本週四，全球股市出現非常一跌，有股友週四早上，忍不住打電話給尚風，成手港股蟹貨的他，一向不太悲觀，並一直留意股市，希望在低位買多點好股，溝淡蟹貨的成本。誰知昨天早上，當恒生指數開市後，由微跌70點，然後只用了個半小時，便再跌多1000點，跌至21139點3年新低，我這個朋友也終於進入恐慌中，竟然問我應唔應該斬咗啲股票，然後買逆向ETF 7500 ，博個市再跌？我心諗，唔係呀嘛，你呢個問題，應該可能係恒生指數跌破25000點支持嘅時候問我，唔係靠近21000點先問我，可見市場的恐慌情緒已到頂點！
歐美之前懶理疫情，現在才開始着緊，令全世界股市進入恐慌，加上石油價格大跌，激發投資者的高槓桿產品拆倉潮。投資者過去數年習慣借入低息平錢，然後以倍數買入債券，舉例說投資者買入100萬美元債券，只需付30萬美元 ，然後投行、私人銀行或券商會借給他70萬美元，假設債券每年收益5厘，一年收息5萬美元，扣除借70萬美元的2厘年息（1.4萬美元），回報仍有3.6萬美元，相對於30萬美元的成本，每年回報高達12%！
如果天下太平，便相安無事，但一旦所買入的債券價格大跌，會怎樣呢？投行、私人銀行及券商會叫你補倉（call 孖展)，如果冇辦法補倉，就唯有拆倉沽出債券，但債券市場是一個場外交易的經紀與經紀之間的市場，在兵荒馬亂的時候，價格會被質到很低，有時甚至冇人承接，交易對手不願開價，未必能沽出。那麼，投資者可以怎麼樣做呢，唯有取消定期存款、沽股票、沽黃金來補倉，造成近日曾經出現股金油債什麼金融資產價格都齊齊跌的現象，以及出現流動性緊張的問題，這亦是近期越跌越驚、越驚越跌的原因。
所以當無論公司及金融機構均出現短期流動性緊時張，美國聯儲局及各國央行急急減息，又出錢買債，增加流動性，情況可以理解。
那麼，為什麼美元強而其他貨幣多數下跌呢？第一、兵荒馬亂的時候，很多人仍然相信美元為最安全的貨幣，樂意將資金泊在美元。第二、金融資產最大的市場，特別是美國債券市場，主要交易貨幣仍然是美元，無論你是補倉或沽貨套現，最終還是以美元為主。第三、當債券市場出現問題，新興市場無可避免受牽連，很多新興市場國家，美元外債負擔沈重，要撲美元還債券本息，唯有沽出本國貨幣，令幣值下跌，例如，近日比較受人注意的，就是阿根廷的1000億美元國債問題，阿根廷的100年美元國債價格竟然已由100發行價跌至只有30多水平，幾乎肯定會要違約削債（hair cut），即這些債券持有人最終只能收回部分本金，現時仍在商議中。
金融時報近日曾報導阿根廷國債問題。
周四，1澳元兌美元竟然跌至0.5510 ， 2018年初是0.81水平，足足跌了31%！英國有脫歐問題，1英鎊兌美元亦跌至1.1412 ， 2018年初是1.42水平，跌了19%！日圓好一點，日本政府負債主要是日圓的JGB債券，日圓近日跌至1美元兌111.36日圓，只比今年初109水平微跌。反而離岸人民幣CNH跌至1美元兌7.1965 ，由2018年6.3水平計，眨值約12%，當中還主要由中美貿易戰的因素。
澳元近日暴挫，彭博圖片。
今次是短期流動性問題令美匯指數上升至102水平，如果翻查2008年金融海嘯，當時美匯指數由73升至90水平，其後回落。如相信今次走勢相若，則應該是趁機吸納外幣機會。
2008年金融海嘯時，美匯指數曾短暫回升，其後回落，網上圖片。
今日美匯指數大升，反映流動性緊張，對美元需求短暫上升，網上圖片。
尚風
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