今天我們來瞭解過夜利息。我們將首先解釋過夜利息的概念，然後介紹其如何計算。我們將講解如何利用過夜利息，因為許多成功的交易者將其作為交易策略的一部分。
過夜利息是指持有頭寸過夜所支付或獲得的利息。通常由央行設定其貨幣的目標利率。
正如我們在閱讀外匯報價時所提到的，任何時候你持有外匯頭寸，都是在買入一種貨幣，賣出另一種貨幣。因此，你將獲得頭寸中買入貨幣的利息，支付賣出貨幣的利息。淨差額將在美國東部時間下午5點在你的帳戶中貸記或借記。值得注意的是，只有在美國東部時間下午5點未平倉的頭寸才有過夜利息。如果你在過夜利息時間前完成平倉，或者在過夜利息時間後建倉，將不會獲得也不用支付任何利息。
讓我們看一個例子……
當你買入澳元/美元時，你是在買入澳元，賣出美元。
計算如下：
在這個例子中，我們在美元帳戶中買入1萬澳元美元。1萬澳元，我們每年能獲得3%的利息，即300澳元。想要計算一天的過夜利息價值，要除以365，也就是每天0.82澳元。
另一方面，我們做空了大約8800美元(在撰寫本文時，澳元/美元的匯率是0.8780)。在交易的這一方，我們要為做空美元支付0.25%的利息。8800 *0.0025是22美元，除以365得到0.06美元。
現在我們知道，如果買入1萬澳元/美元，我們將獲得0.82澳元利息，支付0.06美元利息。想要將兩者相加，首先要將0.82澳元轉換為美元。為此，我們只需乘以0.8780(當前澳元/美元即期匯率)，得到0.72美元。
0.72 - 0.06 = 0.66美元。所以根據我們的計算，如果我們買入1萬澳元/美元，每天應該能賺大約0.66美元。現在，登錄到你的交易平臺，看看過夜利息金額是多少。
為什麼不一樣呢？原因在於，我們在例子中使用的利率：澳元的利率3%，美元的利率0.25%，是國家央行設定的目標利率。市場參與者(即銀行)將決定實際的隔夜貸款和存款的利率水準。我們的計算和這個例子只是為了讓你從概念上理解過夜利息。基於目標利率進行計算，你永遠不會得到獲得或支付的確切過夜利息金額，但這是瞭解過夜利息如何運行的不錯練習。
許多交易者會問的下一個問題是：“為什麼在過夜利息上，我們支付的金額要高於獲得的金額？”例如，如果我們做多澳元/美元，我們將獲得0.49美元利息，但如果我們做空，我們將支付1.07美元利息。答案是銀行引入了利率差價。當我們借錢給他們時，他們支付給我們的利息會比過夜利息低一點，當我們從他們借錢時，我們支付給他們的利息會比過夜利息高一點。不幸的是，最終結果是，當涉及到過夜利息時，交易者支付的利息總是高於獲得的利息。這也是為什麼兩個過夜利息有時可能都為負的原因。
但這並不能否認過夜利息對交易策略的強大影響。一些交易者只會創建能讓他們在過夜利息中獲利的頭寸。
讓我們來看另一個例子。
假設做空1萬英鎊/澳元，每天獲得0.81美元利息。這聽起來可能不多，但算下來年息是295.65美元。即使貨幣對價格並未波動，你也能獲得利息。另外，考慮到我們可能只需2%或更少的保證金就可以維持交易，295美元實現了不錯的回報率。長期持有頭寸以獲取利差，稱之為“套利交易”，是市場上最流行的策略之一。
但我們必須記住，套利交易肯定不是沒有風險的。即期匯率本身當然會波動，可能對我們有利，也可能對我們不利。此外，利率經常會變化，因此你每天獲得和支付的金額也會隨之變化。如果你計畫做套利交易者，一定要掌握利率走勢和市場情緒。
需要注意的一件重要事情是週三的過夜利息。這可能有點令人困惑，所以如果你不能馬上理解它，不要擔心。
外匯通常是一個為期兩天的可交割市場。這意味著頭寸將在創建2天後結算。週三下午5點，頭寸將持續到週四。從技術上講，這些頭寸將在週六結算。但銀行在週六關門，所以頭才會在週末繼續運行，直到週一。簡而言之，週三過夜利息通常是3天的利息。週六和周日持倉的頭寸不適用於過夜利息。假期也會影響過夜利息計畫。你可以參考過夜利息日曆上的特殊假期及其如何影響過夜利息。
本文探討了過夜利息及其如何計算，希望你現在對如何利用過夜利息有了一些瞭解。
外匯天眼
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佈雷頓森林體系貨幣安排30年，通常被認為是一個相對穩定、有序和守紀的時期。然而，考慮到在1944年佈雷頓森林會議之後，該體系花了將近15年時間才全面運作，而且整個時期都有不穩定的跡象，也許還沒有充分說明維持該系統的相對困難。與其把佈雷頓森林體系看作一個以穩定為特徵的時期，不如將其看作是一個過渡階段，它開創了國際貨幣新秩序，我們今天仍然生活在其中。
佈雷頓森林體系的利益分歧
1944年7月，來自44個盟國的代表聚集在新罕布夏佈雷頓森林的一個山區度假村，探討新的國際貨幣秩序，希望建立一種制度，在促進國際貿易的同時保護各國自主的政策目標。佈雷頓森林體系被認為是對兩次世界大 戰之間的貨幣秩序更好的替代選擇，可以說是兩次世界大 戰之間的貨幣秩序導致了大蕭條和第二次世界大 戰。
當時，在很大程度上討論的是，美國和英國兩大經濟強國的利益。但這兩個國家的利益遠未統 一，作為一個主要債務國，英國從戰爭中崛起，而美國則扮演世界最大債權國的角色。以Harry Dexter White為代表的美國，希望為其出口產品開放全球市場，將通過固定匯率的穩定性來促進更自 由的貿易放在首位，而以 John Maynard Keynes為代表的英國，希望追求自主政策目標的自 由，推動匯率的更高靈活性，從而改善國際收支問題。
新體系的規則
最終，各方在固定但可調的匯率上達成協議。各成員國的貨幣將與美元掛鉤，為了確保世界其他國家的貨幣是可靠的，美國將美元與黃金掛鉤，價格為每盎司35美元。成員國將買入或賣出美元，從而確保固定匯率在1%區間內，只有在國際收支“根本性失衡”的情況下，才能調整這一匯率。
為了確保遵守新規則，設立了兩個國際機構：國際貨幣基金組織和國際復興開發銀行（後來被稱為世界銀行）。國際貨幣基金組織的協議條款正式概述了這些新規則。條款進一步規定，在允許資本管制的情況下，將取消經常帳戶限制，以避免資本流動的不穩定性。
然而，這些條款未規定的內容包括，對長期國際收支盈餘國家的有效制裁，“根本性失衡”的簡明定義，以及一種新的國際貨幣(凱恩斯的提議，旨在增加黃金的供應，作為額外的流動性來源)。此外，沒有明確的時間表來執行這些新規則，因此佈雷頓森林體系在近15年後才真正全面運作。當時，系統已經顯示出不穩定的跡象。
佈雷頓森林體系的早期
雖然美國敦促立即執行條款規定，但戰後世界許多國家的經濟狀況不佳，使得在固定匯率制度下，如果沒有一些經常帳戶變更控制和外部資金來源，就難以解決國際收支問題。未創造國際貨幣提供補充流動性，鑒於國際貨幣基金組織和國際復興開發銀行的貸款能力有限，這種情況很快變得明顯，美國必須為世界其他國家提供這部分外部資金來源，同時允許逐漸實現經常專案可變更。
從1945年到1950年，美國年均貿易順差為35億美元。相比之下，到1947年，歐洲國家國際收支長期赤字，導致其美元和黃金儲備迅速減少。美國政府並未認為這種情況有利，而是意識到其嚴重威脅了美國出口的持續而重要市場——歐洲的能力。
在這一背景下，美國在1948年通過馬歇爾計畫向歐洲提供了130億美元的融資。1949年，以英國為首的20多個國家獲准讓本國貨幣兌美元貶值。這些舉措通過減少美國貿易順差，幫助緩解了美元短缺，恢復了競爭平衡。
對於試圖重振飽受戰爭蹂躪的經濟的歐洲國家，馬歇爾計畫和更具競爭力盟國匯率緩解了他們的大部分壓力，使其經歷快速增長，恢復競爭力，而美國逐漸放鬆外匯管制，在1958年底，終於實現經常帳戶完全可兌換。然而，在此期間，美國的擴張性貨幣政策增加了美元的供應，同時其他成員國的競爭力提升，很快扭轉了國際收支狀況。美國在上世紀50年代存在國際收支赤字，在1959年出現經常帳戶赤字。
佈雷頓森林體系不穩定加劇時代
隨著出現這些赤字，美國黃金儲備有所消耗，而由於其他國家希望將部分儲備以美元計價的資產持有，而非黃金形式，因此美國黃金儲備仍處於適度水準，但日益威脅到佈雷頓森林體系的穩定。隨著1959年美國經常帳戶盈餘消失，1960年美聯儲外債首次超過其貨幣黃金儲備，人們開始擔心美國的黃金供應可能出現擠兌。
由於美元對黃金的需求超過了黃金的實際供應量，人們擔心官方公佈的每盎司35美元的黃金平價已經對美元高估。美國擔心這種情況可能會造成套利機會，成員國以官方平價將美元資產變現為黃金，然後在倫敦市場上以更高價格賣出黃金，從而消耗美國的黃金儲備，並對佈雷頓森林體系的特點之一造成威脅。
然而，儘管成員國有各自動機利用這種套利機會，但他們在保護佈雷頓森林體系方面也有共同利益。然而，他們擔心的是美國讓美元貶值，從而使其美元資產貶值。為了緩解這些擔憂，總統候選人John F. Kennedy不得不在1960年末發表了一份聲明，表示如果當選，他將不會試圖讓美元貶值。
在沒有貶值的情況下，美國需要其他國家共同努力，讓其本國貨幣升值。儘管呼籲各國協調升值，從而恢復佈雷頓森林體系的平衡，但成員國不願意升值，不願意失去自身的競爭優勢。取而代之的是其他措施的實施，包括1961年擴大國際貨幣基金組織的貸款能力，以及一些歐洲國家建立黃金庫。
黃金庫彙集了幾個歐洲國家的黃金儲備，以防止黃金市場價格大幅上漲至官方價格之上。從1962年到1965年，來自南非和蘇聯的新供應，足以抵消對黃金不斷上升的需求，從1966年到1968年，需求開始超過供應，樂觀情緒都會迅速惡化。1967年，法國決定退出黃金庫，第二年，倫敦市場黃金價格飆升，脫離了官方價格，導致黃金庫崩潰。
佈雷頓森林體系的崩潰
另一項拯救佈雷頓森林體系的嘗試是推出國際貨幣，就像凱恩斯在20世紀40年代所提出的。國際貨幣將由國際貨幣基金組織發行，並取代美元國際儲備貨幣的地位。但由於對這種新貨幣(特別提款權)的認真討論始於1964年，直到1970年才第一次發行，事實證明補救措施太少了、太遲了。
首次發行特別提款權時，美國外債總額是美國貨幣黃金儲備的4倍，儘管在1968 - 1969年，出現短暫的商品貿易順差，之後又回歸逆差狀態，而且帶來足夠壓力，引發美國黃金儲備遭到擠兌。1971年夏天，法國透露了將美元資產變現為黃金的意圖，英國要求將7.5億美元兌換為黃金，總統尼克森關閉了黃金兌換窗口。
為了讓這個體系繼續存在下去，在1971年的後半段進行了談判，最終達成了史密森協定。根據協定，10國集團同意讓本幣升值，以實現美元7.9%的貶值。不過，儘管美元升值，但1973年美元再次遭到擠兌，引發了美國向10國集團的資本出。釘住匯率制度被暫停，允許匯率自 由浮動，促使採取固定但可調匯率的佈雷頓森林體系終結。
結論
佈雷頓森林協定遠非一個國際合作和全球秩序的時期，在試圖建立和維持一個既追求自 由和不受限制的貿易，又允許各國追求自主政策目標的國際秩序方面，它揭示了其中的固有困難。事實證明，對於在不同競爭力水準上快速增長的經濟體來說，金本位和固定匯率的原則是難以接受的。隨著金本位的廢止，佈雷頓森林體系時代應該被視為一個過渡階段——從更加嚴格的國際貨幣秩序，到更加靈活的國際貨幣秩序。
