新股概要｜智譜深耕To B(面向企業端) 源自清華計算機系知識工程實驗室

搶先成為中國「AI六小虎」(或稱「AI六小龍」)首家來港IPO的智譜(02513)，深耕To B(面向企業端)市場，備受投資者注意。

智譜招股書封面

智譜這家成立於2019年的AI獨角獸，由一支擁有清華大學深厚學術背景團隊創立，現時仍在公司擔任執行董事的兩位聯合創始人，即董事長劉德兵、以及首席執行官兼總經理張鵬，均曾任職於清華大學。

現年49歲的劉德兵主要負責智譜的戰略規劃、業務方向及整體管理，於許算技術行業擁有近18年經驗，曾於清華大學擔任高級工程師。現年46歲的張鵬既是清華大學計算機科技與技術學士與碩士、以及電子信息博士，亦於2005年8月至2020年12月任職清華大學。他現時主要負責智譜的業務發展、研發及日常運營與管理。

智譜致力於開發通用大模型，2021年已發佈中國首個專有預訓練大模型框架GLM框架，並推出智譜的模型即服務(MaaS)產品開發及商業化平台；於2022年開源首個1000億規模的模型(GLM-130B)，並正運營於大語言模型(LLM)市場這個更廣泛AI市場的一個細分領域。

智譜官網

該公司為機構客戶(包括私營企業及公共行業實體)及個人用戶(包括個人終端用戶及獨立開發者)提供通用大模型服務。截至2025年6月底，智譜的模型已為逾8000家機構客戶提供支持，現已為約8000萬台設備提供支持。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計，智譜在中國獨立通用大模型開發商中位列首名，在所有通用大模型開發商中名列第2位，市場佔有率6.6%。

與大部份獨角獸企業一樣，智譜在上市前尚未獲得盈利，但近年收入已錄得顯著增長。根據該公司的招股書，智譜在2022年、2023年及2024年度收入，分別為5740萬元(人民幣．下同)、1.25億元及3.12億元，複合年增長逾1.3倍；2025年上半年收入1.91億元，按年大增3.25倍。

在上述往績紀錄中，智譜的虧損與收入同樣持續增加。該公司於2022年、2023年及2024年度，公司權益持有人應佔虧損分別達1.43億元、7.88億元及29.56億元；2025年上半年虧損23.51億元。若按非國際財務報告準則，2022年、2023年及2024年度經調整虧損也分別達9741.7萬元、6.21億元及24.66億元；2025年上半年經調整虧損17.52億元。

圖片來源：智譜官網

該公司指出，期內收入大幅增長下仍錄得累計虧損，主要因為公司策略性地在研發方面作出重大投資，以支持先進模型的開發和基座模型的持續改進，並投資於銷售及營銷活動以增加客戶群。智譜又預期，2025年淨虧損將大幅增加，主要因為年內重大研發開支，加上受到向投資者發行金融工具賬面值變動的影響。

儘管公司現仍錄得虧損，亦面對AI行業、研發、監管等不同方面的風險，但智譜預期，通過增加收入及提升運營效率，未來仍可扭轉淨虧損情況，該公司以及整體行業前景，亦吸引不少企業與投資者入股。

該公司在今次IPO之前，已完成8輪IPO前投資，集資超過83.6億元，股東包括美團(03690)旗下天津三快、阿里巴巴(09988)旗下螞蟻集團持有的上海雲玡、騰訊投資等；今次IPO再引入11位基石投資者，共認購29.84億港元股份。

圖片來源：智譜官網

智譜今日開始招股，以每股116.2港元發售3741.95萬股H股，集資43.48億港元；以1手100股計，入場費11737.19港元。

智譜IPO的集資淨額約41.73億港元，當中約70%用於持續增強公司在通用AI大模型方面的研發能力；約10%將用於通過提供最新的基座模型以及訓練、推理工具及基礎設施，持續優化公司的MaaS平台；約10%將用於發展業務合作夥伴網絡以及進行戰略投資；約10%用於營運資金及其他一般企業用途。

該股於1月5日(下周一)中午截止認購申請，股份在1月8日(下周四)掛牌。中金為今次IPO的獨家保薦人；整體協調人除了中金外，尚有華泰國際、交銀國際、國泰海通及招商證券國際。

NEW YORK (AP) — 據兩名知情人士透露，馬斯克（Elon Musk）旗下的太空探索科技公司（SpaceX）已提交初步文件，擬向公眾發售股份。這宗矚目上市計劃有望成為史上最大規模，或令其創辦人成為全球首位萬億富豪。

太空探索科技公司（SpaceX）的首次公開招股（IPO）勢將成為今年華爾街一大盛事，多間投資銀行正排隊爭取，協助集資數百億美元，為馬斯克的宏圖大計提供資金，包括在月球建立基地、將數個足球場大小的數據中心送上軌道，並可能有一天將人類送上火星。

檔案圖片：一枚SpaceX獵鷹9號重型火箭於2018年2月6日（周二），在佛羅里達州卡納維拉爾角（Cape Canaveral）甘迺迪太空中心（Kennedy Space Center）39A發射台升空。(美聯社圖片/John Raoux) AP圖片

消息人士要求匿名，因為他們未獲授權公開談論向證券交易委員會（SEC）提交的機密註冊文件。

太空探索科技公司（SpaceX）未有即時回應置評請求。

檔案圖片：馬斯克於2025年3月22日，在費城（Philadelphia）出席NCAA摔跤錦標賽決賽。(美聯社圖片/Matt Rourke) AP圖片

太空探索科技公司（SpaceX）計劃集資的確切金額尚未披露，但據報高達750億美元。若達到此水平，這宗發行將輕易超越沙特阿美（Saudi Aramco）在2019年首次公開招股（IPO）時集資的290億美元。

據研究公司Pitchbook指出，這宗可能在6月進行的發行，有望令太空探索科技公司（SpaceX）的全部股份估值達到1.5萬億美元，較該公司去年12月的估值高出近一倍，當時部分小股東出售了股份，這是在一次擴大公司規模的收購前。

據Pitchbook稱，馬斯克目前持有太空探索科技公司（SpaceX）42%的股份，儘管該數字將隨首次公開招股（IPO）而改變，屆時新股東將獲發股份。無論如何，他很可能突破萬億美元大關，因為他已非常接近，其淨資產獲《福布斯》雜誌估計為8.23億美元。

除了製造可重複使用的火箭，將太空人和硬件送入軌道外，太空探索科技公司（SpaceX）還擁有全球最大的衛星通訊公司星鏈（Starlink）。該公司最近亦將馬斯克旗下的另外兩項業務納入旗下，分別是社交媒體平台X（前稱Twitter）和人工智能公司xAI。這宗交易備受爭議，因為買賣雙方均由他控制。

太空探索科技公司（SpaceX）已成為其行業中最大的商業發射公司，負責為全球客戶將有效載荷送入軌道，但亦受惠於納稅人的巨額開支。這引發了利益衝突問題，鑑於馬斯克曾是總統特朗普競選活動的最大捐助者，至今仍是其主要支持者。

據USAspending.gov網站顯示，過去五年，太空探索科技公司（SpaceX）獲得了60億美元的合約，來自美國太空總署（NASA）、國防部及其他美國政府機構。

現時太空探索科技公司（SpaceX）的股東之一是總統特朗普的長子小特朗普。他透過1789 Capital持有股份。這家風險投資公司在他父親第二次贏得總統職位後不久，便讓他成為合夥人，此後一直收購尋求贏得納稅人資金的聯邦承包商。

白宮和特朗普本人多次否認，他作為總統的角色與其家族企業之間存在任何利益衝突。

（美聯社）