金易得魚缸周記
美國10年期國庫債券息率上周曾升至4.51%，已超越了去年10月4.33%高位，是2007年10月以來最高水平，亦即16年高位，今早稍回至4.45%，中國繼續減持美國國債，美聯儲局維持鷹派言論，今年內可能會再加息一次，以遏制通脹。不過，WTI 原油期貨價格上周曾升至每桶93.74美元，沙特和俄羅斯將延長減產協議至年底，預計下半年全球石油市場面臨每天120萬桶的供應缺口，令油價將維持高企至年底，美聯儲局不敢輕言開始減息。
美息高企，投資者傾向將資金流入美元收息，中港股票雖然估值低，但外資仍偏向沽貨。恒生投資管理發表第4季投資展望，目前市場對中國短期面對多重挑戰，對中國經濟發展保持審慎樂觀。恒生指數市盈率仍低於過去10年平均，反映香港股票估值仍處具吸引力水平，投資者可考慮以指數投資捕捉大市反彈。建議可買入具持續性的高息股。大摩報告指，全球主動型長倉基金繼續淨賣出中國大盤增長股和科技股，9月迄今金額已達15億美元。報告又引述新數據指，美國和歐盟基金在8月淨賣出37億美元中國股票的基礎上，9月截至報告公布當日又淨賣出了17億美元。
恒隆地產董事長陳啟宗向來言論中肯，在中期報告《致股東函》指出，指香港正經歷系統性轉變，但不代表香港經濟會沒落，港樓市變得疲弱除了因移民潮及三年疫情令更多人離港外，亦因土地供應增加，樓價便會放緩，趨勢經已開始，並預計不僅是周期性的轉變，而是系統性的轉變。長遠來說此轉變將令本港更具競爭力，只是轉變出現得不太合時，樓價持續下跌，或令本港經濟雪上加霜。加上海外經濟疲弱和政局難料，致國際貿易低迷，物流業及相關行業亦難見起色，故個人消費難有顯著增長，加上樓市的結構性轉變，目前很難對未來過度樂觀。隨著內地經濟變差，本港經濟必受影響，特別是房地產業正經歷結構性變革，形勢已截然不同。土地供應增加，暴利日子一去不復返，惟一的亮點可能是豪宅市場，因為內地許多富人都渴望移居香港。陳啟宗亦指出，中國經濟有至少四大挑戰，分別為中國式抗疫的成本、加強管控網絡平台公司和私人教育機構的政策、樓市泡沫爆破及中美關係惡化的影響。若說前三個是自身造成則是無妄之災，四者同時出現實屬不幸。估計中國可能仍需數年方能重振經濟。西方有些人誤以為中國領導人不再關注經濟，與事實完全不符，而是可行與否，相信中國經濟要回復生氣尚需一段時間。現時風險回報率令人不安，因此在最近幾封《致股東涵》中，一再主張謹慎。
港股今早（周一）低開低走，恒生指數中午收報17833點，跌224點或跌1.2%，萬八點又失守，主板成交379億元。
上周人民銀行公布5年期以上的貸款市場報價利率(LPR)均按兵不動，符預期，即使再有多個二線城市放寬樓市調控政策，內房股仍無起色。上周中國恒大(03333)跌11%至0.55元，今天中午收0.41元，暴跌25%。世茂集團(00813)上周跌13%，融創中國(01918)上周升2.2%，今早跌6.7%至2.5元。碧桂園(02007)上周跌1.8%，今早再跌6.7%至0.97元。內媒統計，9月以來11城全面取消限購，包括有核心二線城市加入。最新宣布調整優化樓市政策的城市包括西安、武漢和無錫：西安二環以外區域取消限購；武漢取消二環線以內住房限購政策，無錫全市域取消限購，落實「認房不認貸」政策，並指導商業銀行有序下調存量房貸利率。多間民企內房嚴重，好消息只是將部份債轉股，但銷情未見起色，這是一個結構性的大改變，一次大洗牌，槓桿太高、經營不善的民企縱使能夠繼續苟延殘喘，但已元氣大傷，將有一段長時間掙扎，股價難以回升。
美國三大汽車巨頭工人罷工，股價回落，上周中國新能源汽車蔚來(09866)股價大跌18%至68.45元。公布計劃發行兩批共10億美元可轉債，當中5億美元於2029年到期，另外5億美元於2030年到期，可各增發最多0.75億美元債券。蔚來表示，計劃將部分債券發行所得款項淨額用於回購部分現有債務證券，餘下所得款項淨額主要用於進一步加強資產負債表狀況以及一般公司用途。蔚來20日最新公布，2029年債券將按年利率3.875%計息，轉股溢價為30%，至於2030年債券將按年利率4.625%計息，轉換溢價高出約30%。市場憂慮公司流動性風險增加，憂慮公司現金流，以及出現毛利率下降的壓力，加上可轉債的未來攤薄效應。
上周五，尾盤傳出中國監管部門考慮提高境外投資者持股A股比例上限，刺激A股在最後一小時全面拉升，外資亦加速流入，滬綜指全日收漲1.55%，報3132.43點，為全周最高點，累計上周升0.47%。恒指上周五亦夾升2.2%或402點收報18057點，上周跌125點或0.6%。港股上周二至周四每日均只有700多億元成交，欠上升動力，A股可能增加外資持股比例也不算是什麼好消息，問題是外資根本不想買。恒生指數反彈有限，阻力在50天線18663點，支持位是上周及八月低位17573點，但未必能守得著。本周市場焦點是周五美國公布PCE指數、個人收入及個人開支。中國週三公布工業利潤年率，週六公布NBS製造業及非製造業PMI，週日公布財新製造業及服務業PMI。
本週港股主要業績公佈：
9月25日（一）威鋮（1002）、玖龍紙業（2689）
9月26日（二）卓能（131）
9月27日（三）ISP（8487）
9月28日（四）International Genius（033）、星凱（1166）、京維（1195）、環球友飲智能（8496）
本週的中美重要數據：
9月25日（一）無
9月26日（二）美國8月新屋銷售，7月S&P Case Schiller 房價指數，9月消費者信心。美國聯儲局官員Bowman發言。
9月27日（三）美國8月耐用品訂單。中國工業利潤年率。
9月28日（四）美國至9月23日止首次申領失業救濟金人數，第二季GDP修訂。美國聯儲局官員Cook發言，美國聯儲局主席鮑威爾發言。中國經常帳戶數字。
9月29日（五）美國8月個人收入、個人支出、PCE指數，9月消費者情緒。
9月30日（六）中國NBS製造業及非製造業PMI
10月1日（日）中國財新製造業及服務業業PMI
上週市況：9月18日（一）至9月22日（五）
9月18日（一）
中國證監會出招嚴打A股公司治理，加大對違規減持行為的打擊力度，以挽回資本市場信心；中證監又回應市場傳聞，明確上市公司IPO、再融資不存在「關閘」情況，強調各板塊的定位、發行和上市條件、信息披露要求等沒有變化，不存在提高上市門檻的情形；另據報中證監擬修訂有關規則，規範A股公司分紅。上証綜指升0.26%至3125點。
美國9月份密歇根大學消費者信心指數初值報67.7，全美汽車工會15萬會員正發起罷工，預計造成56億美元損失。港股低開低走，恒生指數早段曾跌288點，全日收報17930，穿18000關，跌252點或跌1.4%，主板成交845億元。
蘋果新機銷售佳，iPhone 15系列正式開售，雖然受到輿論質疑無創新，業界又預測可能被華為新機搶走部分銷量，再加上傳出中國政府禁用iPhone，但蘋果新機在內地開售成績仍然不俗。蘋果內地網站在開售十分鐘內一度癱瘓，天貓Apple Store官方旗艦店開售一分鐘新機售罄，半小時內補貨九次，而在美團外賣上，iPhone 15系列預售30分鐘的銷售額已突破2億元人民幣。
有分析維持今年iPhone 15出貨量約8000萬部的預估。不過，某些中國購物網站的iPhone預購數字會失真，因為預購不用付訂金，故無法反映真實的預購需求。蘋果新機銷售理想，中芯(00981)跌5%，蘋概股不見見大升，瑞聲科技(02018)微跌0.6%，舜宇光學科技(02382)全日跌0.7%，丘鈦科技(01478)跌1.2%。
美國汽車工人聯合工會(UAW)日前宣布，由於談判破裂，汽車生產商通用汽車(GM)、福特(Ford)和斯泰蘭蒂斯(Stellantis)工人開始大規模罷工，UAW要求美國三大汽車車廠大幅加薪，同時提高養老金，增加休假等。今次美國車廠工潮若持續超過一個月，或打亂上述三家車企在2024年上半年的電動車上市時間表，對於在電動車行業遙遙領先、而且沒有工會的特斯拉而言屬利好。
中資汽車股在A股表現強勁，不過港股則下跌，零跑汽車(09863)跌5.2%，理想汽車(02015)跌3.9%，蔚來(09866)跌2.3%，小鵬汽車(09868)跌1.1%，比亞迪(01211)跌0.2%，惟長汽(02333)升1%。
9月19日（二）
恒指低見17832點，創近四周低，之後止跌回升，最多升74點，高見18004點，但萬八點遇阻，恒指收報17997點，升66點或0.4%；國指收報6235，升0.4%。全日成交縮至762億元，為7月4日後最低。滬深股市亦悶市收場，小幅低開後，滬市在石油、金融股支持下半日勉強收升，惟午後表現呆滯，最終全日收跌0.03%，報3124點，全日成交金額6350億元人民幣，創今年1月18日(6358億)以來的年內新低。外資今日透過陸股通淨流出超過37億元人民幣。
融創申破產保護，融創中國(01918)就境外債務重組計劃舉行會議，計劃獲得所需的大多數計劃債權人批准；集團將尋求法院對計劃的批准及裁決，於下月5日聆訊。根據重組支持協議，融創決定將強制可轉換債券的限額提高至27.5億美元。有媒體測算，融創通過債轉股消減債務總額或將超過45億美元。融創已就美元債重組向美國法庭申請第15章認證，以獲得美國法庭對融創在香港法庭有關協議安排重組的認可。碧桂園(02007)旗下境內債「16騰越02」終於展期成功。9隻境內債均完成展期，短期內在公開市場面臨償債壓力料大幅降低。碧桂園全日跌近2.9%，中國恒大(03333)挫9.8%，融創服務(01516)跌2%，雅居樂(03383)跌近1%。
內地規範銀保渠道佣金一個月後，市場傳出監管擬再對銀保渠道佣金費用加以約束。內媒指監管將下調銀行渠道保險的保險手續費率。中國人壽(02628)升0.8%，中國太保(02601)升1.6%，工商銀行(02318)升近2%、建設銀行(00939)升1.6%。
9月20日（三）
美聯儲公布利率決策前夕，滬深股市沉悶程度更升一級，成交更只有5732億元人民幣，創下自2022年10月11日以來的成交新低。人民銀行公布1年期和5年期以上的貸款市場報價利率(LPR)均按兵不動，滬綜指全日收跌0.52%，報3108.57點。恒指跌0.6%或111點收17885點。
9月21日（四）
美聯儲周三（20日）採取「鷹派暫停加息」策略，決定維持利率不變，但暗示年內還將再加息一次，並會在更長時間內維持高利率。滬綜指在全日最低位收市，跌0.77%報3084點，三連跌，創8月25日以來新低，至於深成指跌0.9%，報9981點，是近3年半新低以來首穿萬點關口。
全日兩市成交只有5790億元人民幣，外資繼續沽，陸股通淨流出逾43億元人民幣，連續三日流出。
美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25至5.5厘不變，最新點陣圖顯示19位官員中有12人預測年內再次加息。主席鮑威爾表示：「我們準備好在合適的情況下進一步加息，而且我們打算將政策維持在限制性水平，直到我們確信通脹正在朝著目標持續下行」。
港股最多跌261點，低見17623點，再創近一個月低位，逼近全年最低位，收市則報17655點，跌230點或1.3%，主板成交只有774億元。
廣州成為首個放寬限購的一線城市，廣州市政府昨日傍晚發布通知，解除外圍區域(黃埔、番禺、花都、增城、從化及白雲區部分地區)的限購。同時非廣州戶籍人口首套房購置納稅社保年限從5年減至2年。另外，通知還將越秀、海珠、荔灣、天河、白雲、黃埔、番禺、南沙、增城等區個人銷售住房增值稅徵免年限從5年調整為2年。此舉配合「認房不認貸」、首付比例降低等措施，料成為一線城市、強二線城市激活改善需求的「政策利器」，預計後續更多一二線城市會落地這個政策組合拳。不過，主力投資廣州地區的內房股跌多升少，富力地產(02777)挫3.6%，合生創展(00754)跌2.5%，龍光集團(03380)跌逾2%，而中國恒大(03333)漲10%，碧桂園(02007)升近2%，合景泰富(01813)升1%；雅居樂(03383)無升跌。
蔚來(09866)動作多多，繼前兩天推出可轉債後，現在又正式公布旗下第一款智能手機：NIO Phone，為了讓電話可以和蔚來旗下的車作無縫連接。NIO Phone可以直接當車匙來使用，而且內置NIO Link車控鍵，可一鍵直達30項互聯功能，包括快速查看車輛狀態、停泊位置，完成車輛解鎖上鎖，升降車窗等等，就算沒有聯網也可以做到解鎖、閃光燈鳴笛等功能。蔚來股價升1%，報69.8元。
9月22日（五）
滬深股市尾盤傳出中國監管部門考慮提高境外投資者持股A股比例上限，刺激A股在最後一小時全面拉升，滬綜指全日收漲1.55%，報3132點，為全周最高點，累計本周升0.47%；兩市全日成交7654億元人民幣，按日急漲32.2%，是9月11日以來成交新高，陸股通今日淨流入近75億元人民幣，中斷連續三日淨流出趨勢，並創7月28日以來淨流入新高。
A股反彈帶挈，港股收復萬八，港股先低後高，一度見17573點8月22日低位，反彈重上18057點及10天線，升402點，成交升破1018億。
多隻個股觸及關鍵低位後反彈，其中騰訊(00700)彈近3.5%，美團(03690)觸115元後反彈近4%。
據《彭博》報道，中國監管部門正在考慮提高境外投資者對部分行業上市公司A股的持股比例上限，目的是為繼續開放和活躍資本市場。知情人士稱，有關政策建議仍處在初步考慮階段，關於涉及哪些行業以及提高後的門檻如何等細節，目前尚無定論。根據目前規定，所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和不得超過30%，單個境外投資者通過合格境外機構投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過10%。中資券商在港股表現振奮，其中，中金(03908)升4.7%，中信証券(06030)升4.5%，中國銀河(06881)漲3.7%，華泰六八八六(06886)升3.2%，中信建投(06066)升3.1%，海通證券(06837)升2.7%。
早前華為搶在蘋果之前率先推Mate 60系列，掀起搶購潮，有輿論指蘋果的中國市場前景不容樂觀，但iPhone 15開售首日，線上線下銷情不俗，連帶與官方同步開售的電商平台股價受惠，阿里巴巴漲近4%，美團(03690)升3.8%，京東(09618)升3%。蘋果概念舜宇光學(02382)升2.5%，瑞聲科技升(02018)2.4%。
金易得
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