港股近期走勢強勁，在藍籌股發力下，上周曾錄得9連升的佳績，是自2012年10月以來最長升浪，兼創兩年前港股「大時代」後的新高，成交額亦維持逾800億至900億元水平。恒指今年6個月以來未逢一跌，直至上周五為止，7月份已累升逾900點，目前只餘下6交易日，如無意外，大市很可能再下一城，創造出連升7個月的「神話」。
股市上揚，投資者對後市的看法亦漸趨樂觀。較早前摩根資產管理就發表一份調查，有16%受訪者認為港股已步入「牛市」，比上季增加10個百分點。不過，仍有超過60%受訪者認為港股仍處於牛熊角力階段。
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投資市場上，通常會將一個長期升市叫做「牛市」（Bull market），長期跌市稱為「熊市」（Bear market），這不難理解。最近大市氣氛良好，不少股民都會興奮地說：「牛三來了」。究竟甚麼是「牛三」？還有沒有「牛一」和「牛二」？這便要提到著名的「道氏理論」和「波浪理論」。
道氏理論（Dow Theory）由《華爾街日報》及道瓊斯公司創辦人查理斯•道（Charles Dow）提出。簡單而言，理論認為股市與市場的經濟表現掛鉤，而且升升跌跌皆有一個周期，每個周期由三個階段組成。
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在上升周期出現時，通常是經濟處於不景氣，這時股市低迷，但開始有反彈跡象，正是入市時機，稱為牛市一期。隨著經濟持續復甦，企業盈利上升，這時股市正穩定上升，且成交增加，即牛市二期；到牛市三期，這時市場情緒高漲，但龍頭股已停滯不前，改由二三線股炒上，投資者應部署沽貨。
相反，在熊市一期時，市場預期企業盈利見頂，股市開始由高位回落，投資者應趁最後機會沽貨；到熊市二期，由於投資者爭相出貨，故股市下跌速度加快，並出現恐慌潮；最後，市場消化壞消息，雖然大市持續下跌，但跌幅開始減慢，即熊市三期。在每一個時期之間，通常會出現一段調整或橫行。
波浪理論（Elliott Wave Prinicple）可以視為道氏理論的延引，同樣認為股市有周期可尋，並好像潮水般一浪接一浪上落。該理論相信一個牛市或熊市，最少由5個浪形成，故分析員會透過「數浪」來解讀市場發展。
恒指約09年3月至10年4月的圖表上，出現典型的上升波浪周期。
以牛市為例，第1浪，是升浪的底部，升幅相對較短，易被市場忽略；第2浪屬下跌浪，回吐第1浪的部分升幅；第3浪則是重頭戲，大市升勢最急，而且時間最長，是牛市的主升浪；第4浪，也屬調整浪，但時間較短，調整幅度也不大；第5浪則是「水尾」，是大市最後的升浪，投資者應部署出貨獲利。
其後，市場將進入調整階段。調整a浪屬下跌浪，但跌幅溫和，容易被人忽略；b浪屬反彈浪；c浪則屬下跌浪的主軸，跌勢急，而且持續時間長。當整個調整完結時，便會開展另一個循環。多個小循環會形成一個中循環，多個中循環又會演變成一個大循環。隨著時間愈拉愈長，波浪周期可以無限延伸。
如果股市進入牛市第3浪，意味股市將會出現一個長時間的大升市，因此，不論是分析員或者散戶，都對「牛三」引首以望。