Skip to Content Facebook Feature Image

提防恆大炸彈效應

博客文章

提防恆大炸彈效應
博客文章

博客文章

提防恆大炸彈效應

2021年09月17日 10:56 最後更新:11:17

中國恆大(3333)出現債務危機,集團相關公司的股票跌過不停,亦波及其他公司股票。

有朋友問我,有那些公司股票會受恆大影響?答案是借了很多錢給恆大的公司、特別是金融機構會首當其衝。去年9月24日,內地網站流傳一份聲稱是恆大集團向廣東省懇請支持恆大資產重組項目的報告。當中提到恆大的有息負債餘額達8355億元人民幣,另外,報告中亦懇請廣東省政府推薦恆大地產借殼A股上市公司「深深房」上市。但上市計劃最終告吹。

報告內容顯示借了錢給恆大的銀行涉及128家,借款餘額是2323億元;涉及非銀行的金融機構121家,借款餘額是3684億元;涉及境內公司債券496億元,境外債券1852億元。當中國內銀行借款餘額最高10位為:中國民生銀行(293億元)、中國農業銀行(242億元)、浙商銀行(113億元)、中國光大銀行(105億元)、中國工商銀行(103億元)、中信銀行(94億元)、浦發銀行(92億元)、興業銀行(81億元)、江西銀行(77億元)及盛京銀行(70億元)。

當日報告曝光之後,恆大股價下挫。恆大否認有這份報告,而事後看來,這報告有一定的參考價值。向恆大貸款的內地銀行,如果不是巨型銀行,可以想像,幾百億元的壞賬,對業績和資產負債表的衝擊會相當大,首當其衝的是民生銀行(1988),而民生銀行股價亦因此而連創低位,現價跌至3.02元,再創52週新低。

民生銀行一年圖。

民生銀行一年圖。

貸款予內地房地產業佔比高的內銀,風險亦很高,據摩根大通的統計,房地產貸款佔總貸款比例,排第一位的亦是銀民生銀行,接近12%;第二位是平安銀行,超過10%;第三位是興業銀行,接近8%。這些房地產貸款佔比較高的銀行,勢必要作出更大的撥備,對業績會造成較大的衝擊。

另一隻要注意的股份是深圳控股(0604)。深圳控股於2017年出資55億元人民幣,買入恆大地產部份股權。今年8月底,深圳控股的副總裁嚴中宇表示,上半年經營情況,比去年出現較大跌幅,股價下跌,公司今年中期業績針對這部分持有恆大的股權已計入近7億元人民幣損失。他又話,深圳控股自2017年開始投資恆大,已自恆大取得累計分紅約20億元人民幣,這項投資前期來看很不錯。

恆大股價跌跌不休,會對深圳控股造成更大的虧損,估計深圳控股的撥備並不足夠。可以預計,即使深圳控股有長線發展前海的利好消息,中短期股價仍會受壓,若因為要大幅撥備發盈警時,股價會反映出來。建議持有深圳控股的朋友,如果繼續想投資內房股的,可以換馬到相對比較穩陣的中國海外(0688)這些內房國企,等恆大的虧損全部反映了之後,再回馬槍買回深圳控股也不遲。這一波內房股跌浪和恆大衝擊,大家要小心注意風險。




陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

Tags:

恆大前海

往下看更多文章

黃金脫軌向上

2024年04月12日 14:04 最後更新:14:52

最近投資市場有一異象,就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。

最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI),3月CPI與上月比較,按月增長0.4%,按年增長3.8%,全部高過市場預期。通脹熱度回升,意味聯儲局減息機會快速下降,從利率調期市場反映,聯儲局今年6月減息的概率,由原本的50%以上,在美國通脹數字公布後,就好像自由落體那樣,直插至只有15%。

6月減息已然無望,而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘,以每次降息0.25厘計,即只會減息1.5次。消息令美國債息急升,美元向上,通脹數據公布後,10年期美國國債息率在數據公布後,暴漲0.182厘,當天升至4.51厘,一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%,當日報105.18,創去年3月以來最大單日升幅。

過去1年美元指數。

過去1年美元指數。

美國減息預期快速降溫,原本該對黃金很不利,但神奇的是金價當天只是輕微回落,一日之後,金價再上新高,周四升至每安士2376美元。出現美息升,無息的黃金也升的奇怪現象。

過去1年黃金價格。

過去1年黃金價格。

不過,這異象已非今年之內出現,黃金今年之內升幅已超過14%,若以2015年的低位計,金價近9年的升幅已超過120%,最特別的是,自去年中開始,黃金與美元、美息的負相關逐漸消失,以往判斷金價關鍵因素,是看美國利率和美元走勢,若美國利率向上,美元上升,黃金作為沒有利息的貨幣,就會下跌。但去年美國連續加息,金價仍相當硬淨,回落幅度有限。到今年3月下旬,黃金及美元指數更雙雙上行,意味黃金已跟美息走勢脫鈎。

金價上行的要素,並非黃金的貨幣屬性,由於買黃金,要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」,可以推斷,一般投資者不介意沒有利息,不斷增持黃金。

市場估計中央銀行是黃金主要買家,去美元化是金價上行其中一個有力解釋,各央行不斷拋售美債,即使有外貿盈餘,也不購買美債,而集中資金購買黃金儲備,包括中國和俄羅斯在內的多國央行,持續也有增持黃金的舉措,令金價有巨大支持,所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家,在不願購買美債的情況下,考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。

當然,去美元化除政治考量外,也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企,現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升,等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場,供應多需求少,自然要提高債息以增加吸引力,但如此天量的供應,也蘊藏崩潰風險,一定程度令部份買家寧買無利息的黃金,也不買高息的美債。

這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息,但息高代表風險高,所以也有投資者不想冒風險,寧放棄高息。

紫金一年圖。

紫金一年圖。

雖然金價到了現水平,予人高處不勝寒之感,但黃金向上趨勢並未停止,兩隻黃金股就深受追捧,大股有紫金(2899),這是市值5048億元的大股,周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升,而紫金不單是黃金股,也是銅金大股,所以銅價上升對其也有利。

招金一年圖。

招金一年圖。

細一點的黃金股,可考慮招金礦業(1818),市值只449億,固然其經營狀況遜於紫金,但金價狂飆,招金股價也創一年新高,周四收市報13.72元。由於金價升勢太急,因此買金股須抱投機心態,只能順勢而炒了。

你 或 有 興 趣 的 文 章