世界盃期間股市窄幅徘徊 內地疫情擴散多地有反抗疫隔離示威 恒指考驗萬七點年底前料轉靜

金易得魚缸周記
恒指上周波幅只有511點，全周跌2.3%或418點收報17573點，大市每日成交回落至800至900多億元水平。指數自10月31日低位14597點反彈，最高見11月16日18414點，只差109點，便收復6月至10月跌浪（共跌7852點）的一半，之後進入整固階段，11月7日高位16821點應有一定支持，國內疫情近日惡化，多地出現人群聚集抗議抗疫隔離政策，短期影響中港股市表現。反而外圍沒有太多消息，美國中期選舉、G20及APEC峯會已過，很快便進入12月聖誕假期及年底收爐，世界盃足球賽將在12月18日結束，金融市場轉靜，股指將維持窄幅上落，繼續觀察美國經濟數據及息口動向。

上周三，中國人民銀行及銀保監會發布《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》。多間內銀與多家房企簽署戰略合作協議，深化全方位業務合作，助力房地產市場平穩發展。《通知》的16條措施覆蓋面廣、針對性強，政策力度顯著加大，釋放了金融支持房地產的政策信號。碧桂園（2007）上周升18%至3.1元。

光大證券認為，風險偏好修復有望推動港股持續回暖。國內利好政策持續發力，地緣政治風險有所降低。－、地產流動性風險減小，銷售數據有望進一步邊際改善。二、11月及12月中國經濟數據或將底部回升。三、海外風險或將進一步緩和，海外資金恢復持續淨流入狀態。美國中期選舉已經基本塵埃落定。短期中美博弈將進入真空期。四、美匯指數跌破上升軌，美元見頂，人民幣匯率將保持在合理均衡的水平。美國通脹拐點已現，美聯儲加息節奏或將放緩。歷史上來看美元指數往往領先於美聯儲加息終點見頂。光証認為，A股及港股拐點已至，看好市場反攻，認為第四季度後半段或將陸續看到更多的利好因素出現。

摩通研報顯示，股市估值已具吸引力，預計2023年市場回報率大幅提升。回顧2022年，全球央行突然解除了此前的寬鬆政策，幾乎沒有資產類別倖免。2023年對長期資本市場更樂觀，較低的估值和較高的收益率意味着，目前的市場提供了自2010年以來最好的潛在長期回報。宏觀來看，摩通對未來10至15年全球趨勢增長率的預測仍維持在2.20%不變。儘管目前全球通貨膨脹率為7.30%，但摩通將全球長期通貨膨脹率預測僅上調20個基點至2.60%，並預計目前的高通貨膨脹率將在未來兩年內消退。預計股票回報率大幅上升，認為傳統的「股六債四」將在2023年再一次成為投資組合的基石，一旦市場波動平息，投資者將有更多的空間來實現長期投資組合的回報目標。強調目前的資本市場提供了10多年來最好的長期回報。短期內，投資者面臨着一段充滿挑戰的時期，因為經濟衰退或至少幾個季度的低迷增長就在眼前。儘管如此，摩通對長期趨勢增長的評估僅略低於去年，預測未來10-15年60/40美元股票債券投資組合的年回報率將從去年的4.30%躍升至7.20%。

本週中美重要數據：
本週一、聖路易斯及紐約聯儲局長發言。
本周二、9月房屋價格指數、11月消費者信心
本週三，中國11月官方製造業及非製造業PMI；美國11月ADP就業報告、第三季GDP增長、10月貿赤、10月職位空缺、褐皮書；美國聯儲局局長鮑威爾發言。
本週四、中國11月財新製造業PMI； 美國10月PCE物價指數、可用收入、消費者開支、11月ISM製造業PMI、汽車銷售。
本週五、11月非農業新增職位、失業率、平均時薪。

本週港股主要業績公佈：
本週一，其士國際（025）、遠東發展（035）、迪生創建（113）、阿里健康（241）、大家樂（341）、包浩斯（483）、六福集團（590）、歐舒丹（973）、華住集團（1179）、中國新高教（2001）
本週二，大快活（052）、中國旺旺（151）、冠忠巴士（306）、莊士機構（367）、四洲集團（374）、金源米業（677）、阿里影業（1060）、信星鞋業（1170）、本間高爾夫（6858）、嗶哩嗶哩（9626）
本週三、港通控股（032）、大昌集團（088）、泛海國際（129）、中國水務（855）、知乎（2390）、貝殼控股（2423）、宇華教育（6169）、小鵬汽車（9868）
本週四、中國普甜食品（1699）
本週五、中國金融投資管理（605）

上週市況：11月21日（－）至11月25日（五）
11月21日（－）
恆生指數跌1.8%，恆生科技指數跌2.9%，餐飲、博彩、黃金股跌幅居前，熱門科技股多數下跌，嗶哩嗶哩跌超6%，京東發佈2022年三季度財報，營收2435億元，同比增長11.4%；Non-GAAP淨利潤100億元，同比增長98%，環比增長54%，達到近幾個季度以來的最高水平，遠超市場預期的71.2億元。京東集團跌超5%，美團、阿里巴巴跌超4%。

11月22日（二）
恆指寬幅震盪收跌1.3%，錄得五連跌；恆生科技指數跌3.2%，國指跌1.68%。科網股走低，嗶哩嗶哩跌近9%，美團跌超8%，快手跌超6%，京東、阿里跌超4%。餐飲股延續跌勢，海倫司跌超9%，呷哺呷哺、九毛九、海底撈跌超5%。內房股走低，時代中國跌超12%，旭輝控股跌超10%，龍光集團跌超9%，雅居樂集團、富力地產跌超7%。汽車股小鵬汽車跌超6%，理想汽車跌近5%，蔚來跌超4%，比亞迪股份跌超3%。SaaS概念股下挫，中國有贊跌近14%，微盟集團跌超6%，百融雲跌超5%。特斯拉概念股、煙草股、光伏股、博彩股、體育用品股、醫藥股、教育股等走低。央企板塊基建股等大幅拉昇，中國中冶大近13%；電信股走高，中國聯通漲近9%；航運股、內險股、銀行股、煤炭股、軍工股、鋼鐵股、黃金股等走高。
美團(03690)持續走低放量大跌超8%，將於11月25日公佈三季度業績。中國交通建設(01800)漲超8%，機構：重點關注基建結構性機會，央國企業績釋放動能增強。中鋁國際(02068)漲近26%領漲基建股，機構看好建築龍頭估值修復機會。中遠海能(01138)漲超3%，機構、公司均看好四季度及明年油運市場表現。兗煤澳大利亞(03668)漲近7%，市場對中澳煤炭貿易恢復預期升温。綠地香港(00337)漲近13%，月內累漲1倍，管理層本月兩度增持，前10月實現合約銷售128億元。快手(01024)跌超6%。

11月23日（三）
市場觀望美聯儲公佈議息記錄，港股反覆上升。恆指升99點收17523點；國指升43點收5945點；恆生科技指數升39點收3555點，大市全日成交總額963億元，滬深港通南下交易淨流入共18億元人民幣。百度 (09888) 第三季非通用會計準則淨利潤按年升16%，股價升3.4%報92.95元。快手 (01024) 首三季虧損收窄至121億人幣，瑞信料明年次季達收支平衡，股價升5.7%報53.1元。萬國數據 (09698) 首三季虧損擴大至13.15億人幣，股價跌12%報11.74元。其餘科技股方面，阿里巴巴 (09988) 升3.1%報75.4元，市場關注旗下螞蟻集團面臨內地當局罰款。電動車股比亞迪 (01211) 再遭巴郡減持323萬股H股套現6.3億元，股價跌1.8%報175元。上海及廣州分別強化新冠疫情防控，內需股普遍下跌，呷哺呷哺 (00520) 及頤海 (01579) 各跌3.2%，電影相關股逆市上升，阿里影業 (01060) 及貓眼娛樂 (01896) 各升3.7%及4.1%。康希諾 (06185) 回吐13.5%報95.1元。官媒早前引述專家提出加快完善契合國企特點估值方法，相關股份繼續造好，基建相關股中交建 (01800) 、中鐵 (00390) 及中鐵建 (01186) 各升3.3%至4.2%。電力受受捧，潤電 (00836) 、大唐發電 (00991) 及中國電力 (02380) 各升4.9%至6%。「金融16條」正式向市場「揭開面紗」。具體來看，相關舉措從保持房地產融資平穩有序，積極做好「保交樓」金融服務，積極配合做好受困房地產企業風險處置，依法保障住房金融消費者合法權益，階段性調整部分金融管理政策，加大住房租賃金融支持力度等六方面，部署了16條具體措施，護航房地產市場平穩健康發展。多家國有大行與房企簽署戰略合作協議，在房地產開發貸款、個人住房按揭貸款、並購貸款、債券承銷與投資等業務方面，加深合作。內房股龍湖 (00960) 及旭輝 (00884) 各升3%及4.8%，遠洋 (03377) 升7.6%。領展 (00823) 擬發行33億元可轉換債券，每基金單位跌4.7%

11月24日（四）
恆指全日收17660點，升137點。恆生科技指數報3582點升27點，大市成交額861億元。活躍重磅股平安 (02318) 收42.55元升1.8%；阿里巴巴 (09988) 收76.4元升1.3%；港交所 (00388) 收291.4元升1%；建行 (00939) 收4.62元升0.7%。異動恆指及國指成份股，碧桂園 (02007) 收2.83元升20.4%；龍湖 (00960) 收21.05元升12.2%；碧桂園服務 (06098) 收17.46元升11.2%；舜宇 (02382) 收90元升3.7%；小米集團 (01810) 收9.45元跌3.6%；新世界發展 (00017) 收17.2元跌3.4%；東方海外 (00316) 收134.5元升3.1%；異動綜合中小型股，新城發展 (01030) 收3.15元升23.5%；旭輝 (00884) 收1.29元升18.3%；融創服務 (01516) 收2.68元升15%；旭輝永升服務 (01995) 收4.36元升14.4%；時代中國 (01233) 收1.19元升14.4%；明源雲 (00909) 收5.83元升12.1%；遠洋集團 (03377) 收0.95元升11.8%；世茂服務 (00873) 收2.22元升11%；新城悅服務 (01755) 收7.8元升11%；富力(02777) 收1.93元升10.3%；雅生活服務 (03319) 收9.54元升10.2%。

11月25日（五）
恆指全日收17573點跌87點，恆生科技指數報3500點跌82點，大市成交額947億元。活躍重磅股表現:平安 (02318) 收43.85元升3.1%；騰訊 (00700) 收273元跌2.6%；阿里巴巴 (09988) 收74.75元跌2.2%；建行 (00939) 收4.7元升1.7%；美團 (03690) 收136.6元跌1.7%；港交所 (00388) 收287.6元跌1.3%。異動恆指及國指成份股，周大福 (01929) 收13.06元跌15.5%；碧桂園 (02007) 收3.1元升9.5%；碧桂園服務 (06098) 收19.04元升9%；信義光能 (00968) 收8.92元跌5.5%；快手 (01024) 收50.8元跌5.5%；嗶哩嗶哩 (09626) 收99.2元跌5%；海底撈 (06862) 收13.84元跌4.6%；商湯 (00020) 收1.77元跌4.3%；郵儲銀行 (01658) 收4.61元升4.3%；中升控股 (00881) 收35.5元跌4.2%；神華 (01088) 收23.6元升4%；金沙 (01928) 收17.34元跌3.9%；龍湖 (00960) 收21.85元升3.8%；聯通 (00762) 收4.13元升3.3%；舜宇 (02382) 收87.1元跌3.2%。異動綜合中小型股國美零售 (00493) 收0.167元升40.3%；新城發展 (01030) 收3.56元升13%；時代中國 (01233) 收1.32元升10.9%；波司登 (03998) 收3.44元跌10.2%；三生製藥 (01530) 收8.08元升0.7%，創新高。

金易得

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

金易得魚缸周記

上週一G20峯會習拜均不戴口罩，抗疫措施日漸放鬆，國內取消入境航班熔斷機制，將風險區調整為「高、低」兩類，糾正核酸檢測「一天兩檢」「一天三檢」等不科學做法，有人認為中國明年四月有機會結束動態清零。

上週二，美國10月PPI增幅超預期放緩，服務成本兩年來首次環比下降，前週CPI數據一同展現通脹可能觸頂，支持美聯儲儘早轉鴿。市場預期美聯儲12月加息幅度縮小至50個基點的概率高達89%，加息75個基點概率僅為11%。交易員認為美國利率將在明年中旬達到4.9%的峯值，並在2023年底之前開啟降息。

地緣政治局勢一度緊張，有導彈在北約成員國波蘭境內爆炸並造成兩人死亡。烏克蘭基輔市遭到俄羅斯導彈廣泛襲擊，俄羅斯「友誼」管道已暫停向匈牙利、捷克和斯洛伐克輸送石油。美股上周中一度回落，油價回升，現貨黃金升穿1780美元，創三個月新高。

內房政策三管齊下，交易商協會在11月1日召開的民營房企座談會，支持包括房企在內的民營企業發債融資，在新增「直接購買債券」的同時，提及了央行2500億元的資金支持規模。11日，央行、銀保監會發佈了《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》（簡稱「金融16條」）的重磅文件，涉及供需兩側貸款支持、房企存量融資合理展期、延長房貸集中度政策過渡期等積極調整，給供需兩端都提供了充分的喘息休整空間，在為房企開啓新的融資通道之時，有效節制了資金的流出。監管層的支持馬不停蹄。14日，銀保監會、住建部、央行三部門聯合發文，對房企預售資金監管進行鬆綁，支持優質房地產企業合理使用預售監管資金，防範化解房地產企業流動性風險。

上週五恒生指數公司宣布，截至2022年9月30日之恒生指數系列季度檢討結果。其中，恒生中國企業指數加入中國石油 (00857) 、中升集團 (00881) 、理想汽車-W (02015) 及海爾智家 (06690) ；同時剔除阿里健康 (00241) 、中國燃氣 (00384) 、信達生物製藥 (01801) 及嗶哩嗶哩 (09626) 。國企指數成份股數目維持在50隻，所有變動將於2022年12月5日起生效。

恒指上周收17992點，全周升667點。恒指由6月22500點跌至10月14600點，共跌7892點，若收復跌幅的38.2%，可見17500點，已到了。若收復跌幅的50%，可見18500點附近，仍有機會挑戰。

加密貨幣市場的風聲鶴唳，交易所FTX倒閉。美國財長耶倫表示，最近一間主要加密貨幣交易所破產以及對加密資產持有人及投資者造成的衝擊，表明需要對加密貨幣市場進行更有效的監管。過去一年財政部及其他監管機構已發現已加密貨幣市場的風險，包括客戶資產混合、缺乏透明度及利益衝突。她稱，消費者保障應該在加密貨幣市場中得到嚴格執行，美聯邦政府及國會需要迅速採取行動填補任何監管漏洞。雖然目前影響主要集中在加密貨幣市場內，但加密貨幣市場與傳統金融體系的聯繫可能會引發更廣泛的金融穩定性擔憂。

英國方面，新上任的首相辛偉誠和財政大臣亨特，新發佈秋季預算聲明，其中包括了550億英鎊的增稅和各種削減支出措施，目前經濟界和政界對此正在解讀和消化，不過看股市和英鎊的反應，市場對其預期並不是很樂觀。

本週中美重要數據：
本週一、中國1年及5年貸款優惠利率
本週三，10月耐用品訂單、11月S&P 製造及服務業PMI、11月密芝根大學消費者情緒指數及5年通脹預期、FOMC會議紀錄
本週四，感恩節假期

本週港股主要業績公佈：
本週一，環宇物流（6083）、萬國數據（9698）
本週二，同程旅行（780）、快手科技1024、嘉利國際（1050）、百度（9888）
本週三，謝瑞麟珠寶（417）、威高國際（1173）、小米集團（1810）、中國動向（3818）
本週四，英皇國際(163)、英皇娛樂(296)、愛高集團(328)、博雅互動(434)、互太紡織（1382）、周大福珠寶（1929）、優品360 （2360）、波司登（3998）、Dynam Japan (6889)
本週五，遠東酒店（037）、震雄集團（057）、中國燃氣（384）、位元堂（897）、耀才證券（1428）、雅各臣（2633）、美團（3690）

11月14日至11月18日
11月14日（一）
市場憧憬內地加大對內房商融資支持，恆指顯著高開，大市一度重上萬八關但未能企穩。美國中期選舉繼續點票，美國民主黨保住參議院控制權，美聯儲局理事事沃勒指聯儲局可能會在下次會議上考慮放慢加息步伐，美匯指數跌至106.64，國家主席習近平下午抵達印尼峇里島，出席二十國集團領導人第十七次峰會，傍晚與美國總統拜登會面；人民幣即期收升728點報7.0378兌一美元，上證綜指跌3點收3083點。
恆指早段曾升685點高見18011點，午後低見17518點，全日升294點收17619點，連升兩日累升1538點或9.6%；國指升1.9%收5979點；恆生科技指數升1.8%收3554點，大市成交增至2049億元，但滬深港通南下交易分別淨流出7.96億及淨流入1.5億元人民幣。
野村指，內地當局出台一系列房地產金融支持措施，預期短期內政策和情緒驅動的反彈將持續，碧桂園(02007) 一度彈高55%至3.48元，全日升45%收3.26元、旭輝 (00884) 股價一度升43%高見1.78元，最終全日升9.7%收1.36元，龍湖 (00960)升16.5%。碧桂園服務 (06098)升26%。
花旗相信，政策訊號亦對一些房地產開發商業務敞口較高的銀行有利，包括平安銀行、興業銀行及招商銀行等，當中招行上半年致力降低房地產行業及其他較風險行業的敞口，期內表外房地產行業貸款佔比削減23.2%，整體表內表外佔比亦下降12.3%，對比同業降幅僅單位數，相信是最有潛力反彈的內銀股。工行(01398）及建行 (00939）股價各跌近1.1%及0.6%，招行 (03968）升7.5%收35.95元。

11月15日（二）
國家統計局公佈，首十個月全國固定資產投資(不含農戶)47.15萬億元人民幣(下同)，按年增長5.8%，低過市場預期升5.9%。其中，民間固定資產投資25.84萬億元，按年增長1.6%。
中美元首會晤氣氛正面，國家主席習近平指願意與美總統拜登推動中美關係重回健康穩定發展軌道，而美國國務卿布林肯計劃明年初訪華。
內地公佈10月規模以上工業增加值按年實際增5%(市場原預期增5.3%)、10月社會消費品零售額按年跌0.5%(市場原預期升0.7%)。上證綜指全日升50點或1.6%收3134點。
恆指早段跌67點一度低見17552點後輾轉回升，午後高見18356點，全日升723點或4.11%收18343點；恆生科技指數升259點或7.3%收3,813點，大市成交2050億元。滬、深港通南下交易共淨流入35億元人民幣。
阿里巴巴(09988) 、京東 (09618) 及網易 (09999) 各升11.1%、8.3%及6.2%，快手 (01024）升10.7%。騰訊 (00700) 升10.5%收288元。中信証券近日發表報告表示，騰訊旗下微信上線搜索結果廣告，預計商業化變現進程加速有望帶動騰訊廣告業務回暖，預測搜索結果廣告至2027年有望帶來70億人民幣左右增量收入，商業化彈性較大。該行能預計隨著經濟恢復和疫情得到有效控制，視頻號、搜一搜商業化加速推進，重磅新遊戲上線，以及成本持續優化，公司業績有望逐步恢復增長。該行認為當前騰訊股價已進入價值投資區間，核心業務保持較強競爭優勢，維持「買入」評級，目標價330元。
富力 (02777) 升9%，雅居樂 (03383) 升7%。碧桂園 (02007) 折讓近18%配股，股價跌1.8%。物管股碧服 (06098) 及雅生活 (03319) 各升18%及20%，融創服務 (01516) 飆升37%，融創是第三家進行境內債重組的房企。

11月16日（三）
再有內房配股集資，港股回吐。恆指曾升70點見18414點，其後曾跌311點見18031點，全日跌86點收18256點；大市成交總1732億元，滬、深港通南下交易共淨流入66億元人民幣。
雅居樂 (03383) 擬先舊後新折讓近18%配股淨籌逾7.8億元，股價跌23%報2.5元。其餘碧桂園 (02007) 、時代中國( (01233) 、旭輝 (00884) 及龍光 (03380) 各跌13%至17%。物管股碧服 (06098) 、旭輝永升服務( (01995) 及世茂服務 (00873) 各跌13%至14%，
科技股方面，騰訊 (00700) 升2.2%報294.4元，嗶哩嗶哩 (09626) 升6.1%。騰訊音樂 (01698) 季度非國際公認會計準則純利升36%，股價飆升29%報22.55元，瑞聲 (02018) 指附屬被舜宇 (02382) 指涉專利侵權，稱有充分抗辯理由。瑞聲挫9.8%報17.02元。舜宇則隨市回吐2.5%。
汽車股回吐，小鵬 (09868) 及蔚來 (09866) 各跌7.3%及5.9%。

11月17日（四）
恆指一度挫544點低見17711點，午後跌幅收窄，萬八點關失而復得，全日收報18045點，跌210點，恆生科技指數跌2.2%收報3721點，大市成交總額1525億元，滬、深港通南下交易全日分別共淨流入74億元人民幣。
騰訊 (00700) 實物分派美團 (03690) 持股，消息引發騰訊有份作資本投資的相關股份有沽壓，人行發布三季度貨幣政策執行報告表示，指堅持不將房地產作為短期刺激經濟手段，推動保交樓專項借款視需要再加大力度，上證綜指全日跌4點或0.15%收,115點。
網易(09999）最低見97.2元一度下挫14.6%，全日挫9.1%收103.5元，網易表示，動視暴雪 (ATVI.US) 先行宣佈停止合作，將不得不接受此決定。網易將繼續履行職責，為玩家服務到最後一刻。網易指，一直在盡最大努力和動視暴雪公司談判，希望推進續約。經過長時間的談判，仍然無法就一些合作的關鍵性條款與動視暴雪達成一致。自2023年1月24日凌晨起所有《魔獸世界》、《魔獸爭霸III：重製版》、《星際爭霸》系列及《暗黑破壞神III》國服遊戲都將停止營運。至於《暗黑破壞神：不朽》的聯合開發與發行則由兩家公司另外的協議所涵蓋。
花旗發報告表示，據網易年報披露2019年、2020年和2021年，來自授權合作夥伴的收入貢獻分別佔集團總淨收入各7.5%、9.1%和9.5%，該行將其調整為約44億元人民幣、67億元人民幣和83億元人民幣。即雙方不續約不會對公司造成顯著財務影響。

11月18日（五）
隔夜美股中概股大幅拉昇，港股全線高開，恆指最後收17992點，跌53點。
京東漲超7%，阿里巴巴、網易漲超6%，理想汽車、蔚來、新東方等集體上漲；11月份70款遊戲獲批，遊戲股大幅上漲，心動公司、中手遊表現較佳，內房股與物管股再度走強，生物醫藥股、海運股、零售股、軟件股齊漲。另一方面，有色金屬股、石油股部分走低，中海油跌近1%。
“鷹王”又放炮
由於美聯儲官員的鷹派講話，以及上週美國首次申請失業救濟人數不增反降，顯示勞動力市場仍然緊張，導致美國股市主要股指週四收盤小跌。
阿里巴巴調整後淨利同比增19%，宣佈增加150億美元回購，這主要是由於阿里巴巴的第二季度財報表現超預期。公司第二季度(即2022年第三季度)營收2071.76億元，同比增長3%，調整後淨利338.20億元，同比增長19%，略超預期。盒馬、餓了麼、菜鳥增長強勁。此外，阿里計劃加碼回購力度，在現行250億美元的基礎上，再加150億美元，考慮目前已經回購了180億美元，總的算下來還剩220億的額度，凸顯出對公司未來發展的信心。股價升2.1%報79.5元。