買股票，最好當然是股價處於谷底時買入，攀上頂峰時沽出，但股神都好難次次咁醒。港股下半年升勢凌厲，大股、細股接二連三破頂或創歷史新高，一些風險胃納較高的投資者若認為個別股份價格過高，短期肯定會大跌的話，除了待股價回落再入貨，或會透過「沽空」來賺錢，但這其實是一種高風險的操作。
對股壇新手來說，「沽空」概念可能較難掌握。最簡單的說法，就是沽出一隻你手上無貨的股票，所以叫「沽空」（涉及其他金融工具如沽期指、買入認沽期權、熊證、認沽輪等的沽空，相對更複雜，暫時按下不表）。與一般投資者看好某種資產價格，買入些並長期持有，靜待其價格上升不同，「沽空」的投資者是於看淡某種資產時擊，當被沽空的資產價格下跌，投資者便可因此獲利。
借貨高沽 低位回補賺差價
不過，明日手上無貨，點沽呢？怎樣賺錢呢？當中涉及另一個概念「借貨」，因為香港是禁止無貨沽空（naked shorts）的，所以合法的沽空者必須透過相熟的中介人或經紀行安排，向持有股票的人或機構投資者借入股票，即是「借貨」。借貨後，即可在高位沽出，收到的錢存入經紀行的「借貨戶口」，若所沽空的股票一如所料大跌，便可在價格下跌後低撈還貨（俗稱「平倉」），從而賺取差價獲利。
舉例來說，假設滙控（0005）升到每股100元，你看淡會大跌，遂於每股100元時，借貨沽空1,000股，不計手續費，可收100,000元；其後滙控股價一如所料，大跌至每股80元，你在這個水位入貨平倉，買入1,000股只需80,000元，中間便賺了20,000元。
當然，沽空獲利只是在你看準了的時候才會發生的。若不幸看錯市，滙控繼續升上120元，你就要以120000元買入股票來平倉，一來一回便要蒙受20,000元損失。理論上，若然你的實力雄厚，沽空是可以死守，等到股價回落才平倉，但現實是「借貨」並非免費午餐，而且證券行有基本按金和維持按金規定，當按金跌低過指定水平便要補倉。
利息成本不菲 追孖展要補倉
一般而言，借入股票沽空的客戶需要支付最優惠利率（P）加3厘，以現時P約5厘計，即借貨要付8厘息，以及少量行政費用。因此守的時間愈長，利息成本自然愈高，堅持不平倉的話，要考慮所賺取的股票下跌的差價，能否彌補相關開支。還有一點沽空者要留意的是借貨期間股票所附帶的股息及權利均為借貨者所有。
除此以外，借貨沽空有槓桿效應，一般只需要股票價值的25%作為按金，即只需動用25,000元的資金，即可沽空100,000元股票。不過，與其他孖展一樣，借貨沽空需要125%的基本按金和115%的維持按金，當客戶按金低至股票賬面值的115%時，需要追加按金至股票賬面值的125%。不幸遇上沽空的股票升不停，很可能補倉補到氣咳，最終仍是要投降的話，愈補得多即蝕得愈多。
此外，當股價逆你的看法而行，借貨者或會要求提早償還股票，若沒有其他人願意借出股票的話，便只有被迫斬倉，而在股市異常波動期間，借貨成本更可能會大幅提升，甚至有願意出高價者亦未必能借到貨平倉的現象（又叫挾倉），輸起上來可以很痛苦。
簡言之，沽空操作成本不菲，風險亦很大，所以沽空者必須慎選合適時機，下列的情況可以作為參考。
1. 技術指標發出「賣」的信號
當多個技術指標出現「沽出」信號，可以提醒投資者是時候要沽空。這些指標可以包括股價跌穿長期支撐位、突破重要的均線（如200日均線）、一個關鍵的轉勢，信號可以由平滑異同移動平均線（MACD）或相對強弱指數（RSI）等等佐證。愈多支持轉弱的技術指標，沽空信號越清晰。
2. 基本因素惡化
這可能意味著，在公司的盈利顯著減少或經濟數據意外疲弱。然而，沽空前必須確定疲軟是由於個別事件影響，還是預示更深的萎靡，如是後者沽空會是適當選擇。因此，如果公司的業績在某一季意外虧損，要先確定具體原因。如果虧損是由單次資產減損所造成，可能只代表短暫挫折；但損失是因為銷售大幅下降，這可能是基本因素明顯惡化的標誌。
3. 急劇變化的活動／情緒
歷史所見，跌得最深最長的熊市，通常是在股市不斷創新高後出現，如日本股市在上世紀80年代末／90年代初泡沫爆破，2000-02年間的納斯達克指數隨科網熱潮爆破，2008-09年金融海嘯環球股市急挫。投資者情緒和市場活動往往是在達到新高後，突然改變，對於沽空者來說，這轉變時期是出擊的最好時機，但最難的當然是如何能識別這種轉變。
4. 熊市的趨勢正在迅速發展
當有確鑿的證據顯示熊市在行業或市場迅速發展，就是沽空的最佳時機，可以提高成功的機率。當一些大指數如道瓊斯工業平均指數或標準普爾500指數下跌近20％，股市會被視為熊市。一般而言，這些指數急跌10％已足夠為投資者響起警號，因此要多加留意。