現穩健，已反映公司的可持續經營能力。
圖片來源：聚水潭官網
正如該公司在招股書中所說，SaaS服務提供商實現收支平衡，需要較長時間。根據灼識諮詢的資料，全球(包括美國及中國)的SaaS公司，於獲得盈利之前，通常會保持約15年的虧損狀態。
聚水潭雖然已是中國最大的電商SaaS ERP提供商，根據灼識諮詢的資料，以2024年的相關收入計，該公司的市場佔有率高達24.4%，超過第2至第5大參與者的市佔率總和；不過，聚水潭於2024年度才初獲微利。
根據該公司的招股書資料，聚水潭於2022年度及2023年度持續錄得虧損，公司權益持有人應佔虧損分別為5.05億元(人民幣．下同)及4.87億元；2024年雖然有1215.2萬元利潤，但當中包括所得稅抵免的收益9020萬元。
若從經營層面計，該公司於過去3年持續有經營虧損，但經營虧損確正在收窄，由2022年度的3.7億元降至2023年度的2.39億元，2024年度更大幅收窄至僅有6209.3萬元經營虧損；2025年上半年更出現經營收益2708.8萬元，只因在可轉換可贖回優先股錄得虧損，才導致期內公司權益擁有人仍有4114.6萬元應佔虧損。
按非國際財務報告準則，聚水潭於2024年錄得經調整利潤4898.8萬元，2025年上半年更扭虧為盈，半年獲經調整利潤4695.5萬元。
該公司未來能否就此步入持續獲得盈利的階段，或仍要拭目以待，但從聚水潭近年錄得穩健的經營現金流，已顯示公司可持續經營能力。
圖片來源：聚水潭官網
聚水潭的招股書資料顯示，公司從經營活動所得現金淨額，已由2022年的7870萬元增至2023年度的2.1億元，2024年進一步提升至2.79億元，單在2025年上半年已達1.6億元。
該公司的SaaS流水總額，也由2022年度的7.41億元，穩步提升至2023年度的10.48億元及2024年度的13.02億元，2025年上半年達6.99億元，按年再增逾16%，期內SaaS收入轉化率(即每期確認的SaaS收入除以同期SaaS產品累計流水(介乎18%至30%，提供了可持續的未來收入源。
展望未來，聚水潭表明擬通過進一步擴大客戶群、留存客戶並增加其支出、管理開支及提高營運效率等多方面，達到提高長期盈利能力的目標。
該公司指出，隨著業務增長和品牌認知度提高，公司有望實現規模經濟和網絡效應，從而能夠以更具成本效益的方式獲得新客戶。由於公司於留存客戶及增加對方支出方面的舉措，預期來自現有客戶的收入公司收入比例更大，而與現有客戶相關的實施服務成本明顯低於新客戶，從而實現可持續盈利能力。
