炒今年美國減息美股續升 恒指首次連跌４年有機會見底回升?

金易得魚缸周記

炒今年美國減息美股續升
恒指首次連跌４年有機會見底回升?

上周美股繼續做好，繼續炒今年開始減息，杜指上周再升303點或0.81%收報37689點，連升九周，早已突破2022年1月歷史高位36952點，曾創37778點歷史新高！納指上周亦微升18點或0.11%收報15011點，亦是連升九周，已上破今年7月高位14446點，正向2021年底16212點歷史高位進發。本週市場焦點是星期三公布的美國職位空缺及12月聯儲局會議紀錄，週四公布的ADP就業數據以及周五的美國就業報告，當中非農業新增職位及平均時薪將受注目。

前周五，國家新聞出版署發佈稱網絡遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵，遊戲股爆小股災，其後國家新聞出版署負責人發聲，表示將認真研究各方對網遊管理草案關切，以進一步作出完善，並新批准的105款國產遊戲版號，有補鑊的味道，恆指上週三曾低見16439點，升4.33%或706點收報17047點；同期恒生科技指數大升6.09%收報3764點；國指升5.09%收報5768點。多隻遊戲股、汽車股強勢回升，其中嗶哩嗶哩(09626）、網易(09999）分別累升16%及15%，蔚來(09866）、理想汽車(02015）分別累升16%及14%。

2023年總結，恒指勉強守住萬七關，全年累跌2734點或13％，歷來首次連跌４年，四年間共累跌11142點。中概股近日稍回升，但大摩報告指出，中概股反彈並非由長線投資者重新入市所帶動，只是對沖基金平淡倉。美國長倉基金全年累計淨沽出3.5億美元中概股，較之前兩年少很多，2021年淨沽出214億美元，2022年則淨沽出68億美元。英國《金融時報》，以港股通數據估算，今年押注中國A股的外資已撤回近九成投資。自今年8月錄得2350億元人民幣峰值後，外資對中國A股持倉大減87%至僅307億元人民幣，難怪有分析認為2024年港股有機會見底回升，因為外資再沽有限。

美國、日本及印度去年升勢凌厲，杜指升14%，納指升46%，日經平均225指數升30%，印度Sensex指數升18%，中港股市表現令人失望，港股全年走勢呈先高後低，於年初1月衝高至22700點後一直向下，美國聯儲局不斷加息導致利率高企，加上疫後內地經濟復甦不似預期，以美國為首西方國家不斷打壓中國，沽出中資股，外資對中資股信心低落，港股在12月曾低見15972點。　　展望新一年，中信銀行表示，當遇上壞消息亦不再下跌時，很大機會便是股市見底之時。現時恒指預測市盈率僅8.5倍，對比歷史、以及環球其他主要股市估值，均出現明顯折讓，有助吸引資金回流；而每當恒指股息率升至４厘以上，恒指亦將差不多見底。港股去年是首次連跌４年，過往最長連跌３年，翌年反彈幅度逾３成。

雖然恒指一路弱勢震盪下行，但南向資金依然持續流入港股，累計流入規模再度創下歷史新高，一度超過2.9萬億港元，2023年南向淨買入規模大約3188.4億港元，較2022年全年3863億港元有所減少。港交所數據顯示，2023年前10月，南向資金佔港股日均成交額的比重也創出新高，達到15%的水平。其中3-5月及8-10月爲南向資金年內淨流入的高峰期，同期恒指分別累計下跌了7.84%和14.77%。進入四季度後，恒指跌勢趨緩，南向資金流入水平也同步走低。個股方面，中國移動(00941）、中國海洋石油(00883）、中國平安(02318）、中國神華(01088）分別獲淨買入分別達215億港元、107億港元、28億港元及28億港元，合計約380億港元。去年4股股價分別累升37%、升51%、跌24%及升31%。而部分科技股仍獲得了南向資金的流入，其中美團(03690）、商湯(00020）、快手(01024）分別獲流入204億港元、46億港元及37億港元。但美團、商湯、快手的股價今年仍分別累跌約53%，47%及25%。而騰訊(700）全年更是被南向資金淨賣出近50億港元，股價累跌4%。

國內數據方面，上周三，內地需求逐步恢復，工業生產加快回升，11月工業企業利潤同比大增29.5%，增速較10月加快26.8個百分點，重回雙位數增長。不過，首11月工業利潤同比仍下降4.4%，降幅延續3月以來逐月收窄走勢，首11月私營企業利潤增長1.6%，是今年以來首次由降轉增。本週市場焦點將是星期二公布的財新製造業PMI及星期四公布的財新服務業PMI以及本週日公布的中國外匯儲備。

銀河證券基金研究中心數據顯示，12月27日，國內股市股票ETF資金淨流入24.74億元，這也是股票ETF市場自12月7日起，連續15個交易日出現資金淨流入局面。而自12月以來，股票ETF更是「吸金」超過921億元，月度資金淨流入金額創下僅次於8月份的年內次新高。今年8月，上證指數回調幅度超過5%，股票ETF逆勢「吸金」超1600億元。業內人士表示，目前，包括上證指數、上證50、滬深300等主要股指市盈率均處於過去10年的較低水平，股票ETF具備費率低廉、持倉透明、流動性高等特點，通過股票ETF低位佈局，有望把握未來市場長期機遇。

恒指雖然今日（1月2日）假期復市，恒生指數下跌258點或1.52%。收報16788點，但成交只有766億元，沽壓不大 ，如果沒有什麼壞消息，恆指仍有機會再反彈，上試50天移動平均線17424點，有貨可以續持有。走勢好轉的股份包括李寜（02331）、百度（9888）、江西銅（358）、蔚來（9866）及中移動（941）等，均值低吸。

本週的美國及中國重要數據：
1月1日（一）新年假期
1月2日（二）美國12月S&P製造業PMI，11月建築開支。中國財新製造業PMI。
1月3日（三）美國11月職位空缺， 12月聯儲局會議記錄， 12月汽車銷售，12月ISM製造業數據。
1月4日（四）美國至12月30日止首次申領失業救濟金人數，12月ADP就業報告。12月S&P最終服務業PMI。中國財新服務業PMI。
1月5日（五）美國12月就業報告、失業率、平均時薪、ISM服務業數據，11月工廠訂單。
1月7日（日）中國外匯儲備

上週市況：12月25日（一）至12月29日（五）
12月25日(一）聖誕節假期
12月26日（二）聖誕節翌日假期
12月27日（三）港股三大指數集體收漲，恒指升1.74%或284點，收報16624點，科指升2.58%，國指升2.09%。主板成交逾992億元。
內地需求逐步恢復，工業生產加快回升，11月工業企業利潤同比大增29.5%，增速較10月加快26.8個百分點，重回雙位數增長。不過，首11月工業利潤同比仍下降4.4%，降幅延續3月以來逐月收窄走勢，首11月私營企業利潤增長1.6%，是今年以來首次由降轉增。
內地冬至日(22日)公布《網絡遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)》，限制遊戲過度使用和高額消費，不得設置每日登錄、首次充值等誘導性獎勵，招招打中產業命門，重創遊戲股。不過，國家新聞出版署隨即公布了12月的進口遊戲審批信息和國產遊戲審批信息，共145款遊戲獲批，其中包括騰訊(00700)的「逆戰：未來」、網易(09999)的「螢火突擊」等。國產遊戲單次審批數量首次突破百款，明顯擺出安撫市場的姿態。
多家機構均建議投資者冷靜，關注政策最終落地力度。券商也認為市場上周恐慌式減持遊戲股是反應過度。富瑞以4原因解釋為何認為騰訊調整過度，首先今次修例並非全面整頓；第二、市場高估修例對遊戲收入影響；第三、諮詢文件有微調空間；最後富瑞認為管理辦法重點是改善質素。騰訊不少遊戲如《王者榮耀》、《英雄聯盟》都是依靠優質內容、互動而擁有大量玩家，而非靠「誘導性獎勵」。
科網股回升，網易《魔獸世界》國服回歸在望，股價升近12%，嗶哩嗶哩漲近7%，騰訊、小米漲超4%，阿里巴巴漲近3%，美團漲超2%，京東漲超1%。內房股普跌，新城發展跌4%，龍湖集團、越秀地產、碧桂園跌近3%，萬科集團跌近2%。汽車股紛紛上行，蔚來（9866）旗艦ET9發佈並開始預售，CEO指訂單量遠高於官方預期，股價升12%，理想汽車上週銷量達1.21萬輛，持續衝擊5萬輛月銷目標，股價升近7%，廣汽集團、吉利汽車漲近2%，雖然股神巴菲特已經在逐步減持比亞迪(01211)，但是比亞迪的資本神話可能還沒結束。外電引述對沖基金Snow Bull Capital中國業務主管Bridget McCarthy意見指，比亞迪以超出外界想象的速度進行創新迭代，令同行不得不競相追趕，預計比亞迪很可能本季超越特斯拉，成為全球電動車銷量最大的新「領頭羊」。比亞迪全日價升1.3%，報205.2元。醫藥股集體走強，康方生物漲超7%，亞盛醫藥、百濟神州漲超5%，康諾亞漲超4%，金斯瑞生物科技、藥明生物漲超2%。石油股中國石油股份漲近4%，中國海洋石油漲超3%，中國石油化工股份漲超2%。電信股中國電信、中國聯通漲超3%，中國移動漲近3%。聯想集團(00992）升近4%，聯想天禧AI生態戰略正式發佈，PC業務有望重回正增長。中國移動(00941）升3%，全國算力網絡建設提速，運營商配置價值凸顯。

12月28日（四）恒指收升418點或2.52%收17043點，成交1099億元，科指漲3.41%，國指漲2.87%。
科網股齊升，京東、美團、嗶哩嗶哩漲超5%，快手漲近4%，網易及百度各升3%。內房股及物管股領漲大市，融創中國漲近8%，碧桂園 、綠城中國漲約7%，龍湖集團漲近6%，華潤置地漲近5%，中國海外發展漲超4%。汽車股吉利汽車漲近7%，極氪007正式上市，累計訂單已超5萬臺。理想汽車漲超5%，比亞迪將在匈牙利建設整車工廠，加速開拓海外市場，股價升4%。長城汽車升4%，廣汽集團及華晨中國漲近3%。醫藥股雲頂新耀漲超8%，藥明生物漲超5%，鉅子生物漲超4%，藥明康德漲近4%，百濟神州漲超1%。餐飲股海底撈、呷哺呷哺漲超6%，九毛九漲近4%，百勝中國漲超3%。體育用品股李寧漲超6%，特步國際漲超5%，安踏體育漲近5%。中國平安(02318）漲近6%，降息催化保險銷售，預計24年開門紅超預期。招商銀行(03968）升4%，銀行存款利率下調落地，有助減輕淨息差壓力。華潤啤酒(00291）升近6%，啤酒線上銷售重現增長，長期高端化趨勢延續。國美零售(00493）升11%，與京東達成部分債轉股協議。

12月29日（五）
恒指漲0.02%或3點收17047點，科指漲0.01%，國企指數漲0.06%，成交751億元。港股2023年交易收官，恒指、國指年跌近14%，恒生科技指數年跌近9%。
科網股B站漲近4%，此前獲摩通增持94.2萬股，涉資約7724.7萬港元。百度漲超1%，快手、騰訊微漲，小米跌超4%，美團、阿里小幅下跌。汽車股漲多跌少，小鵬汽車將在2024年元旦正式發佈明日星艦小鵬X9，股價升4%，蔚來、華晨中國漲超3%，理想汽車、吉利汽車漲約2%。物管股普漲，恒大物業漲超5%，萬物雲漲近4%，華潤萬象生活、碧桂園服務、保利物業漲超3%。蘋果概念股高偉電子觸及歷史高點，中金預計1Q24蘋果將啓動Vision Pro線下銷售，股價升近7%，瑞聲科技漲超3%，比亞迪電子漲近3%，丘鈦科技漲超2%。影視娛樂股星空華文大跌超27%，創上市新低。靈寶黃金(03330）再升5%，4個交易日上漲超20%，倫敦黃金基準價格突破歷史新高。小米集團(01810）跌超4%，雷軍表示，小米SU7售價9萬9、14萬9是不可能的。

金易得

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國內網絡遊戲管理徵意見
網易騰訊曾急挫
聖誕假期後港股反彈

上周美股繼續做好。杜指上周微升80點或0.22%收報37385點，連升八周，突破2022年1月歷史高位36952點，曾創37641點歷史新高！納指上周亦再升179點或1.2%收報14992點，亦是連升八周，已上破今年7月高位14446點，有機會向2021年底16212點歷史高位進發。美國上周公布房屋動工、成屋銷售、消費者信心、個人收入、耐用品訂單及消費者情緒均比預期好。而建築許可、第三季GDP增長及新屋銷售均比預期低，市場關注的11月核心PCE指數則升0.1%，比預期的升0.2%比低，雖然有聯儲局官員表示未有確實減息時間表，但數據進一步支持明年可啟動減息，美國10年期國債息率徘徊在3.88%水平，遠比10月底的5%水平為低。本週四及五將有數個數據公布，但不是很重要。

地緣政治方面，巴以衝突未見緩和，至於俄烏局勢，反而越來越有希望在明年啟動和平談判，市場焦點仍是美國息口動向，以及美國繼續打壓中國的話，外資究竟何時才會重新對中國股票表達興趣，這才是影響中港股市走勢的最重要因素。

上證指數上周再跌27點或0.9%收報2914點，連跌五周。國內網絡遊戲管理辦法徵求意見，上周五網易及騰訊急挫，令港股上周下跌，恒生指數上周一曾低見16271點，但未跌落破12月11日逾一年低位15972點，上周收跌451點或2.6%收報16340點。上周五遊戲股爆小股災後，國家新聞出版署負責人發聲，表示將認真研究各方對網遊管理草案關切，以進一步作出完善，有點出口術補鑊的味道，難怪今日港股假期後復市反彈，恒指收16624點，升284點。本周仍有機上試萬七點，聖誕節後，基金經理放完假歸位，相信會陸續為明年部署，到時才會出現較明顯方向。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌日前表示，明年人行可能會有萬億人幣規模的支持來穩定房地產市場，解決金融風險，也就是地方政府隱性債務問題。如果沒有人行的應對，明年房地產投資可能仍然會下跌8%-10%，但如果有1萬億左右的針對保障房和城中村改造的支持，等同於今年房地產投資總規模的8%，明年的房地產投資降速整體來講可能會收窄到2%-4%，這是對明年經濟理解的一個非常重要的因素。

香港方面，已重啓「資本投資者入境計劃」，目標於明年年中推出及接受申請。此計劃在人數上並無硬性指標，參考過往平均每年約有4000宗申請，預料新計劃每年可爲香港帶來1200億元新資金。

強勢板塊有手機部件股，舜宇光學(02382)從10月份低位51元回升，現報69.35元，股價已累升35%。瑞聲科技(02018)更勁，9月低見12.86元，現價21.8元，累升69%。丘鈦科技(01478)及高偉電子(01415)更勁，蘋果近期更新的iOS 17.2系統正式上線了「空間視頻」拍攝功能，爲蘋果的Vision Pro上市按下了加速鍵，也拉升了業界對於高MR頭顯的關注度。長城證券此前表示，蘋果新產品配備12個攝像頭，高偉電子有望獲得重要供應份額。分析指iPhone 16將成首款AI iPhone，蘋果在今年第三季度改組了Siri團隊，目標在於整合AIGC功能和LLM 。在手機上，語音輸入將是AI、AIGC、LLM 的關鍵界面，所以強化Siri的軟件功能是推廣AI功能的關鍵。iPhone 16將首次搭載iOS 18操作系統，在iOS 18上，蘋果將帶來更智能的Siri助手。它將真正理解用戶的言語，並更準確地把握用戶話語背後的意思。作爲iPhone 16的麥克風供應商，預計瑞聲科技與歌爾股份(002241.SZ)的供應比重差異不大。同時受益於規格升級，每臺iPhone 16的麥克風單價將較iPhone 15至少高約100–150%。此外，由於AI裝置爲2024年消費電子關鍵趨勢，預期未來蘋果其他產品與高階Android手機也有可能升級麥克風，這將會是瑞聲科技與歌爾股份潛在增長的動能來源，

聯想集團（992）亦是強勢股，股價由去年10月低位4.8元反覆上升，現報10.66元，累升122%。
券商預計 2024 年全球 AI PC 整機出貨量將達到約 1300 萬臺，在 2025 年至 2026 年，AI PC 整機出貨量將繼續保持兩位數以上的年增長率，並在2027 年成爲主流化的 PC 產品類型，這意味着未來五年內全球 PC 產業將穩步邁入 AI 時代，聯想集團可一直受惠。高盛發佈研報稱，全球PC出貨量預計將有持續的復甦路徑，庫存已經見底，需求企穩。對2025-30年的估計基本保持不變，2024年的同比增長也類似：2024年的PC出貨量同比增長7%，至2.7億台。維持聯想集團(0買入評級，預計PC業務將於明年復甦，同時AI相關的設備平均售價和利潤率將會提高。

新能源汽車股以蔚來（9866）走勢較佳，CEO 李斌在週末親自駕駛一輛 ET7 轎車，完成了單顆 150kWh 電池的里程測試。在沿途氣溫零下 2 度至零上 12 度、車內溫度 20 度、載重約 190kg 的條件下從上海行至廈門，以平均每小時 83.9 公里的車速最終跑出了 1,044 公里的距離。李斌指出，NOP+ 智慧駕駛輔助技術「為降低功耗做出了重要貢獻」。按計畫150kWh 電池將從 2024 年 4 月開始量產，它將適用品牌目前所有在售車款。蔚來剛宣佈推出價值80萬人民幣的高價車款，訂單反應遠比預期佳，蔚來今日回升，現報70.35元，升11%。

本週港股主要業績公佈：
12月27日（三）安科系統（8353）
12月28日（四）中國基建投資（600）、大眾金融（626）、星謙發展（640）、新火科技（1611）
12月29日（三）黃河實業（318）、嘉里物流聯網（636）、富一國際（1470）、樺欣控股（1657）、日贏控股（1741）、鴻盛昌資源（1850）、首都創投（2324）、S&T(3928)、環球戰略（8007）、華星（8237）、亦辰8365）

本週的美國及中國重要數據：
12月25日（一）聖誕節假期
12月26日（二）美國10月S&P（20城市）房價指數
12月27日（三）中國工業利潤利率
12月28日（四）美國至12月23日止首次申領失業救濟金人數，預報11月貿易赤字、零售存貨及批發存貨，月成屋簽約待過戶銷售。
12月29日（五）美國12月芝加哥商業景氣。美國債券市場提早收市。中國經常項目盈餘。

上週市況：12月18日（一）至12月22日（五）

12月18日(一）恒指收市跌162點或0.97%，報16629點，科指跌1.32%，國指跌1.16%。大市全日成交943億元。滬綜指收報2930.8點，跌0.4%四連跌，創2022年10月31日以來新低。科網股嗶哩嗶哩跌超3%，美團跌超2%，網易、百度跌近2%，騰訊跌約1%，快手、小米微跌。汽車股紛紛下行，小鵬汽車跌近7%，理想汽車、比亞迪股份跌近3%，吉利汽車跌近2%，零跑汽車、長城汽車跌近1%。內房股綠城中國跌超5%，龍湖集團、華潤置地跌近3%，碧桂園跌超2%，融創中國、中國海外發展跌超1%。鋰電池股比亞迪電子跌3%，比亞迪股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業跌近3%。海運業爆紅海危機，航運股逆市強，東方海外國際(316)升4.2%，創近三個月高。海豐國際（1308）升近15%，中遠海控升7%，中遠海能升近7%。小鵬汽車(9868）跌近7%，大股東阿里巴巴減持近4億美元。商湯(020）創始人湯曉鷗離世，所持20.63%，股份動向受關注。最多跌逾18%，收市跌11%，創上市新低，創科實業(669）升近4%，花旗指其有望受惠於美聯儲降息，上調目標價9%。中遠海能(1138）升近7%，全球海運堵塞加劇，兩大國際航運巨頭暫停紅海運輸。東方甄選(1797）升21%，董宇輝升任高級合夥人，昨日GMV預估1億以上。

12月19日（二）
再有美聯儲兩名官員淡化降息預期，但無礙標普500指數升至近兩年高位，不過反映中概股表現的金龍中國指數錄兩連跌。恒指收跌0.75%或124點收16505點，科指跌0.61%，大市成交只有766億元。科網股普跌，美團跌近6%，嗶哩嗶哩跌近4%，京東跌近3%，阿里巴巴、百度、快手微跌，小米漲超1%。內房股跌幅居前，碧桂園(02007)的債務危機波及關聯物管企業碧桂園服務(6098)，受累關聯方應收帳款影響，碧桂園服務計提資產減值約18億元至23億元。計提減值意味著淨利潤損失，碧桂園服務預計，2023年的淨利潤將減少約32億元至41億元。而在2022年，碧桂園服務全年淨利潤為22.61億元，在2023年上半年淨利潤24.89億元。雖然碧桂園服務強調集團營運資金充足，事件不影響集團的正常經營，惟股價大插12%；碧桂園亦挫7.5%。其他內房股齊跌，融創中國(1918)跌11.6%，雅居樂(3383)跌7%，龍湖集團(960)跌5%，融創中國、碧桂園服務跌近12%，碧桂園跌超7%，龍湖集團跌超5%。黃金股集體走低，山東黃金跌超2%，中國黃金國際跌超3%，招金礦業跌近2%。餐飲股下挫，呷哺呷哺跌超8%，九毛九跌近4%，海底撈跌近2%。蔚來(9866）漲近6%，獲阿布扎比CYVN新一輪22億美元戰略投資。蒙牛乳業(2319）跌超2%，管理層更表示由於原奶供應過剩，預計下半年全脂奶粉業務將出現減值。

12月20日（三）
港股全日回升，高位震蕩，恆生指數升108點或0.66%報16613點；恆生科技指數漲0.5%收報3726點。大市成交900億元。板塊方面，博彩概念股、國內零售概念股領漲；在線教育概念股、互聯網醫療概念股領跌。熱門個股方面，東方甄選跌超8%，阿里巴巴、商湯、李寧漲超2%。
瑞銀發表研究報告指，澳門受到10月黃金週帶動，季度至今的每日中場賭收較第三季增長約11%，而每日貴賓廳賭收則較第三季增長約7%。就市場份額而言，美高梅中國(2282）升2.4%。份額於11月繼續提升，使本季至今的市場份額較今件第三季上升約1.3個百分點。金沙中國(1928）升4.8%，市佔率則按季下降1.5個百分點。

12月21日（四）
恒指升7點或0.04%，收報16621點，科指跌0.44%，國指漲0.13%。大市成交縮至695億元。
內房股普漲，融創中國、碧桂園漲超4%，遠洋集團漲超3%，中國金茂漲近3%。汽車股蔚來跌近9%，理想汽車跌近5%，小鵬汽車跌超3%，醫藥股再鼎醫藥跌近11%，百濟神州跌6%。
紅海危機下，航運股表現活躍，中遠海控、海豐國際漲超4%，東方海外國際漲超2%。機構稱行業擴產較爲理性，市場對產能過剩過度悲觀，光伏股午後拉升明顯。李寧(2331）升3%， 庫存去化接近尾聲，機構稱板塊已處歷史低位。中遠海控(1919）升4%，內地歐線集運指數期貨續急升，帶動港股貨櫃爲主的航運股整體走強。瑞聲科技(2018）跌3%，全球智能手機出貨量降至十年低點。小鵬汽車(9868）跌3%，首款量產車型G3確認將於年內停產，G6全系限時降價。理想汽車(2015）跌近5%，各大汽車品牌再度掀起“價格戰”，以價換量帶動汽車消費。

12月22日(五）
港股三大指數紛紛下行，恒指收跌1.69%或280點收報16340點，科指跌4.37%，國指跌2.33%，大市成交1411億元。科網股重挫，國家新聞出版署發佈稱網絡遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵。網易跌近25%，騰訊跌超12%，嗶哩嗶哩跌近10%，快手跌超7%，美團跌近4%。內房股遠洋集團跌4%，碧桂園跌近4%。汽車股小鵬汽車、零跑汽車跌2%。醫藥股藥明生物跌超5%，再鼎醫藥跌超4%，金斯瑞生物科技跌近3%。航運股表現活躍，東方海外國際漲近4%，海豐國際漲超2%。煤炭股逆勢上揚，蒙古焦煤漲超12%，兗礦能源漲近3%，中國神華漲超2%。美圖(1357）跌5%，消息稱美圖股東折價配股，涉資1.35億港元。